近日，萬達旗下的美國最大院線 AMC 出現股價暴跌，這與 AMC 發佈公告稱莫不相關—— AMC 預計第二季度營收不及預期，同比轉盈為虧，營收在 12 億 -12.04 億美元之間，凈虧損在 1.745 億 -1.785 億美元之間，每股虧損在 1.34 美元 -1.36 美元。
與此同時，AMC 還宣佈瞭成本削減計劃。
在大股東萬達面臨轉型的前提下，AMC 將何去何從 ?
資料顯示，萬達正在不斷瘦身—— 2017 年 8 月 8 日，據兩名消息人士向《澳大利亞金融評論》透露，萬達集團正在中國香港就出售兩個項目的問題展開磋商，其中一個是位於悉尼的 Circular Quay 公寓和酒店項目，這個項目的價值為 10 億美元 ; 另外一個則是位於黃金海岸 ( Gold Coast ) 的 Jewel 度假村項目，其價值為 9 億美元。這些開發項目的最終價值接近於 20 億美元，但其尚未完工。
在中國本土，萬達王健林也正在不斷出售資產—— 7 月 19 日，融創收購同意收購萬達旗下位於中國的 13 個文化旅遊項目公司 91% 的權益，合計交易對價為 438.44 億 ; 而此前雙方在框架協議中所提及的萬達旗下 76 傢 ( 正式簽約時增加為 77 傢 ) 酒店資產包，則由富力地產以 199.06 億接手。兩項交易總金額 637.5 億元。
萬達風波是否會波及到 AMC?
萬達收購 AMC 的爭議
2012 年 5 月 21 日，大連萬達集團宣佈，以 26 億美元正式並購北美第二大電影院線 AMC。一躍成為全球最大的電影院線運營商。
此前，AMC 的所有者包括 Apollo 投資基金、摩根大通、貝恩資本、凱雷等在內的投資集團。過去幾年，AMC 一直虧損，2012 年前 4 月才開始盈利。關於該並購案，資料顯示，AMC 的估值是 15 億美元，其主要資產有—— AMC 在全美經營 346 傢影院，擁有 5028 塊屏幕，其中 IMAX 屏幕 120 塊，每年觀影人次約兩億。並購後，萬達集團將以 26 億美元價格購買 AMC100% 的股權和承擔其債務。並購後，萬達將再投資不低於 5 億美元的資金用於運營。
對於並購資金，其主要來源為銀行貸款——百億銀行貸款支持方案亦逐步浮出水面。
據公開資料顯示，對於並購 AMC 以及後續運營資金合計 31 億美元、約 196.16 億元人民幣的資金來源，萬達集團主要通過並購貸款來解決，且其並購代客主要分兩部分，一部分是人民幣並購貸款，另一部分則是通過內保外貸形式獲取美元貸款，以規避國內相關監管規定，據萬達集團董事長王健林解釋，中國銀行、工商銀行、進出口銀行、招商銀行、渤海銀行、中銀國際對並購給予瞭支持。
不過，對於這起並購，一直爭議不斷。
盡管自 2012 年萬達集團收購 AMC 以來，AMC 的業績迅速提升，2013 年 -2016 年，AMC 的凈收益分別為 3.64 億美元、0.64 億美元、1.04 億美元、1.12 億美元。
然而，由於此次並購並沒有給萬達帶來核心技術或品牌尚提升，也沒有帶來一個極具增長潛力的市場。
因此，從商業邏輯上講，這是一樁令人費解的收購——在美國，院線經營是一個幾乎沒有增長空間的夕陽行業，而收購的目的到底何在 ? 是獲取市場還是獲取技術或者品牌 ?
在萬達收購美國 AMC 的交易當中，這些都不存在。
因此，這也導致這起交易在剛開始的時候一帆風順，然而，在整個行業大抵如此的情況下，未來發展堪憂—— 2017 年，這個預言成為現實。
2017 年 7 月，AMC 的業績也出現下滑，凈虧損超 1.7 億美元。
關於業績虧損的原因，AMC 公開聲明解釋稱，主要是因為第二季度走進電影院的觀眾減少，北美票房表現明顯不佳。從 AMC 方面公佈的統計數據可以發現，第二季度北美票房整體下滑約 3.3%，其中，美國票房較 2016 年同期下降約 4.4%。而目前 AMC 的收入主要來自於票房業務和影院食品銷售。
AMC 何去何從 ?
