在上周的例行發佈會上，證監會新聞發言人就奇虎 360 公佈借殼江南嘉捷方案一事表示，證監會將重點支持符合國傢產業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質境外上市中資企業參與 A 股公司並購重組，並對其中的重組上市交易進一步嚴格要求。這與去年 5 月份證監會暫緩中概股回歸的表態出現明顯變化。
筆者認為，對於中概股回歸不可一刀切，應該區別對待。對於其中的優質中概股回歸 A 股應該大力支持，對於單純通過私有化謀求跨市場套利的中概股還是應該說不。
優質中概股回歸將為 A 股註入新鮮血液，為 A 股帶來更多的新興產業投資標的，使投資者有更多的選擇。此前，A 股好企業太少的討論曾引起投資者廣泛共鳴。
我們看到，一方面是 A 股 " 好企業不夠多 "，一方面是一批新興產業公司遠赴境外資本市場上市。除瞭互聯網企業集體赴美上市外，生物制藥、新能源、教育培訓、商業連鎖等新興企業境外 IPO 也非常多，這反映出我國資本市場對部分新興行業的服務能力亟待提高。但在目前的 IPO 政策下，有些公司可能因為 VIE 架構、盈利能力等原因，暫時無法登陸 A 股市場，這種情況下，支持優質中概股回歸是非常明智的。優質中概股回歸，對於提升 A 股市場吸引力和交易活躍度、優化市場結構，都具有正面意義。
讓更多的包括中概股在內的優質公司上市，將使得 A 股的上漲動能更為充沛。投資者羨慕美股市場幾大指數不斷創出歷史新高，可以看到的是，美股牛市的背後正是一批大型科技股的強力上升。現在美國股市市值排名前 5 的股票都是科技股——蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、FACEBOOK，5 隻科技股市值就超過 2.5 萬億美元，而美國股市總市值為 25 萬億美元，5 隻股票市值占比達 10%。美國本土上市公司十強榜中，則有 IT 業明星、零售業巨擘，也有制造業、金融業翹楚。而中國 A 股市值十強榜上，除瞭石化股，幾乎都是金融股。為瞭不讓 "A 股老瞭 "、"A 股好企業太少 " 這樣的慨嘆成為現實，也需要讓優質中概股回歸。
目前，中概股回歸也不都是一路綠燈，不少企業私有化之後折戟 A 股 IPO，因此中概股回歸必須結合公司質地進行慎重選擇。
應該說，大部分中概股回歸，是為瞭做大公司市值，讓公司有一個更加有效的融資與發展平臺。但其中也有部分中概股回歸 A 股，是為瞭跨境套利。2015 年以來，有超過 30 傢中概股公司宣佈將推動私有化。當年，率先回歸的暴風集團股價從 7 元飆升到最高 327 元，市盈率一度達到千倍。巨人網絡在美 PE 隻有 8 倍，市值隻有 132 億元，借殼世紀遊輪之後總市值一下就達到 1282 億元，PE 過百。
正是基於境內外市場新興產業公司的明顯價差、殼資源炒作亂象，證監會去年 5 月表態 " 正對這類企業通過 IPO、並購重組回歸 A 股可能引起的影響進行深入分析研究 "。
但今年以來，A 股市場投資風格和市場生態發生瞭很大變化。嚴格監管、IPO 平穩放行、定增制度改變、減持新規出臺等，使得 A 股市場上價值投資成為主流，初步改變瞭過去炒小、炒新、炒差的過度投機風格，資金重新開始關註基本面。同時，A 股全球化和對外開放加速，外資持股突破萬億元，國內機構投資者成為市場主力軍，主力資金選擇的正是最能代表中國競爭力的公司，市場整體投資風格出現很大變化。A 股市場的積極變化，也為境外中概股回歸 A 股創造瞭條件。
當然，在優質中概股回歸過程中，也應嚴厲打擊內幕交易，抑制殼資源亂炒現象。同時，也要當心中概股回歸被當做題材大肆炒作，從而扭曲 A 股市場估值，惡化市場生態。（作者系資深市場人士）
