2017 年，作為安防龍頭的海康威視站上瞭風口，當年股價增長 149.45%。海康威視 2015 年以 68 元 / 股的發行價登陸中小板，七年多時間股價翻瞭近 12 倍。2018 年 1 月 16 日，海康威視創出歷史新高的 866.32 元（經復權處理）。
有機構分析稱，2017 至 2019 年三年間，海康威視的年均增長約為 20% 多，若用成長股 PEG 的指標衡量，40 多倍的估值有點高。但眼下，海康威視 AI 概念加身，能否撐得起 3600 億的市值？
股價騰飛
海康威視是全球最大的視頻監控產品和解決方案供應商，產品幾乎涵蓋視頻監控全產業鏈，包括前端采集設備、後端存儲、集中控制、顯示設備、管理設備。
從 2001 年成立至今，海康威視可謂實現瞭騰飛，從小微型企業成長為 3600 億市值的大公司。有賣方分析師表示，縱觀它逾 16 年的成長史，大體上可分為三個發展階段：2001～2007 年：提供視頻監控後端設備，主要為板卡和硬盤錄像機等；2008～2012 年：擴展到前端攝像機和中控設備，實現產品的全產業鏈覆蓋；2013 年～至今：從產品廠商發展為一體化解決方案提供商，並最早開始佈局智能化時代。
2010 年 5 月 28 日，海康威視帶著安防第一股的光環登陸中小板市場，發行價為 68 元。7 年半後的 2018 年 1 月 16 日，海康威視創出歷史新高 866.32 元（經復權處理），這意味著其間它的漲幅高達 11.74 倍。
截至目前，海康威視的市值高達 3600 多億元。在 3481 隻 A 股中為列第 18 位，拿下瞭中小企業板市值第一的寶座，並超出第二名的順豐控股 1400 多億元。同時它也是浙江上市公司市值第一。
海康威視大幅上漲背後離不開機構資金的青睞。據 Wind 資訊統計，2017 年，約有 1500 傢 A 股公司公開瞭調研記錄。其中，海康威視合計接待瞭 762 傢機構的調研，位列榜首，這也是它連續第二年成為最多機構調研的公司。截至 2017 年 6 月 30 日，共有 425 隻基金累計持有海康威視 2.5447 億股，持倉市值高達 82.194 億元，占其流通股比重高達 3.51%。從持倉市值來看，它排在基金重倉股的第 24 位，緊隨其後的是中興通訊。
2015 年海康威視 " 安全門 " 事件爆發是對機構的一次考驗。當年 2 月 27 日晚間，有關海康威視設備遭到江蘇省采取全面清查和安全加固的措施的消息四處傳播。江蘇省公安廳要求，清查所有海康威視視頻監控設備，對設備進行加固，並且要求建立常態運維機制。海康威視當時回應稱，江蘇省公安廳所使用的海康產品，安全漏洞確實存在。在停牌一天後，2015 年 3 月 3 日，海康威視復盤下跌 7.51%，隨後便緩步震蕩走高。
透支未來？
截至去年 9 月末，前三季度海康威視 ROE、ROA、銷售毛利率分別為 24.03%、14.37%、43.62%。從三大指標來看海康威視表現都比較突出。比如另一隻安防股大華股份，同期三類數據分別為 16.26%、8.43%、38.7%。
從海康威視發佈的財報來看，按照 PEG 等指標來看，業績增幅的 " 絕對值 " 相比估值出現瞭較為明顯的溢價率。前三季度，海康威視實現營業收入 277.3 億元，同比增長 31.14%；實現歸屬於母公司的凈利潤 61.53 億元，同比增長 26.82%。從盈利指標來看，凈資產收益率（加權）為 22.38%。
如此財務數據，與國內其他白馬龍頭對比似乎也明顯占不到便宜。以格力電器為例，目前市盈率為 17.6 倍，市值為 3453 億元，營業收入達到 1120 億元，凈利潤 150.6 億元，增幅達到 37.68%；凈資產收益率（加權）為 25.1%。從以上數據對比，同樣是 3000 多億市值的公司，無論是業績還是估值，海康威視處於下風。從增長率看來，2017 至 2019 年三年增長，機構預測均低於 30%，比如有券商預測三年凈利潤增幅約為 24.9%、24.57%、23.27%。
眼下對於海康威視的定價，機構也存在諸多分歧，看多的人認為其技術支撐有很大想象空間，看空者則認為股價已經偏貴。
浙江一傢大型私募股權基金的負責人對第一財經記者稱，他認為海康威視未來的業績增長是有保證的，一方面大量路面尤其是四岔路口的監控設備正在更新換代，另一方面海康威視的產品將更多地應用於機器人和工控機上。再比如東吳證券認為，考慮到公司在人工智能領域的領先優勢和視頻監控領域的龍頭地位，以及公司借助人工智能優勢開拓新業務的良好佈局，公司估值理應享受更高的溢價。
安防行業是技術密集型行業，技術是最重要的競爭要素之一。海康威視近年來在研發投入上大大增加，2016 年研發費用達到 24.33 億元，相比上年增長 41.21%，繼續保持快速增長勢頭。截至 2016 年底，海康威視研發團隊擁有超過 9300 人，在杭州、重慶、武漢、上海和北京設立五大研發中心，並在海外建立蒙特利爾研發中心和矽谷研究所。
然而，二級市場上的部分基金經理已經開始對高價股表示出瞭謹慎情緒。
" 我覺得偏貴瞭。" 華南一位曾經重倉的海康威視的資深基金經理對第一財經記者稱，它未來的增長潛力已經部分反映在過去一年多的走勢中，並不建議投資者短期繼續追高。
