3 月 23 日晚，九鼎集團（430719.OC）發佈公告稱，公司已提交申請，股票將於 3 月 27 日開市起恢復轉讓。停牌 1000 多天之後，這傢新三板龍頭企業終於正式復牌。
九鼎集團停牌始於 2015 年 6 月份的一樁收購案，當時九鼎集團通過收購中江集團，一舉拿下上市公司中江地產（600053.SH）72.37% 的股權，成為新三板公司收購主板公司的經典案例，從而轟動一時。
因為收購構成重大事項，公司宣佈停牌，此後，九鼎集團又因為其它收購事項，以及私募機構自查整頓等行業因由，繼續停牌。期間，對富通保險的收購，幫助公司拿到瞭保險牌照，從而備受外界矚目。
三年時間過去瞭，證券市場尤其是新三板投資環境，發生瞭巨大變化。三板做市指數自 2015 年登上 2673 點高位後，便一路向下開始瞭跌跌不休的行情，截止到 2018 年 3 月 20 日，新三板做市指數報收 929.1 點，已較當年跌去一大半。受大環境拖累，再加上投資者抽調資金流的壓力，市場普遍認為，九鼎集團的股價在短期內將承受補跌壓力。
相較而言，九鼎集團的業務模式、資產規模較停牌前也不可同日而語。3 月 23 日發佈的《致股東的信》當中，九鼎集團披露，公司 2017 年凈資產增長瞭 28 億元（2017 年所有數據均為未審計數），增長率為 11.9%。過往 3 年，公司可比的每股凈資產從 0.84 元增長到 1.76 元，累計增長 110%。
綜合對照，九鼎集團復牌後的股價走勢如何，將成為新三板焦點之一。
與此同時，為穩定投資者信心，九鼎集團通過公告放出數條利好，公司控股股東擬增持公司股份，合計增持金額人民幣 10 億元，同時還披露，已著手推進子公司富通保險在香港的上市事宜。
拿下富通保險的控制權，九鼎集團完成瞭綜合性投資集團佈局的重要一環。在保險行業內，富通保險的產品回報率一直不俗，將來能否保持績優業績，以及上市申請能否順利推進，將會影響九鼎集團中長期的股價表現。
股價短期或承壓
停牌公司受大環境所累，復牌後補跌的狀況司空見慣，在三板做市指數較當年跌去一多半的大背景下，這個時間點復牌的公司，股價表現普遍不盡如人意。
而且，相較於主板，新三板市場機制更為復雜。因為停牌時常已有三年之久，有資金需求的投資者，往往急於抽調流動資金，但有大額出貨需求的投資人，隻能選擇在市場賣出，帶來短期下跌壓力，由於新三板不設漲跌幅，短期易形成出逃。綜上分析，短期內股價勢必承受巨大壓力。
但是，公司控股股東貌似對短期走勢並不在意，公告顯示，公司控股股東擬增持公司股份，合計增持金額人民幣 10 億元，在控股股東看來，這是回購公司股票的絕佳時機。
增持計劃起將到穩定市場的作用，同時也傳遞出控股股東對公司未來充滿信心的信號。
《致股東的信》中透露，公司 2017 年凈資產增長瞭 28 億元（2017 年所有數據均為未審計數），增長率為 11.9%。過往 3 年，公司可比的每股凈資產從 0.84 元增長到 1.76 元，累計增長 110%，年復合增長率為 28%。
然而，上證綜指同期累計漲幅僅為 2.3%，年復合增長率為 0.75%，新三板成指數更是從 2134 的最高點，下跌到瞭現今 1000 點左右。
截至 2017 年底，九鼎集團歸屬於母公司的賬面凈資產為 264 億元，其公允凈資產值約 500 億元。九鼎集團還回應瞭市場關註的負債率問題，在公司母公司層面，有息負債僅為 160 億元，實際資產負債率僅為 24%。
停牌期間的業績表現為外界所矚目。《致股東的信》表示，九鼎集團信奉 " 內在價值的增長措施 "，公司三大板塊業務當中，九州證券積極發展創業模式的互聯網經紀業務；九鼎投資對開展 PE 業務的昆吾九鼎比照壽險公司估算其內含價值。
尤其是新的增長點保險領域，" 富通保險開發新一代的更適合市場需求、需要資本金較少，且大幅增加投資可選范圍的新保險產品。" 九鼎集團表示，富通保險對老保單的投資范圍較窄、資本金占用較大等問題，以各種創新方式逐步優化解決。
事實上，保險業務板塊在九鼎集團中的重要性越來越凸顯。富通保險董事會已於近日做出決議，授權管理團隊盡快推進富通保險在香港聯交所的上市事宜。
富通保險表現將成關鍵
2015 年 3 月，九鼎集團與歐洲富通集團簽署協議，以約 106.88 億港元（約 88.24 億元）現金方式收購富通集團位於香港的全資子公司富通保險。因為屬於老牌保險公司，而且保險牌照彌足珍貴，當時收購該傢公司時，就引起瞭市場的關註。
富通保險在保險行業積累的經驗、技術人才等方面優勢，對公司在國內保險業務的風險管控、產品研發定價給予強力支持。
富通國際是一傢國際型的保險公司，歷史長達 180 年，位列歐洲保險公司 20 強，業務由英國、比利時、歐洲、亞洲這 4 塊組成。主要經營人壽保險業務，包括終身壽險、養老保投資型定期終身壽險等等，其專業團隊擁有超過 2800 名代理人和獨立財務顧問。
