本文系融 360 專欄作者 " 落英財局 " 原創作品，僅代表作者個人觀點，不代表融 360 官方立場，轉載請聯系作者授權。
一、
老粉都知道，很久之前我曾立過 flag: 不參與國內股市，也不會在公號談論股票。
國內股市，從邏輯來說，是 1% 的投機者，用來收割 90% 的小散。
還有 9% 的聰明人，能夠跟對 1% 投資者的節奏，賺點信息不對稱的錢。
用圈內人的話講：你是不是傻，竟然親自去炒二級市場（股票）？
所以我都是玩美股和港股（這才是真正意義上的股市），做價值投資，賺點踏實錢。
今天嘮嘮如何判斷一支股票，貴還是便宜。隻看股價，那是傻子。
舉個例子：
最近茅臺創下 560 元歷史新高，離 600 塊差不到一個漲停板。
自年初以來，茅臺漲幅接近 70%，市值超過 7000 億。
7000 億啥概念，如果把貴州茅臺賣瞭，可以買下除茅臺之外的整個白酒板塊。
面對股價已經升天的茅臺，券商發佈研報：
招商證券稱茅臺量價齊升，上調 17 年 /18 年 EPS 至 19.73/23.65 元，目標價看高至 640 元，對應明年是 27 倍市盈率，強烈推薦。
所以說，560 塊的茅臺到底貴不貴？
很多沒買過股票的同學一看價格，就覺得：臥槽，好貴！
一股茅臺 560 元，一手就要 5 萬多，而宇宙第一行買一手才 600 多，便宜瞭近 10 倍。
其實除瞭股市小白，小散也用這種邏輯來判斷一隻股票貴不貴。
而犯這種低級錯誤的，都是股市新鮮茁壯的韭菜。
恕我直言，就是啥都不懂還老被糊弄的人。
二、
其實判斷一隻股票貴還是便宜，和股價絕對值高低沒有半毛錢關系。
換句話說，500 塊的茅臺隻能說是股價的絕對值高，但不能說股票貴。
相反，還可能很便宜。
而分析一隻股票貴不貴，可以參考這個公式：
P（股價）=EPS（每股盈利）*PE（市盈率）。
先說 EPS，即每股盈利。
茅臺的盈利能力是其他白酒商望其項背的。
上半年財報顯示，茅臺的銷售毛利率為 89.6%，凈利潤 112.51 億元，同比去年增長 27.81%。
相比之下，世界飲料商巨頭可口可樂的銷售毛利率僅為 62.29%。
更瘋狂的是，茅臺酒供不應求。
供小於求，價格必漲，這是小學課本知識。
今年上半年，投放市場的可勾調 53 度茅臺酒為 6500 噸左右，隻能滿足 20% 至 25% 的市場需求。今年下半年，可滿足的市場需求也僅為 50% 左右。
這種酒今年以來出廠價都是 819 元 / 瓶，而零售價最高的時候高達一千六七，足足 800 元的差價。
啥叫躺賺，這就是。
再說 PE（市盈率），即當前每股市場價格 / 每股稅後利潤。
隔壁老王開瞭一個水果攤並成功上市，股價 10 元，共 20 張股票，那水果攤的總市值就是 200 元。
老王今年賺瞭 20 元，那每張股票分到的利潤就是一元 / 股。因此，今年的市盈率就是 10/1=10 倍。
也就是說，你投資 10 元買瞭老王的股票，每年利潤為 1 元，理論上 10 年之後你就收回本金瞭。
那同樣是兩傢水果攤，一個市盈率 10 倍，另一個 20 倍，你選哪個？
所以，PE 用來評估一傢公司股價是否合理，用裝逼的話說，就叫估值。
今年以來，茅臺的 PE 從 25 倍上漲到目前的 35 左右，不過歷史維度看，算是比較高估的位置瞭。
當然，茅臺是否高估還需要考慮其他維度，這裡先不展開說。
再回到一開始說的公式，P=PE*EPS。
很顯然，茅臺價格的大漲，最主要的原因是受益於利潤大增，反應到公式上就是 EPS。
計算下招商研報數據，通過預測價格和每股盈利得出對應的市盈率，也就是 640（P）/23.65（EPS）=27（PE）。
這個公式同樣也可以解釋宇宙行為什麼股價低，業績沒有大增長，PE 很低。
如果 PE 不變，隻靠業績，也能實現股價上漲，典型的公司就是格力空調。
邏輯上講，就是這樣，大道至簡啊。
三、
所以咯，看一個股票貴不貴，並不是看股價的絕對值。
而是分析影響股價的兩個因素：業績和估值。
最後感受一下全球股價絕對數最高的公司：
這公司是巴菲特老爺子的，每股 28 萬美元。
啥概念，隻要持有個 4、5 股，你就可以在上海買房。
但你能說股神的股票貴嗎，並不能。
伯克希爾的市盈率還不到 20 倍，相比茅臺 35 倍 PE 低多瞭。
類似的高股價公司還有很多，阿裡、騰訊、蘋果 ......
市場給瞭他們合理的估值，再加上高增長的業績，結果就是股價幾乎天天創新高。
答應我，以後買股票，別再看股價。
