預測樓市走向是房地產行業一大重要 " 愛好 "。近期，不止一位業內人士向 21 世紀經濟報道記者表示，預計四季度後房企將面臨嚴峻的銷售壓力。
中原地產首席分析師張大偉通過對土地市場的觀察也感受到瞭房企資金壓力。" 土地價格出現瞭明顯的高位回落，相比上半年動輒 50% 的持有比例，開發商持有比例明顯降低，最近北京住宅土地競爭激烈度也在降低。除部分優質地塊外，後續很難再現 2017 年上半年前的土地熱度。從 2016 年 9 月 30 日開始，北京嚴格限制簽約，很多開發商回款壓力加大，能夠用於土地市場的資金量越來越少，後續地價很可能會開始出現趨勢性下行。歷史最嚴格的土地出讓條件下，房企拿地意願逐漸減弱。"
此外，銀監會在國務院 " 嚴格管控各類資金違規進入房地產市場 " 的指示精神下，已經部署嚴查個人消費貸款違規流入房地產市場。房企融資難度上升，融資成本提高，中小房企資金壓力愈發受到行業關註。
土地市場降溫
土地市場熱度反映瞭房企的資金狀況。
11 月 3 日，北京出讓 3 宗住宅用地，其中平谷地塊流標。這是兩年後北京再次出現的流標地塊。
另外兩宗地塊競拍也明顯降溫。朝陽東壩鄉駒子房村 1109-L02 地塊 R2 二類居住用地，建築面積為 194934 平方米，容積率 2.5，全部用於建設 " 共有產權住房 "。按照土地出讓條件，銷售價格 37000 元 / 平方米（含全裝修費用），起始價 498000 萬元，起始樓面價 25547 元 / 平方米。最終其成交樓面價為 2.55 萬元 / 平方米。海淀區西北旺鎮亮甲店村 HD00-0404-6005、6006 地塊 R2 二類居住用地，建築面積為 186530 平方米，其中 R2 住宅 186530 平方米，容積率 2.2，全部建設 " 共有產權住房 "，銷售價格 37800 元 / 平方米（含全裝修費用）。起始價 532800 萬，起始樓面價 28564 元 / 平方米。最終其成交樓面價為 2.87 萬元 / 平方米。
張大偉分析道，" 從土地屬性看，流標地塊位置相對較遠，且全部限價，其中住宅部分隻占一定比例，這導致開發商拿地意願不足。另兩宗地塊的銷售限價與地價差價在 1 萬左右，按照精裝修要求看，開發商依然有一定利潤空間，但地價均遠低於市場預期。"
南京也出現瞭類似情況。10 月 31 日，南京迎來今年第四季度的第二場土地拍賣會，共出讓 4 幅土地，3 幅為住宅用地，出讓面積合計 10 萬平方米。其中以城中純住宅用地最受關註，最高限價樓面價達每平方米 35982 元。最終 4 幅地塊成交總金額 49.7 億元，但其中一幅商業地塊以底價 8.5 億元成交，另外 3 幅宅地均未達最高限價，其中 2 幅宅地較區域最高價每平方米下降 5000 元。
張大偉認為，土地降溫反映的是，在資金收緊背景下，房企持續一年的拿地大戰中，資金子彈已接近枯竭。
從銷售端來看，業內人士也註意到市場帶給開發商回款的壓力。同策研究院總監張宏偉認為，雖然今年大多房企已提早完成銷售目標，部分房企還在上調目標，上市房企今年可以給資本市場一個完美的交代。但銷售業績自今年下半年以後已經開始顯現壓力，尤其十月下旬以後，核心一二線城市銷量並沒有明顯起色，且今年底 " 翹尾 " 行情難現，如果這樣的市場趨勢延續到 2018 年，也就意味著 2018 年房企將面臨 " 銷售目標提高，但銷售壓力加大 " 的大環境。
春節後或降價？
2017 年上半年，熱點一二線城市的樓市受限購、限貸、限售等調控政策影響較大，部分房企的銷售也出現瞭不同程度的波動。但大部分房企對下半年公司的前景並不悲觀，約有近 10 傢房企上調瞭全年業績目標，企業銷售回款依然良好。從融資環境來看，國內信貸持續收緊，房企融資受限，過半企業持有現金有所減少。上半年，企業主要轉向銀行間市場發行中票和海外融資發債，負債規模再創新高。
克而瑞研究統計顯示，今年上半年末，165 傢房企持有現金 21116 億元，較期初微增 4.57%，而總有息負債增加 17.27% 至 51619 億元。從償債能力來看，165 傢房企整體財務杠桿增加，債務結構指標下行，但基本維持穩健，短期償債壓力不大。上半年末，房企加權平均凈負債率上升為 88.66%，現金短債比和長短期債務比分別下降為 1.41 和 2.45，主要由於短期負債大幅增加所致。
該機構指出，一方面，2015 年公司債熱潮開始，時至今日 3 年內的長債轉化為短債，部分房企已然面臨還債高峰期；另一方面部分房企也積極嘗試（超）短期融資券、1 年期優先票據等方式補充資金，因而提升瞭其短期債務比例。
需要關註的是，隨著信貸環境持續收緊，未來房企融資成本也將很難實現進一步壓縮，甚至可能出現反彈。
一傢地產公司融資人士近期多次向 21 世紀經濟報道記者表達瞭融資工作艱難。
張宏偉認為，鑒於 2016 年房企集中加杠桿擴張，借貸資金平均周期為 2 年，2018 年房企資金到期集中兌付壓力將加大。預計明年初，出於回款目標壓力、資金兌付壓力與資本市場 " 借新還舊 " 渠道收緊等因素，更多房企會放棄自己的價格 " 底線 "，甚至有的企業會因為資金兌付壓力而主動降價。其預計，2018 年春節後，通過主動 " 大幅降價 " 回款的現象將越來越多。
某知名地產大佬近期在接受 21 世紀經濟報道記者采訪時也預測，如果調控持續收緊不放松，房企將在春節後將表現出較大資金壓力。屆時，樓市可能會出現一波低谷期。
由於房企 2018 年銷售目標重置，資金兌付壓力也將開始越來越大，張宏偉認為，當前四季度到明年三季度年仍然是樓市調整期，並且至今年底到明年上半年，樓市極有可能進入深度調整期。他預計，最快接下來這兩個月，最晚 2018 年春節後個案樓盤主動 " 大幅降價 " 開始，樓市普遍性的小幅降價將開啟，同時，部分房企資金兌付壓力越來越大，甚至個別房企比如個別閩系房企，極有可能出現資金斷裂的風險，出現被其他房企收購股權的現象。
（編輯：駱軼琪，郵箱：[email protected]）
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