文 | 陳之琰
作為一傢有著產業背景的中國股權投資機構，在進入國外市場進行資本投資時采取瞭一種怎樣的策略？中、美、印的創投特點又有怎樣的不同？
近日，36 氪分別與復星銳正資本負責美國和印度市場的執行總裁王穎、董事總經理 Tej Kapoor 進行瞭對話。
" 歐美的投資人來到印度喜歡看股票市場，而隻有中國的投資人關心手機應用的 DAU、MAU。"Tej Kapoor 告訴 36 氪，"Chinese speak the same language。"
整個 2017 年，復星銳正資本在美國和印度的投資案例包括：美國的毫米波雷達芯片公司 Uhnder、保險領域智能硬件公司 Roost、印度大數據驅動的消費金融公司 Kissht、印度旅遊搜索引擎 ixigo.com 等。定位 " 全球 VC 投資平臺 " 的復星銳正資本於 2017 年在中國、美國、印度市場之外，又新增瞭東南亞辦公室，以期形成中國 + 三地的投資佈局。
以下為對話：
中國資本在美國市場須有獨特定位與區隔價值
復星銳正資本執行總裁 王穎
36 氪：復星銳正資本在過去一年加重瞭全球化的佈局。相比中國市場，你負責的美國市場的投資佈局有何不同？作為中國資本的競爭力有哪些？
王穎：復星銳正資本對於中美市場如何押註有我們不同的側重。在中國，我們關註的跑道相對寬泛，在新型消費 , 金融 , 技術 , 大健康等領域都有研究和投資。但在美國，復星銳正資本更為聚焦於我們有相對優勢的跑道，我們希望押註能給創業公司帶來增值的領域，目前主要的選擇是互聯網金融、醫藥、人工智能這幾個方面。
在這幾個領域裡，我們還是有足夠的競爭力。例如互聯網保險 : 復星在傳統保險業務有全球佈局 , 在監管及市場都有資源，另外我們還有背後潛在的中國市場，這都能給到創業公司很大的幫助。舉例來說，我們在美國投資瞭一傢芝加哥聚焦車險理賠的創業公司 Snapsheet。最開始是我們主動找到他們，因為復星集團旗下的永安保險也有車險的相關業務，以及我們在葡萄牙的車險業務。從和創業團隊的交流上，能夠感受到我們在保險行業的基礎，以及對於業務有比較深的理解。除此之外，他們非常希望復星銳正資本能夠幫助他們走出美國。
另一方面，復星銳正資本作為一個紮根中國的股權投資機構，加上我們的跑道選擇，其實是具有一定特殊性的。雖然最近幾年，出現在美國創業市場的中國資本漸漸變多瞭，但是在灣區，活躍的中國資本仍然屈指可數 , 而且不少基金聚焦在華人創業圈。而復星銳正資本以產業為核心進行投資佈局。
36 氪：在你看來，中國資本越來越多地去全球市場尋找創業項目的原因是什麼？
王穎：兩個原因，一個就是中國的案子估值比較高，海外案子的性價比相對還比較合理。還有一點是真正的很多技術上的創新還是在美國。我覺得中國的創業者更為擅長的還是在運營和商業模式上的創新，尤其體現在消費領域。不少尖端科技還是在美國。
說到底，作為中國資本到美國市場做投資，我們還是希望能提供有區別性的價值。具體到復星銳正資本佈局的賽道，在保險和醫藥行業，我們本身就有產業的基礎，而且這個基礎本身就是跨境的。在人工智能方面，我們在意一個創業公司通過人工智能技術實際解決的問題。例如在自動駕駛，生命科技 , 金融等領域的應用。另外我們也會關註和硬件相關的高科技 , 因為中國是世界上最大的硬件生產基地。從生產效率和市場拓展上來說，中國資本都能帶給他們不同的意義。例如，有一傢生產智能手機硬件的被投企業，我們正在幫助他如何在中國降低生產成本。
36 氪：最近一年，國內關註互聯網金融領域的資本也將視角從理財轉到保險。具體而言，你認為中美市場互聯網保險的發展趨勢有何不同？未來有機會的互聯網保險產品有哪些？
