近日，鋰電池概念又火起來瞭。資金大量進入，多隻概念股連續上漲，甚至有人驚呼，A 股出現新龍頭瞭。
2015 年中期到 2016 年中期，鋰電池曾走出一波強勢期，天齊鋰業、多氟多、新宙邦這些明星股依舊讓很多股民記憶猶新。那一波行情，主要是新能源汽車特別是客車的產銷大增所致，這次上漲的邏輯，還一樣嗎？
需要註意的是，新能源汽車和鋰電池都生產的比亞迪沒有行情，國內重要的動力電池生產商國軒高科也沒有行情，說明這波行情可能與下遊新能源客車需求增長關系並不深。
在筆者看來，上遊材料鋰和鈷的漲價才是這波行情最大的推手。上半年，諸多上遊原料企業業績靚麗，加上碳酸鋰、鈷價持續上漲，導致三元正極材料企業和上遊資源企業股價飆漲，並帶動其他鋰電池概念補漲。
比如最近大漲的贛鋒鋰業和天齊鋰業是鋰礦生產企業，華友鈷業和次新股寒銳鈷業是生產鈷金屬的。與其說這波是鋰電池行情，不如說的鋰鈷材料企業主導的漲價行情。
漲價行情
鋰電池主要由正極材料、負極材料、隔膜和電解液組成，其中正極材料占總成本的比例最高，一般達到瞭 40% 左右。
碳酸鋰正是生產正極材料的重要原料，據業內人士透露，由於國內眾多碳酸鋰廠商因環保限制產能，導致碳酸鋰供給受限。與此同時，國內正極材料及電池廠訂單充足，產量仍然較高，碳酸鋰需求強勁，價格連續上漲。
數據顯示，今年年初工業級碳酸鋰報價 12.1 萬元 / 噸，電池級碳酸鋰報價 13.6 萬元 / 噸。而近期工業級碳酸鋰報價 14.25 萬 / 噸，電池級碳酸鋰報價 16.05 萬 / 噸。
價格的持續上漲讓該行業企業業績表現十分突出。以近期明星股贛鋒鋰業為例，根據 2016 年年報顯示，公司營收和凈利潤同比增幅分別為 110.06% 和 270.74%。
今年上半年，贛鋒鋰業業績繼續大漲，營收 16.25 億元，同比增長 20.98%，凈利潤 6.07 億元，同比增長 118.22%。營收放緩情況下，凈利潤依舊大漲，某種程度上說明公司在產品定價上具有優勢地位。
鈷金屬主要用於三元材料，這不得不提及磷酸鐵鋰、鈦酸鋰和三元材料三個主要技術路線，磷酸鐵鋰是現階段使用范圍最廣的，價格低安全性高但是能量密度大，代表廠商是比亞迪。三元材料能量密度高，不過技術難度高，正在快速發展之中，代表廠商是寧德新時代。鈦酸鋰能量密度最小，幾乎隻有董明珠主導的銀隆在發展。
在業內人士看來，能量密度最高的三元材料，是未來發展的方向。之前由於三元鋰電池在安全性上存在瑕疵，禁止用於新能源客車上。隨著新能源汽車（轎車）的銷量的快速增長，三元材料的優越性逐漸體現出來，從而帶動瞭鈷金屬價格的上漲。
截止今年 6 月底，鈷金屬價格相較年初近乎翻倍。受益於此，動力電池上遊原材料企業上半年業績亮眼。
以華友鈷業為代表，公司上半年凈利潤近 6.75 億元，同比增長 2257%。其中鈷產品銷售收入占總收入比例約為 73%。
未來怎麼走
上遊原料企業上半年業績靚麗，加上碳酸鋰、鈷價持續上漲，獲市場持續熱捧也在意料之中。
隨著價格的漲落而波動，是周期股的特點，鋰電池概念這波行情，與供給側漲價概念有相似之處。方大炭素在爆紅一段時間後，歸於平靜，鋰鈷概念可能同樣如此。
對於鋰礦企業來說，不管是三元電池還是鐵鋰電池，都離不開鋰資源，更多關註的是鋰礦的供給狀況。對於三元材料企業，由於主要用於新能源汽車，在儲能和新能源客車領域應用還不廣泛，未來還是得看新能源汽車的發展。
需要註意的是，這波鋰電池概念不是所有產業鏈都受益，介入新能源客車產業鏈比較深的企業，行情就不是很好。
這是因為今年新能源汽車（轎車）與客車天差地別的市場表現，數據顯示，2017 年 1-7 月，純電動汽車產銷分別完成 22.3 萬輛和 20.4 萬輛，同比分別增長 37.8% 和 33.6%。
與之相反，今年以來新能源客車市場持續萎靡，1-6 月我國新能源客車總銷量 17952 輛，同比去年上半年下降瞭 47%。
依上文所述，新能源汽車（轎車）廣泛使用三元電池，新能源客車依舊使用鐵鋰電池，因而，三元電池產業鏈企業持續受益，而鐵鋰電池產業鏈企業，如果沒有及時向三元材料轉型，前景可能不容樂觀。
三元電池龍頭寧德時代目前還沒有上市，就已經廣受追捧。今年 3 月份，鴻海集團旗下子公司以 10 億元投資，僅獲寧德時代 1.19% 的股份，估值高達 840 億元。
似乎鐵鋰電池兩大廠商國軒高科和比亞迪已經認識問題的嚴重性，近期，兩傢公司與中冶集團成立合資公司，生產三元正極材料對抗寧德時代。
長期來看，新能源汽車仍是未來發展方向，成長空間較大，短期看，與上遊原材料價格走勢有關，此外，由於新能源客車市場的萎靡，短期內鐵鋰電池產業鏈企業在這波行情中參與度可能不高。
