來源 | 秋源俊二（ID：QYJEQYJE）
作者 | 秋源俊二
（閱讀須知：本篇文章，三易其稿，難理解，可能是表達能力有限，確實想不出來如何通俗的解釋一些東西，讀完瞭，你可能依舊困惑。ＰＳ：本文首發網貸之傢）
這次似乎不一樣瞭！
趣店百億美金神話，隻用瞭三年。這激起瞭人們無限的貪欲，也激起一部分人的嫉妒。在高調裝逼後，迎接羅敏的是眾人的指責——做 " 人血饅頭 " 生意，同時伴隨著 " 不用還錢是羅敏 " 的調侃。
看到榜樣的事跡，業內同仁，奔走相告，絕處逢生，喜極而泣，無不歡呼。裸貸消費貸，終究不如現金貸上岸，小錘一敲，身價百億，財富神話，觸手可及，光環加身，舉世矚目，行業輝煌，莫過如此。
眾安保險、和信貸、拍拍貸就如同機關槍射出的子彈，" 嗖嗖 " 打在各自的靶心，也打在向往暴富者的心上。融 360、樂信也是躍躍欲試，摩拳擦掌，一副上市勢在必得的姿態，躍然呈現在大眾面前。
今天上午，易鑫集團成功登陸港股；據悉今天晚間，融 360 也將登陸美股。
然而，這一片繁榮的景象，讓我不得不反思。巴菲特的 " 在別人貪婪時我惶恐，在別人恐懼時我貪婪 " 的觀念、鄧普頓的 " 逆向投資 " 理論、索羅斯的 " 反身性 " 理論、霍華德馬斯克的 " 鐘擺 " 理論，無一不讓人警惕起來。
盲目的逃跑，危言聳聽說狂潮末日來臨、雪崩即將到來，那肯定不是我。
回歸事物本原，仔細研究實際情況，才是良策。因此很有必要瞭解情況，做一番調查，再談談這次互聯網金融上市狂潮。
先拋出結論：
目前互金行業的公司，再去美股上市，獲得頂峰超額估值的概率較小瞭，但是現在仍然是一個不錯的窗口期。
直白點說，比如 A 公司，內在價值 100 億，一般公司會在經濟轉好，業績回升時，選擇上市，企業會獲得更高的估值，比如 120 億。如果市場情況不同，假設在市場最樂觀的時候上市，或許會獲得 150 億的估值。
對公司而言，就是募集的資金更多；對創始人而言，就是自己持有的股票更加值錢。
而以當前的情況，A 公司若再去上市融資，大概率隻能獲得 120 億估值而非 150 億估值，這裡用 " 鐘形曲線 " 來描述：
曲線圖代表估值高低，現在的情況，大致處於紅線區域。
（接下的分析，已竭盡所能通俗化處理，但還是有點無聊，比較理論化）
本文主要寫作結構如下：
１、簡要梳理前兩次互金狂潮
２、這一次互金狂潮的三個基本問題
３、一輪經濟周期中，財務杠桿、經營杠桿和預期杠桿，分別是如何影響估值的
４、最後的判斷
一
回眸前兩次狂潮
大概在 14 年的一期《郎眼看財經》欄目裡（對，沒錯，就是那個聲名狼藉郎咸平），我接觸到互聯網金融，雖然那時候餘額寶火熱，但我並沒朝這個方向進行關註與研究（因為我在考研