王穎：中美市場在保險方面都有很大的機會，最大的差別是在監管上。從監管來說，美國是各州各自監管，每個州的松緊程度也不一樣。一個新的公司要進入監管體系，想要在各州都銷售產品是一件極其困難的事情。比如，對創業公司最友好的是芝加哥，而紐約和加州就非常嚴。這帶來的一個結果是美國的互聯網保險創業公司都在走 MGA 模型，即與傳統保險公司合作，借用現有渠道來銷售創新的保險產品。中國的監管體系很嚴格，但是在體系內某些方面的監管更為靈活。從產品角度來看，互聯網保險比較可作為的路線可以分為個人相關和企業相關兩類。個人包括傢產險、車險、意外死亡險和健康醫療險等，企業則包括小型商業險和健康醫療險。互聯網保險在這些產品上有發展空間有幾個因素：第一，需求比市場上的存量大，以意外死亡險為例，傳統的平均保額是 20 萬美金，而美國一個傢庭中一般是男主人是主要的傢庭收入來源，一旦發生意外，這 20 萬美金是不夠支付傢庭房貸的。這背後是產品設計和購買流程的問題。第二，千禧一代帶來瞭互聯網保險新的消費場景，美國的年輕人變得不再買房而去租房，使用共享汽車，這就改變瞭保險保的是物品占有權，而產生瞭保使用權的需求，以及短期、高頻購買保險的需求。
確定瞭產品類型，我認為，互聯網保險還可以在保險的銷售、風控、賠付、提高現有資金收益這四個環節進行創新。例如風控過程中，如何解讀數據，或者在賠付過程中提高效率等，都是可以進行創新的。
更懂印度創業者的 " 中國 " 投資人
復星銳正資本董事總經理 Tej Kapoor
36 氪：2017 年 3 月，復星銳正資本參與瞭印度旅遊搜索引擎 ixigo.com 的 B 輪 1500 萬美金的融資，在印度旅遊市場受到瞭很多的關註。投資 ixigo.com 背後的邏輯是什麼？
Tej Kapoor：在印度的互聯網消費市場中，旅遊業是市場規模最大且發展速度最快的產業之一。過去一年，在線交易銷售額超過 200 億美金，增速超過 20%，其中酒店預訂、機票預定等業務都有超過 30% 的增長。以用戶數量而言，ixigo.com 可以算是印度前十大互聯網公司，通過網站和手機端可以預訂機票、火車票、酒店等。Ixigo.com 每個月有 1 億的搜索量，在當地已經服務過 1.5 億的互聯網用戶，其中 1400 萬月活躍用戶通過手機發生交易和支付。
在 Ixigo.com 出現之前，如果你深度地觀察印度的旅遊市場，你會找到很多個分散的網站，購票的、信息的等等，用戶對於旅遊信息、酒店預訂、機票購買等方面的需求遠遠沒有得到滿足。Ixigo.com 在做的事情有點像中國的 " 去哪兒 "，它把分散在各個網站上的交通信息匯總起來，例如機票，火車等信息，隻要用一個 App 就可以完成出行前需要做的所有事情。
從產品角度來說，這個團隊提供的具體服務對於印度當地也是很有價值的。例如，他們通過機器學習技術提供火車信息預測。每天有 2400 萬的印度人在通過火車這一形式往來於境內。以往，因為晚點、超賣等原因，用戶購買火車票後是會顯示在等待列表上，無法確定自己能否上車，買瞭一周後的票甚至要等一個月，造成瞭很大的困擾。現在，通過 Ixigo.com 的預測信息，能夠幫助用戶做出是否購買火車票的決策。而 Ixigo.com 的火車應用也已經排到瞭印度的第一位。
同時，目前印度通過第三方平臺進行預訂隻占到整個市場的 15% 左右，很多用戶還在酒店、航空公司等單獨的網站上進行預訂，所以 Ixigo.com 未來的空間還很大。
未來，他們在火車票上的成功形態也順利地從火車復制到酒店預訂上。這得益於整個 Ixigo.com 有 110 人的團隊，其中 70% 是技術人員，所以它不是一個營銷型的團隊，而是一個技術團隊，這也是我看好他們的原因之一。我認為，他們在旅遊上肯定能做到第一，（以用戶數而言，現在離第一 MakeMyTrip 的距離不遠），而在人工智能、大數據甚至細分的旅遊信息等方面還有很多可以拓展的空間。
36 氪：從你得到的信息，作為印度互聯網公司，Ixigo.com 為什麼願意選擇一傢中國背景的資本機構呢？
