鈷價再度瘋狂。
生意社數據表明，春節後現貨市場金屬鈷價格持續飆升。截至 3 月 1 日，較去年 12 月 1 日價格相比，金屬鈷價格漲幅已超過兩成。以廣東鈷市場價格為例，春節開市後，金屬鈷價格就直奔 60 萬元 / 噸關口。3 月 1 日，廣東鈷市場報價更是達到 60.6 萬元 / 噸。
傳導到資本市場上，節後開市以來，以華友鈷業（603799.SH）、寒銳鈷業（300618.SZ）等為代表的鈷業龍頭股二級市場持續走強。其中，華友鈷業股價已創下上市以來的歷史新高。截至 3 月 1 日收盤，自節後以來 6 個交易日裡，華友鈷業、寒銳鈷業漲幅分別達 20.09% 和 19.21%。
" 現在鈷價是一日一價。主要還是由市場供求關系決定。我們認為，未來兩三年內，鈷市場供需仍將是緊平衡狀態。" 當天盤後，華友鈷業證券部一位工作人員表示。
" 春節後，已有不少機構來公司進行現場調研，公募、私募機構都有。" 上述工作人員透露。
值得一提的是，受鈷價飆升影響，華友鈷業、寒銳鈷業去年全年業績均表現靚麗。其中，華友鈷業預計 2017 年 1 月至 12 月歸屬於上市公司股東的凈利潤在人民幣 165000 萬至 190000 萬元之間，同比增加 2283.10% 到 2644.18%。
業績超預期
受益於鈷價大幅上漲，上述兩傢鈷業龍頭業績均超預期。其中，華友鈷業去年四季度業績環比大幅增長。根據公司全年業績預告測算，去年四季度公司實現歸母凈利潤 5.5-8 億，環比三季度增長 30%-90%。
東吳證券報告稱，公司四季度單月出貨量折合金屬鈷超過 2000 噸（前三季度出貨量 1.3 萬噸，代加工 2000 噸），預計全年出貨量折合金屬鈷 2.2 萬噸，占全球市場份額的 20%。
另據寒銳鈷業 2 月 13 日披露的 2017 年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入 14.65 億元，凈利潤 4.49 億元，歸屬於母公司凈利潤 4.49 億元。從單季業績來看，公司四季度實現營業利潤 2.02 億元，實現歸屬於母公司凈利潤 1.38 億元。對此，公司方面稱，2017 年公司業績大幅提升的主要原因是產品價格大幅上漲。
此外，公司還公佈瞭一季度業績預告，預計報告期內實現歸屬於母公司凈利潤較上年同期增長 395%-424%，約為 2.46 億元 -2.61 億元。
對此，中泰證券分析師陳炳輝表示，依照往年銷售慣例推測，一季度按例屬於淡季，銷量僅占全年六分之一。但今年卻大不一樣，寒銳鈷業一季報業績預告已超預期，預示全年業績也有望持續超預期。
" 春節後也有機構致電公司希望現場調研，但考慮到年報披露前後的窗口期，公司暫時不方便接待。待公司年度股東大會結束後再作安排。" 寒銳鈷業證券部人員回應稱。
值得一提的是，公司利潤大幅增長主要由鈷業務貢獻所得。2017 年，公司鈷粉銷售收入同比增長 110.42%，鈷精礦產品銷售收入同比增長 123.64%，氫氧化鈷產品銷售收入同比增長 152.32%。全年，鈷業務貢獻的營收占整個公司營收的 86%，貢獻的毛利比例甚至達到瞭 91%。
其中，2017 年 MB 低端鈷均價為 26.77 美元 / 磅，較 2016 年均價 11.75 美元 / 磅，上漲瞭 128%，但公司鈷產品的產銷量為 3959 噸鈷金屬量，較 2016 年的 4208 噸下降瞭近 6%。
" 主要是去年公司增加瞭原材料庫存，年末庫存價值已超過 9 億元。" 上述寒銳鈷業證券部人員告訴 21 世紀經濟報道記者。
據公司財務數據顯示，2017 年以來，公司存貨顯著增長，存貨價值由 2017 年一季度末的 2.66 億，增長至去年上半年末的 5.35 億，第三季進一步增長到瞭 6.99 億元，第四季公司的存貨價值進一步增加到 9.16 億元，其中原材料庫存就達到瞭近 6 億元。從公司采用持續增加原料庫存的備貨策略來看，也間接體現瞭公司看漲鈷價的態度。
節後鈷價飆升導火索
在經過去年長達一年的持續上漲之後，為何節後鈷價再度飆升呢？
對此，深圳前海乾元資始研究總監仝棟盤後對 21 世紀經濟報道記者表示，" 好於預期的政策因素是這輪上漲的導火索。"
節前的 2018 年 2 月 13 日，財政部等四部門發佈《關於調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策通知》，調整後的補貼政策自 2 月 12 日實施，2 月 12 日至 6 月 11 日為過渡期，過渡期期間上牌的新能源乘用車、新能源客車按照此前對應標準的 0.7 倍補貼，新能源貨車和專用車按 0.4 倍補貼，燃料電池汽車補貼標準不變。
" 隻要偏緊的供需狀況得不到緩解，一日一價的局面將持續。" 仝棟強調，" 目前，鈷礦主要來自於銅鎳伴生礦，而銅鎳行業處於供給增速持續下滑期，鈷供給也受限於銅鎳行業擴產進度。剛果（金）是最大的鈷資源國和供給國。"
另據 21 世紀經濟報道記者瞭解，華友鈷業、寒銳鈷業兩大龍頭均已在剛果（金）深耕多年。
其中，華友鈷業目前直接控制的資源儲量鈷金屬量約 7 萬噸，銅金屬量約 58 萬噸；同時，公司還參股瞭中國企業集團與剛果（金）政府的合資項目華剛公司。此外，公司定增募投項目 PE527 礦權建設項目原目標 2017 年底投產，項目設計產能年產銅鈷精礦含銅 1.43 萬噸、含鈷 3100 噸。而寒銳鈷業氫氧化鈷產能由 2000 噸金屬量增加到 5000 噸金屬量，2018 年全年鈷收礦能力將躍升至 7000 噸以上。
"2017 年公司產能進一步提升，自供比例階段性有可能會有所下降。" 對此，前述華友鈷業證券部工作人員稱，" 公司的資源自供率（含自有礦山產出和剛果當地貿易系統收購）目標是達到 50% 以上。"
仝棟認為，從產量數據分析來看，在沒有新增銅鈷礦山的情況下，剛果（金）的彈性增量已達到最大值。未來剛果（金）的主要增量來自於嘉能可 katanga 的復產和歐亞資源 RTR 項目。
" 受益於需求端新能源汽車用鈷的快速拉動，供給受限於銅鎳伴生，鈷供需將由過剩轉為短缺並逐步擴大，我們預計 2018-2020 年鈷缺口分別為 0.43、0.37 和 0.67 萬噸。" 仝棟稱，" 隻要新能源汽車產銷不斷超預期、並且新增供給受限，鈷價的漲勢就能持續，同時，鈷業板塊龍頭企業今年業績仍將會有超預期表現。"
不過，二級市場的風險點還是在於供需關系的變化，仍需警惕新能源汽車銷量不及預期或者鈷供應釋放超預期。" 行業的核心邏輯是鈷價上漲帶來的盈利改善，另外，整個新能源汽車行業處於成長期，鈷業板塊龍頭企業也可以適當享受偏高的估值。這也是戴維斯雙擊效應的一種體現。" 仝棟如是說。
（編輯：巫燕玲）
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