昨夜今晨，英美兩大央行攜手 " 變臉 "！
英國央行時隔十年來首次加息，美聯儲則宣佈現任美聯儲理事鮑威爾為新任美聯儲主席。
這兩件事我們從先易後難的順序展開分析。
先說英國央行十年來首次加息。
周四，英國央行行長卡尼（此人不是英國人，而是加拿大人，此前還傳出他會應聘美聯儲主席）宣佈加息 25 個基點，加息過後英國的利率也不過區區 0.5%。
不過其後卡尼還表示，由於通脹讓人擔心，所以未來三年需要在加息兩次，
以便讓通脹回到 2% 的目標。
關於英國加息的事情，暴哥此前在文章中說過很多次瞭。英國之所以加息主要是因為通脹的因素。
從下圖我們可以看到，英國在進入 2017 年之後通脹迅速抬升，2 月份就已經超出英國央行的通脹目標—— 2%，且這種趨勢一致延續到現在，通脹提高到瞭驚人 3% 水平。
考慮到油價、英國的房租等上漲因素，後續英國的通脹可能還得上升。所以，盡管從經濟增長率的角度來說，英國目前並不是很出色（但也不錯，達到 1.5% 的年增長率），但通脹進一步超出央行的調控目標，迫使央行不得不動手加息，以防通脹進一步惡化。
英國的通脹水平，放眼全球，在主要經濟體中著實高得嚇人（看看美聯儲還在為通脹低迷之謎而發愁，英國人好像身在福中不知福），可為什麼英國央行現在才動手，而且卡尼說未來三年僅僅會加息兩次呢？
這個原因其實應該歸結於脫歐的不確定性，以及歐洲央行貨幣緊縮周期步調相對緩慢（英國怕因為加息和歐洲夥伴不一致，導致貿易和經濟遭受打擊）
不過，盡管市場對於英國央行加息的速度有些不滿，覺得太慢，太鴿派，但起碼人傢加息瞭，開啟瞭加息周期，這相對於停留在現狀仍然是進步。
反過來說，英國加息、美國、中國、加拿大等等國傢很早就加息，歐洲央行可能被迫也會對自己的貨幣政策做出調整。日本是個例外，我們不去理會。
總之全球經濟同步上漲，同步收縮貨幣政策的戲碼會逐漸進入高潮！
下面說說今天的重頭戲——美聯儲新主席！
前兩天其實外媒已經劇透瞭人選，但因為大傢知道特朗普的性格捉摸不定，所以不到最後一刻誰也不敢言之鑿鑿。
結果沒有驚喜，但內容充滿玄機，且聽暴哥娓娓道來。
新任美聯儲主席是耶倫的同事，美聯儲理事之一的鮑威爾。他是 2012 年進入美聯儲任理事的，2014 年續任 14 年，理事的任期是 2028 年結束。
在特朗普提名，國會通過之後，鮑威爾將從明年 2 月份接替耶倫出任美聯儲主席。
這裡要說明一點，美聯儲主席的任期一屆是 4 年，這個期限和聯儲局理事的任期時間是不沖突的。舉個例子，耶倫現在確定要卸任美聯儲主席的職務瞭，但是她如果原因仍然可以擔任美聯儲的理事。美聯儲理事的任期是 14 年，耶倫正常情況下，不自願退出可以任職到 2024 年。
在鮑威爾接替耶倫出席美聯儲主席之後，大傢最關心的想必是鮑威爾當主席之後美國的貨幣政策和監管政策會不會發生什麼巨變。
會不會呢？
我們可已從他的履歷和當理事之後的公開言論和表態做出推測。
先說履歷，暴哥直接說重點瞭。
他的履歷有幾個特殊的地方：第一，他一個民主黨可以接受的是共和黨人（奧巴馬時期開始聯儲局理事任期，且獲得瞭民主黨的支持）；第二，他長期在華爾街任職，在信孚銀行、私募凱雷做過很多年；第三，他出身財政部；第四，他和石油傢族佈什關系密切；第五，據傳他是有史以來最富有的美聯儲主席；第六，他是有史以來第一位沒有經濟學背景的主席。
從上面的信息我們可以推測出幾點要素：
1、他出身財政部，又是共和黨，還是富人，因此他應該很能夠配合特朗普的經濟政策，起碼是對特朗普而言不會有什麼阻力；
2、他長期在華爾街任職，自己的身價和利益有和華爾街千絲萬縷，所以放松金融監管是有很大可能的；
3、他沒有經濟學背景，這讓他不會受太多經濟學的教條限制，但這並不意味著他不專業，從專業度上多年在財政部、華爾街以及美聯儲的經驗已經足夠說明他的專業度；
下面說說，從他的公開表態和演講中我們可以發掘的有價值信息。