Tej Kapoor：其中一個很大的原因是，從土地面積、市場規模、人口結構、經濟發展情況等方面，中國與印度有很大的相似性。從互聯網的發展階段來說，印度目前發展大概類似 2010-2012 年左右中國的水平。現在的印度是一個 "moble first country"，一些人甚至不購買電腦，隻使用手機。我瞭解中國是經歷瞭 PC 時代的，但是印度直接跳過瞭，進入到移動時代。印度的創業者是看著過去十年中國如何一步步發展到今天領先的位置，中國故事給他們留下瞭非常深刻的印象，而歐美的很多成功企業都是此前很長時間都已經建立的。你去看，印度排在前列的互聯網公司裡都有中國資本的身影，這不僅是因為中國人有錢瞭，也因為相比其他國傢的投資人，中國的資本最瞭解印度正在發生著什麼。歐美的投資人來到印度喜歡看股票市場，而隻有中國的投資人關心手機應用的 DAU、MAU。用 Ixigo.com CEO 的話來說，"Chinese speak the same language"。
另一方面是相比歐美和當地的資本，復星銳正資本的對於創業者的限制相對較少，我們一直秉持著一種創業者的同盟者的姿態。從投資預期來說，相比歐美的投資人，中國投資人也會更知道合適的預期在什麼位置，並且更有耐心，畢竟中國互聯網創業的故事已經教育瞭一批中國投資人。
36 氪：你在 2016 年加入復星銳正資本，作為一個印度人，加入一傢中國基金的原因是什麼？
Tej Kapoor：此前 2011 年左右，我在 Nasper 工作中接觸到瞭一些中國企業。中國企業年前的創始人勤奮的態度和戰略眼光給我帶來極大的震撼。後來接觸到復星銳正資本，也是一個非常年輕的團隊，平均年紀也就 30 歲出頭，充滿瞭活力。這是我所期待的一種創業型的投資團隊。同時，可以把中國曾經的經驗、教訓帶到印度。所以現在在印度做投資也是這樣，每一個項目復星銳正資本都會確保有一個中國同事會參與其中，因為他們已經觀察過類似的商業模式。對我個人來說，這也是一個很好的學習過程。
你如果現在去印度，最好的酒店裡有很多的中國人身影，甚至酒店提供非常好的中國食物；中國品牌的智能手機在印度智能手機市場占有最大的份額，甚至超過瞭三星；印度語新聞資訊 app News Dog 創始團隊來自北京。在我看來，中國資本在印度的投資隻會進一步發展，現在隻是一個開始。
36 氪：除旅遊之外，你還看好哪些領域？
Tej Kapoor：Fintech。在印度，fintech 正在飛速發展，甚至比中國更快。此前，在印度開一個銀行戶頭是一件非常難的事情，尤其是低收入人群。但在 2013 年，印度實施瞭 Aadhar 計劃，完成瞭對逾 5 億人的人口統計與生物識別數據采集工作，到 2017 年 8 月已經錄入瞭 12 億人的生物特征之別數據。有瞭這個基礎，曾經需要 2-3 周流程的銀行開戶在 10 分鐘內就能完成。加上 2016 年印度政府廢除大面額紙幣，以及上智能手機的推廣，印度人正逐步開始接受移動支付。這就為 fintech 在印度的發展提供瞭非常好的基礎設施。人們可以通過互聯網借貸、放貸、轉賬等等，為印度 fintech 留下瞭很大的發展空間。這也有一個人們觀點改變的過程，以前我和父親說我要貸款買房，他問我 " 天哪，你在販毒嗎？" 他那一代人是無法理解無現金消費、消費貸、房貸這樣的事物的，而現在的印度年輕人正在慢慢接受這些新的事物，也會成為 fintech 在印度發展的基礎。
另外，也由於這幾年 Amazon 和 Flipkart 在電商的投入，我們認為消費升級與物流項目會是未來的發展重點，印度的基礎建設目前和中國有差距，但中產階級人口消費力的逐漸提升；而近幾年的物流配送、倉儲等需求快速提升，我們認為印度的產業成長路徑應該類似中國，在消費升級與物流領域，會結合當地獨特的民情，文化與政策，未來將有非常大的成長潛力。
