騰訊科技訊 據外媒報道，陌陌股價在過去三個月下跌瞭逾 40%，主要是由於第二和第三季度財報顯示，該公司的增長正在放緩。
展望未來，陌陌股價有可能進一步下跌，因為四個明顯的跡象顯示，陌陌的高增長階段已經徹底結束。
一、營收增長放緩
陌陌第二季度營收同比增長瞭 215%，至 3.12 億美元。該數字看似強勁，但實際上創下瞭該公司過去五個季度以來的最慢增速。
第三季度，陌陌營收增速進一步放緩，同比增長 126% 至 3.545 億美元。分析師預計，陌陌今年的營收將增長 135%，明年的增幅將隻有 35%。
陌陌的問題是，其三位數的增長大部分來自於直播業務。通過出售廣告、虛擬禮物或高級訂閱服務，直播業務為陌陌貢獻瞭大量的營收，占該公司第二季度總營收的 91%。對於這些營收，陌陌需要與其平臺上的主播分成。
陌陌其餘的營收來自於移動遊戲和移動廣告。這些部門的增長僅有兩位數，難以降低直播在陌陌業務中的比重。
二、付費用戶增長停滯
為瞭保持直播業務增長，陌陌必須將更多的免費用戶轉化為付費用戶。第二季度，陌陌月活躍用戶數為 9130 萬，同比增長瞭 7%，但是其直播付費用戶數量仍為 410 萬。該現象第三季度仍在延續，呈現出月活增長而付費用戶不漲的狀態。
陌陌第二季度的平均每用戶營收環比增長瞭 20%，這得益於該公司推出瞭更多的增值服務。這是一個積極的跡象，但陌陌能否繼續提升每用戶營收來抵消付費用戶增長放緩，這還很難說。
三、競爭加劇
中國的視頻直播市場十分火熱，市場規模去年同比增長瞭 180% 至約 30 億美元，但陌陌並非是該市場唯一的公司。歡聚時代在數年前就已建立先發優勢，其付費用戶數（630 萬）比陌陌更多，營收環比仍在以兩位數增長。這也是為何歡聚時代股價在過去三個月上漲 50%，在過去一年上漲逾 170% 的原因。
陌陌的其他挑戰者還包括微博，該公司擁有 3.76 億月活躍用戶，也在大力發展直播業務。除此之外，市場上還有映客、花椒等眾多對手。
四、營業費用飆升，盈利增長放緩
第二季度，陌陌營業費用同比大增 189% 至 2.46 億美元，占總營收的 79%。陌陌表示，這主要是由於與主播的分成增加，以及渠道、營銷和基礎設施相關成本增長。
如果陌陌希望保持競爭力，留住其主播和用戶，它很可能需要在未來數季度進行更多支出。看好陌陌的投資者可能認為這沒有什麼，因為按非美國通用會計準則計算，陌陌第二季度凈利潤同比增長瞭 218%。但是與上一季度相比，陌陌的非美凈利潤實際上下跌瞭 19%。
總結
咋看起來，陌陌很像是一支被低估的股票，因為其前瞻市盈率隻有 14 倍左右。但陌陌股價便宜是因為，投資者認為其增長已經見頂，並且很可能需要花費更多錢來保持競爭力。
因此，對投機者來說，陌陌可能是個很好的標的，但希望獲得安全回報的投資者最好選擇規模更大、分紅更多的玩傢。（編譯 / 弘藝）