表態方面：從 2012 年他出任美聯儲理事以來，每一次他都是贊成。這讓人感覺他有點老好人的形象，不過美聯儲的機制是少數服從多數，給每一個人充分表態的權利，而且常常是擁有影響力的鴿派或者鷹派人物（比如美聯儲主席、副主席）會對理事和各成員做出說服工作，爭取整體表決體現一致性。
這麼看，鮑威爾能夠長期贊成伯南克、耶倫主導的貨幣決策可能說明他確實贊成這種按步驟調整的貨幣路徑。
因此，鮑威爾在接替耶倫之後，可能延續耶倫的政策。（當然，美聯儲主席也就一票，想改變貨幣政策需要說服小夥伴們）
公開演講方面：
從 2012 年到 2017 年他一共有 48 場公開演講。華爾街日報等外媒，把他的每一次演講和市場的關系做出瞭詳細的走勢分析圖。
華爾街日報總結瞭鮑威爾 48 次公開演講和美國股市的關系
不用細看這幅圖，看不出啥規律。
我們還是重點看一些重要的演講內容。
鮑威爾最近的一場演講是 10 月 12 日，主題是新興市場經濟體在全球經濟正常化的前景，裡面包含瞭美國的貨幣政策以及對中國在內的新興市場的經濟前景。
這個主題對於我們中國讀者來說很是受用，所以暴哥就把這場演講的主要內容作為核心，來分析未來美聯儲可能的政策變化。
貨幣政策：
鮑威爾說，美聯儲未來如果按照如下的加息路徑加息（這個加息路徑圖直接取自鮑威爾的演講），新興市場的資本外流問題（或者對發展中國傢經濟的影響）主要取決於三方面：
從圖中我們可以發現，美聯儲的長期利率預期的 2.75%，2020 年預計達到。中美利差如果維持現狀，那麼大傢可以想一想，美聯儲基準利率未來提高到 2.75（現在是 1.25% 的中樞），中國的市場利率會是多少？
1、脆弱性：
鮑威爾說盡管新興市場的內在脆弱性再提高，但仍然在可承受的范圍裡面，美聯儲加息不會造成這種脆弱性的驟變。
全球新興市場的脆弱性（鮑威爾說瞭很多中國的問題，集中在債務上，說會密切關註中國的債務）
2、利率正常化
這一點就是特指加息，鮑威爾說，隻要全球金融狀況有序地正常化，新興市場有會有足夠的時間進行調整。他說，這種規模的利率變動不應導致新興市場的普遍困難。但是，一切企業如果風險敞口過大，那無疑會遭遇挫折。
隻要全球金融狀況有序地正常化，EMEs 就應該有足夠的時間進行調整。
而且，正如我們早些時候看到的那樣，這種規模的利率變動不應導致 EMEs 的普遍企業困境，盡管毫無疑問，一些企業的風險敞口更大，可能會遇到困難。
3、市場反應
關於美聯儲加息之後，資本如何變動，也就是市場的反應，鮑威爾說是最難確定的。
目前全球的私人資本是凈流入中國等新興市場的。
黑線是包括中國在內的新興市場，藍線則是不包括在內的
資本凈流入讓新興市場信貸差下降、股市上漲、美元也因此下跌，然而，如果美元繼續加息，那麼未來資本流動的方向可能會出現變化，由此帶來的市場反應也可能是巨大。考慮到目前全球市場資產價格上升的幅度，調整可能會帶來一定的嚴重性。
金融監管：
鮑威爾在今年 4 月份的演講中對金融監管發表過意見，他表示：
新監管規定的某些方面正在被證明是不必要的累贅，應該被修正以用來更好的適應我們的目標。
我們管得太寬瞭，有些條款可能根本就不需要。
我將支持在不犧牲安全、穩健和破壞宏觀宏觀審慎目標的前提下，對現有的監管措施作出調整，以提高效率。
總結一下：鮑威爾的貨幣政策可能會延續耶倫的方針；金融監管很可能會做出調整，預期更加寬松；再配合特朗普的經濟政策上，也會更加積極；
最後暴哥想說，總的來說，美聯儲人選的認定和美國貨幣政策收縮的變化關系不大，隻是進度快慢的問題。現有的美聯儲加息路徑，不見得是最終的結果，因為美聯儲還是要看美國國內經濟的表現，如果加息讓美國的經濟出現低於預期的走勢，那麼暫停加息，甚至如耶倫所言重啟寬松也不是不可能的。
長期而言，由於變量因素太多，即使掌握經濟數據最全面的美聯儲也無法預測長期的經濟走勢，所以我們隻能走一步看一步，根據經濟發展的變化做出調整。
鮑威爾當選美聯儲主席，其實沒有改變美聯儲的鷹派和鴿派力量對比結構，我們更關註的可能應該是填補美聯儲理事空缺的人選，有消息說鷹派的泰勒沒有當上主席，可能會進入美聯儲。如果他正式成為理事和票委，其對於美聯儲決策的影響可能比鮑威爾更大。
