來源：阿爾法工場
似受消息面促動，萬科 A 股價當日重創 5.73%。
但隨著盤後萬科 A 的澄清公告，寶能延長資管計劃清算期，也預示著此事暫告一段落。
即便如此，藥師認為，下面幾個問題，不可不知。
01
信中提到的資管計劃是什麼？
如果你經歷過 2015 年的 " 股災 "，想必也經歷瞭當年的 " 寶萬之戰 "。
2015 年末，萬科 A 股價的一路飆漲，引發瞭當時市場的廣泛關註。而隨後萬科 A 的公告，也將鉅盛華的 " 野心 " 大白於天下。
根據當時的公告，鉅盛華於 2015 年 11 和 12 月，共耗資 200 多億元，成立瞭九隻結構化產品，也就是信中所提到的資管計劃，全部投資於萬科 A。
據萬科公開披露的信息測算，截至 2016 年 7 月 15 日，寶能的九個資管計劃累計購入瞭 11.42 億股的萬科股份，共計耗資 215.7 億元。其中，寶能旗下鉅盛華動用瞭自有資金約 71.9 億元，撬動杠桿資金 143.8 億元，杠桿比例 1:2。
能如此出手闊綽，" 豪擲千金 " 增持萬科 A，鉅盛華背後的 " 金主 "，瞬時成為當時眾人矚目的焦點。
據悉，浙江浙銀資本管理有限公司（下稱 " 浙銀資本 "）被認為是給 " 寶能系 " 輸出資金中，隱蔽而核心的環節。
浙銀資本的投資款來自浙商銀行理財，資金經由深圳浙商寶能產業投資基金（下稱 " 浙商寶能基金 "）投向資金平臺鉅盛華，再由鉅盛華設立多個資管計劃定向投往萬科 A 的流通股。
而根據藥師瞭解到的情況，這傢 " 浙銀資本 "，目前已更名為浙江浙商產融資產管理有限公司（下稱 " 浙商產融 "），並已搬出玉皇山南基金小鎮二期的原辦公地址。藥師致電 " 浙銀資本 " 瞭解情況，但公司電話已變更。
圖片來源：天眼查
根據杭州市政府信息公開網的報道，去年 6 月，姚峰副市長還曾親自調研玉皇山南基金小鎮，並到訪 " 浙銀資本 " 實地考察，並同企業負責人熱情交談，詳細瞭解企業發展現狀。
圖片來源：杭州市政府信息公開網
時隔半年，" 浙銀資本 " 就已從基金小鎮撤離，不免讓人有些 " 遐想 "。
02
涉事資管計劃現況如何？
藥師通過查詢公開數據後發現，上述九隻資管計劃中的七隻，即安盛 1 號、安盛 2 號、安盛 3 號、廣鉅 1 號、廣鉅 2 號、泰信 1 號、東興 7 號，為期限兩年的產品。
按照合同約定，上述七隻產品，應於去年底集中到期。
數據來源：《2015 年 12 月萬科企業股份有限公司詳式權益變動報告書》和《2016 年 7 月萬科企業股份有限公司詳式權益變動報告書》
藥師對比後發現，如果按照合同約定清盤，上述七隻產品的收益，理論上會比現在少 20% 左右——因為，萬科 A 最近兩個月股價上漲瞭逾 20%。
而據測算，迄今寶能系投資萬科 A 浮盈已高達 600 億元。
03
是否應該按規定清盤？
至於劉姝威在公開信中提到的 " 鉅盛華已經到期的七個資產管理計劃應當於 2017 年 11 月和 12 月予以清盤，不得續期 " 這一核心問題，更是成為當前市場聚焦的對象。
為瞭厘清這一問題原委，藥師特意翻看瞭相關條款的規定，如下：
第四條第四項：股票類、混合類結構化資產管理計劃的杠桿倍數超過 1 倍，固定收益類結構化資產管理計劃的杠桿倍數超過 3 倍，其他類結構化資產管理計劃的杠桿倍數超過 2 倍。
第十四條第三項：股票類結構化資產管理計劃，是指根據資產管理合同約定的投資范圍，投資於股票或股票型基金等股票類資產比例不低於 80% 的結構化資產管理計劃。
第十六條第二項：不符合本規定第四條第（一）項、第（四）項、第（五）項、第（七）項的，合同到期前不得提高杠桿倍數，不得新增優先級份額凈申購規模，合同到期後予以清盤，不得續期。
結論就是：應該清盤，不得續期。
不過根據昨日萬科的澄清公告顯示，到期資管計劃簽署瞭補充協議，就延長前述資管計劃清算期相關事項做出瞭約定。這意味著，當事雙方其實早就備好瞭後手。
而這樣的後手，則是建立在私募資管新規之上，有熟悉法律事務的業界人士便稱：" 減持新規背景下，立刻清盤並不容易。合同中上述約定是否仍有效，合同到期後延期或終止應當如何操作，仍然是個難題。"
此外，亦有私募人士向媒體表示，資管計劃到期後不一定要清盤，如資管計劃合同裡提前有展期條款，到期後經持有人同意即可展期；即使沒有展期條款，到期後也可以新設立資管計劃來承接原計劃，或在後續簽補充條款展期。 " 可操作方式很多 "，這位人士表示。
即便是展期，亦終有清盤之日。隻是究竟何時清盤，或牽涉利益廣泛，以至於在萬科和寶能兩方的公告或聲明中，均未給出明確意思表示。
圖片來源：公司公告
04
對市場的影響有多大？
清盤是必然的，對市場的影響也是必然的，但究竟影響多大？
我們來算一筆賬，七個資管計劃清盤，意味著鉅盛華將要賣出超過 7 億股的萬科 A。
而最近兩個月，萬科 A 日成交量的峰值也僅在 1 億股左右，如果通過二級市場直接拋售，不僅會對股價產生巨大沖擊，同時會對 A 股市場產生不利影響。
業內通常的做法是，通過大宗交易，以折價的方式找合適的接盤方。
未來清盤後，對市場沖擊幾何尚不得而知，但今天卻結結實實給萬科 A 和市場來瞭一記 " 重拳 "。
有網友調侃道：" 表面維護股東利益，其實坑瞭萬科所有股東，還連帶地產板塊和指數其他股一起為她買單！想炒作而已，真想致信劉，完全可以通過正當途徑遞交，內部交流，何必如此高調？"
亦有某些網友表示：這次，劉姝威更像是打著保護中小投資者的幌子，害得萬科的股東和萬千股民交瞭不少 " 保護費 "。
原本一通電話就能問清楚的事，卻整出瞭這麼大動靜，最後還變成瞭笑話。
被笑話是小事，廣大散戶的損失該由誰來負責呢？
