下周，中國互聯網公司 " 最熱血 " 的一次 IPO 即將登陸美股。28 日，原本計劃在紐交所掛牌的嗶哩嗶哩（B 站）將改在納斯達克上市。而最新招股書顯示，B 站 IPO 最終確定的募資規模比原計劃高出約 50%，融資總額最高為 6.04 億美元，並與老虎證券合作面向華人投資者推出獨傢新股申購通道。
大 B 站究竟有何不同？
在一般人眼中，B 站和同期在美上市的愛奇藝區別僅僅在於屏幕上附加的彈幕，或是盛產《Are You Ok？》等惡搞視頻。這對於充滿異質性的 B 站來說幾乎是一種經典誤讀。
如果看過 B 站的招股書，你會發現：與其說 B 站是視頻網站，不如說它是一個聚集年輕人興趣的內容社區。招股書顯示，UP 主的原創視頻占到瞭 B 站整體播放量的 85.5%。其平臺上龐大的動漫、鬼畜、音樂、舞蹈、遊戲等內容大多來自於此。這也是為什麼 B 站在動畫新番外，鮮少參與大劇熱綜版權爭奪的原因。
另一個區別與傳統視頻網站的特征是，B 站並非單向輸出，其用戶對平臺有著強烈的參與感和歸屬感。這一點從隨處可見的 " 我愛這破站 "、" 嗶哩嗶哩幹杯 "" 為信仰充值 " 之類的彈幕內容就可見一斑。在赴美上市消息傳出後，其用戶甚至罕見地對資本市場表現出一致的興奮，表示要用實際行動支持 B 站。
實際上，根據招股書披露：B 站 81.7% 的用戶出生於 1990-2009 年之間，平均每天在 B 站花費時間長達 76.3 分鐘。這些用戶不僅自發地貢獻作品、評論和彈幕，甚至還在 B 站進行社交。可以說，除瞭小米和網易雲音樂，當今中國幾乎沒有哪傢公司像 B 站這樣擁有自己獨特的文化社群，並且源源不斷地吸引著年輕人加入。
如此高的忠誠度與 B 站早年間二次元重鎮的身份無不關系。在二次元產業裡，踩早瞭的公司都成瞭先烈，踩中就是爆款，晚瞭則是從流。B 站的高用戶粘性幾乎是從先烈時代熬出來的爆款。
回到十多年前，日式二次元內容還是主流視頻網站瞧不上的邊角料，難登大雅之堂。AcFun、嗶哩嗶哩先後效仿日本的 niconico 建立彈幕視頻網站，一時間 " 天涯共此時 " 的觀感迅速聚攏瞭大批二次元愛好者。而近年來由於 A 站多次易主，運營穩定、商業節制的 B 站逐漸成為國內最大的二次元文化聚集地。
盡管如今 B 站並不再把自身定義為一個二次元平臺，它的內容邊界已經拓展到今日形態，而且線下場景也日益豐富，但其沉淀下來的社區文化仍在進一步占據更多年輕人的心智。結合 2017 年第四季度的月度活躍用戶 7180 萬計算，你應該能感受這個平臺的活力。
未來還有哪些想象？
隨著Ｂ站啟動上市計劃，其財務狀況也隨之曝光。招股書顯示，截至 2017 年 12 月 31 日，B 站的有形帳面凈值約為 2.3 億美元，其中 2015 年營收 1.3 億、2016 年 5.23 億、2017 年則突破至 24.68 億元。
上升的業績是 B 站過去幾年謹慎商業化探索的結果。根據披露，現在 B 站的主要收入來自遊戲、直播和廣告三個板塊。而跟傳統視頻網站不一樣的是，給 B 站提供瞭 83.4% 收入的是遊戲業務，直播和廣告隻占 7.1%、6.5%。
在 B 站的遊戲用戶中，有 90% 來自 B 站自身的社區。對他們來說，遊戲並不是簡單的消費，反而也成為一種內容的品類。
去年，B 站共經營聯運遊戲 63 款，獨傢遊戲 8 款和自主開發的遊戲 1 款。其中，B 站獨傢代理發行的二次元手遊《Fate/Grand Order》一度超過瞭《王者榮耀》，在蘋果中國區應用商店排名第一。這證明瞭，B 站用戶不光忠誠度高，購買力也相當強。
如今，B 站正在走一條靠社區、內容分發和運營賺錢的路，而不是廣告直接變現。關於未來，B 站在招股書中直言：" 中國將成為全球最大的在線娛樂市場，而我們在中國年輕一代中的品牌認知度和市場領先地位使我們處於優勢地位，以把握這些重要機會。" 這背後，B 站 90 後、00 後用戶們的強大購買力將是其劍指美股市場的王牌。
"90 後第一股 " 引投資者狂歡
從本周上調融資規模的動作來看，華爾街對 B 站 " 在線娛樂世界 " 的故事的反應似乎比想象中更熱烈。知名美港股券商老虎證券的分析師認為，愛奇藝和 B 站赴美上市代表著網絡泛娛樂消費內容升級，有望成為新的熱門中概股。
" 從收入分成上可以看到，B 站在 UP 主激勵制度上一直有大筆的投入 " 上述分析師表示，" 給播主高額分成、允許會員打賞 , 是國外視頻網站 Youtube 人氣居高不下的一個重要因素，B 站或有成為 Youtube 的潛力。"
另一方面，在華爾街之外，許多華人投資者也對 B 站、愛奇藝這一波上市潮表現出極大的興趣。一位 90 後投資者表示：" 我是看準瞭今年中概股、科技股的爆發，大 B 站背後還有騰訊爸爸的背書，我看好它上市後的表現。" 這或許代表瞭不少美股玩傢的心聲。
這波中概股赴美上市潮也驅動著互聯網券商們優化跨境打新的體驗。近日，老虎證券宣佈向用戶開通 B 站打新通道，投資者登錄 APP Tiger Trade 即可瞭解詳情。據瞭解，老虎證券此次是獨傢向投資者提供申購通道，其他互聯網券商未能獲配額度。
" 這兩周咨詢 B 站打新的投資者非常多，其中有不少是 B 站用戶，開放新股申購通道也是希望讓普通投資者搶先分享互聯網公司上市帶來的紅利 "，老虎證券相關負責人表示，" 我們預計 2018 仍然是中概股上市的大年，B 站之後，教育、科技、金融是今年中國企業在美上市的重點，老虎還將有機會向投資者開放其他新股申購通道。"
