摩根士丹利最新發表報告表示，內地高息及固定投資等理財產品增長放緩，但企業盈利增長顯著復蘇，高儲蓄率下，預期未來 2 年有 5 萬億至 6 萬億元人民幣資金，可望流進中港股市。
第一， 金融監管，非標資產供應下滑成為契機
中國有一個獨特的投資資產門類：由高回報、非標準化信用資產打包而成的投資產品。這些產品包括銀行提供的財富管理產品、券商提供的資產管理計劃、基金公司提供的投資產品等。
我們估計，這幾年來中國居民投資這類資產每年達到 4 萬億元人民幣。
近年來，高回報率投資產品增速明顯
不過，隨著中央政府清理整頓地方債融資平臺，規定基礎設施融資利率上限，收緊投資渠道等措施的實行，高回報率的金融產品供應將會大幅下降。
如今，內地傢庭資產配置於高息及保證回報的固定投資產品金額，已由近年的 5 萬億至 7 萬億元人民幣，減少至目前每年僅 2 萬億至 3 萬億元人民幣。
原本投入非標資產的錢，最終資金會流向哪裡？
第二，新的政策將令貨幣市場基金的增長趨於正常化，理財型保險產品以及相關私募產品增長將會放緩。
最近幾年，貨幣基金增長迅速。截至 2017 年上半年末，貨幣基金資產已經占到瞭中國居民資產的 4%。不過，9 月出臺的新規可能讓貨幣基金面臨收益率與規模的雙講，投資者會因此將錢投入股市。
私募基金規模季度環比增速在今年進一步放緩至 8%
第三，依然龐大的儲蓄率以及每年大約 16 萬億元人民幣的可投資資金。
這幾年，中國工資收入持續增加，儲蓄率也一直較高，我們預計，未來幾年這一趨勢不會改變。而且，隨著住房銷售速度的下滑，中國居民花在買房上的錢增速將會越來越少，將會有越來越多的人把錢從房市轉移到股市。
（儲蓄的水池不斷漫上來，可投的方向卻不斷減少）
中國居民儲蓄率依然很高
預期未來數年，內地傢庭可供投資資金每年約達 16 萬億元人民幣，而直接、間接的股票投資占傢庭金融資產的比重，預期由目前 13% 增至 2019 年大約 16%。
第四，銀行和企業利潤反彈，將會提振股市，並吸引尋求高回報率的投資者
隨著工業企業利潤的反彈，預計在未來幾年中，中國大型銀行的資產質量將會顯著提升。
工業企業利潤率顯著增加
優質的中資金融股如權重內銀股、內險股及券商股將會青眼有加——尤其內地投資者喜愛高股息及尋求穩定回報，息率達 5 厘的內銀股估值或可獲進一步重估，中、工、建、農四大行料為最大得益者，滬深港互通，也將會在資金層面讓內銀股也將受益。
（銀行股增速利潤將顯著高於其他行業）
第五，券商和保險龍頭也將獲益。
非標轉標以及居民儲蓄進入股市的趨勢，反過來會對傳統金融融資渠道形成正面反饋。貸款、債券融資、股票融資和長期保險產品融資將會增長。未來正反饋形成的資產收益率上升，將導致資產質量良好的金融企業實現盈利增長，銀行、保險、券商龍頭的公司收益將穩步抬升。
根據上圖，摩根士丹利認為 2018 年 AH 兩市保險公司保費凈增幅在 20% 左右。
第六，中資 AH 股將迎來牛市。
綜上所述，預期未來 2 年有 5 萬億至 6 萬億元人民幣資金，可望流進中港股市。港股國企指數及上證綜指 2018 年 6 月目標，分別為 11700 點及 3700 點不變。