盡管萬達在收購 AMC 後，給予高管充分的自由，鼓勵其放手工作——萬達允許 AMC 高管用自己的資金購買股權，而且萬達給出瞭 5 折的優惠價格。在薪酬方面，萬達將績效獎金的比例與年度利潤掛鉤，利潤越高，獎金比例越高，有效地激勵瞭管理層的工作積極性，也令他們打消瞭離開的念頭。
然而，這依舊改變不瞭萬達控股公司的局面——據公開資料，在萬達收購 AMC 之後，萬達為瞭掌控董事會，將原有的董事會組織架構打亂，重新整合，推出九席制和三類董事制度。這一制度將盡可能延遲或阻止 AMC 控股權變動。
上市之前，AMC 的董事會共有 5 名成員，分別是蓋裡 • 洛佩茲、張霖、安東尼 •J• 賽奇、劉朝暉和葉寧，其中蓋裡 • 洛佩茲是 AMC 首席執行官，張霖是 AMC 董事會主席和非雇員董事。
上市之後，AMC 上市後董事會將增加至 9 位，其中有 3 席是獨立董事。除瞭上述五位成員，還將增加 4 位，據其招股書顯示，希爾和王健已被提名候選人，還有兩位董事待確定。在待定的兩席董事中，將留出一席給獨立董事。即便是董事會中全部獨立董事對某項議案投下反對票，董事會中也將會形成 3：6 局面，王健林牢牢控制局面。
換句話說，近年，AMC 的擴張都需要萬達最終拍板。
盡管 AMC 在 7 月 18 日發佈瞭一份新聞稿，否認萬達從未成為 AMC 收購的資金來源，萬達和 AMC 之間的公司間交易其實很少——除瞭 1000 萬美元的激勵，萬達還支付瞭一些高管和董事去年完成收購的費用，唯一的一次兩傢公司之間的交易是萬達向 AMC 支付 " 非物質 " 的一般和行政費用，以及 AMC 支付的萬達股息——支付給 AMC 的公共股東的股息。話雖如此，AMC 的債務總額約為 42 億美元——如果算上租賃義務的話，將會有 49 億美元。
然而，沒有人否認，AMC 的方向如今依舊是萬達在掌控。
那麼作為母公司的萬達，現在什麼情況呢 ?
2017 年 7 月 17 日，華爾街日報報道稱，根據一份外泄的中國銀行備忘錄顯示，中國監管機構已經提出瞭萬達集團在海外投資的 6 個問題。據報道，為瞭阻止資本外逃，監管機構加大瞭對資金使用的打擊力度。值得註意的是，萬達其實並不是中國監管機構唯一的目標，而 AMC 也不是萬達最近才進行的海外收購，其他還包括好萊塢制作公司 Legendary Enterainment 等。
除瞭資本外逃，中國監管機構還對幾傢大型中國企業集團的債務水平十分重視。
資料顯示，萬達自身的負債率一直居高不下——根據萬達財報顯示，萬達電影 2017 年一季度負債 86.6 億元，公司總資產 196.58 億元，資產負債率 44.05%。與 2016 年末相差不大—— 2016 年 9 月在香港主板完成私有化退市的萬達商業地產，也是同樣的擁有極高的資產負債率，2016 年 6 月末中報數據顯示，萬達商業的負債達到瞭 5047.48 億元，負債率直接升到瞭 72.66%。
根據 2016 年世界 500 強排行榜數據顯示，2016 年，萬達營業收入 284.8 億美元，利潤 1.1 億美元。有自媒體借此得出 " 王健林在虧損邊緣，萬達去年的利潤率不到 0.4%" 的結論。
萬達集團 CFO 韓旭回應稱，萬達集團 2016 年報表利潤減少的主要原因，是在不計算萬達商業地產 56.3% 的少數股東權益後，為瞭傳奇、鐵人公司上市，一次性計提瞭巨額商譽減值所致。該項計提隻是報表利潤層面的反映，與企業現金流無關。
然而，2017 年 7 月，出售資產的行為最終表明，萬達還是受其高負債拖累，最終不得不出售資產。
而至於作為子公司的 AMC 將何去何從，依舊沒有答案，隻不過，這一次，AMC 股票大跌的鍋需要萬達來背瞭。