截至 2014 年 12 月 31 日，富通香港總資產約 367.88 億港元，凈資產約 68.9 億港元，2014 年會計凈利潤約 4.50 億港元。收購報告書顯示，2013 年、2014 年這兩個會計年度，壽險為富通亞洲分別帶來 24.5 億港元和 25.8 億港元收入。
與九鼎集團在新三板遭遇的市場環境相似，經過幾年的火爆行情，香港保險市場趨於理性。香港保險業監管局的統計數據顯示，2017 年前三季度，香港保險業保費總額為 3632 億港元，同比上升瞭 11%，但是，新保單保費同比下跌 12%，至 1166 億港元。
不過，九鼎集團於 2016 年完成對富通保險的收購以來，業績一直保持靚麗，2017 年更逆市創佳績。九鼎集團對外宣稱，他們在香港繼續招兵買馬，擴展市場份額的計劃不變。
2018 年 3 月 21 日，富通保險公佈 2017 年未經審核全年業績，新業務價值較去年同期增長 89%，內含價值增長 35%；年度化保費等值按年上升 20%，稅後盈利上升 64%，而償付能力超過 500%，高於法定要求。公司旗艦產品 " 守護 168" 危疾保障計劃及 " 盛世 · 傳傢寶 " 系列於年內獲得獨立機構評為香港市場三甲之一，產品自面世以來深受客戶歡迎，占整體公司 2017 年新生意超過六成。此外，富通保險勇奪 2017《指標》財富管理 " 年度保險企業大獎 " 等 9 個獎項。
相對而言，市場更為擔心的是母公司股價的波動，對保險公司的預計回報、償付能力產生的影響。" 不會，股價波動與預計回報和償付能力沒有必然聯系。" 九鼎集團回應稱。
鑒於保險板塊業務的重要性，富通保險的業績表現，以及上市推進過程，將對九鼎集團復牌後的市場走勢產生影響。九鼎集團顯然意識到這一問題的重要性，對外宣稱，2018 年重點做好富通保險老保單的優化解決、固定收益投資，積極推進上市工作。
綜合性投資集團
2016 年 12 月 7 日，九鼎集團創始人吳剛在一次公司分享會上曾說，" 九鼎集團定位為綜合性投資集團，要做‘改進版的伯克希爾 · 哈撒韋’，在資產端與資金端進行雙線佈局，規劃未來將考慮實現各業務板塊單獨上市。"
《九鼎投資 2017 年第三季報》顯示，截止到 2017 年 9 月，九鼎集團管理人民幣與美元高收益股權投資基金本金 336.3 億元，投資以中國為主的全球成熟與創業企業累計投資規模為 297.9 億元，累計投資數量超過 300 傢，管理資產規模近 600 億元，2009 年至今已有 52 傢已投企業主板上市，占同期上市公司總數超 3%。
因為此前在保險等行業有重磅操作，外界對九鼎集團產生瞭重點佈局金融行業的印象，實際上，有媒體盤點發現，九鼎集團的投資領域十分廣泛。
媒體統計，2014 年後，九鼎至少新投資瞭 46 傢企業，從項目數量上看，排在前兩位的行業是機械制造與信息技術產業，往下依次為金融行業、互聯網、材料、醫藥等行業。比較符合綜合性投資集團的定位。
" 至於是控股還是參股，對我們而言沒有太大的實質差異，相比而言我們更關心的是企業的質地以及投資的價格。從進退便利角度，我們目前主要從事參股投資；對控股的投資標的，我們主要通過較長期限持有獲取投資收益，當然也可能在合適時機減持或整體賣出給更合適的持有者，但對符合我們標準的優質實業企業和優質保險公司等，我們則希望能夠非常長期甚至永續持有。" 九鼎集團一位高管對外表示，對待旗下多數資產，他們視為 " 權益類資產 "。
媒體統計，自 2013 年 10 月之後，九鼎集團有退出行為的項目共計 25 個，其中掛牌時在管的 185 個項目中就有 23 個，而掛牌後新投企業中有退出動作的為 2 個。投資回報率在 1.5 — 2.0 倍（含）之間的比重最高，占 44%，而回報率在 0 — 0.5 倍（含）與 2.0 — 2.5 倍（含）之間的居其次，均為 16%。
近年來，大型民營金融類公司的發展是資本市場的一大焦點，剛剛結束的兩會上，加強對這類公司的監管，成為不少來自金融界的人大代表和政協委員熱議的話題。
" 目前我們的投資標的中包含有金融業務公司，但是我們完全無意於成為一傢經營多項金融業務的綜合金融公司，我們的定位是成為一傢純粹的、專業的投資公司。" 上述高管在接受媒體采訪時表示，作為一傢投資公司，他們不會特別去關心營業收入、市場份額、資產規模等常規指標，公司專註內在價值的增長，從長期看主要是凈資產的增長。
" 一切決策和行動均以增加公司內在價值為根本目標。" 他還表示，中國市場未來仍然具有非常良好的商業和投資機會，將繼續深耕中國市場，重點投向消費、服務、醫藥、醫療、互聯網等相關實業領域。
該名負責人說，九鼎集團以股權投資的方式支持實體經濟，響應提高直接融資特別是股權融資比重的號召。公司成立十餘年來，累計投資瞭 500 多傢企業，累計創造稅收 200 多億元，累計創造就業崗位 50 萬個。
（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。）
