摘要：中美針鋒相對，市場對全球貿易戰擔憂加劇。高盛指出，若貿易戰升級，宏觀成本將明顯上升。在一次嚴重的貿易戰中，所有國傢都對他國舉起關稅大棒，這將導致全球通脹走高，貨幣政策收緊，經濟增速放緩。
3 月 22 日，中美貿易戰正式爆發。根據 "301 調查 " 結果，美國將對從中國進口的商品大規模征收關稅。特朗普稱，涉及征稅的中國商品規模可達 600 億美元。中國隨後展開反擊，計劃對自美進口部分產品加征關稅。
中美針鋒相對，市場對全球貿易戰擔憂加劇，全球股市遭受重挫。此前，高盛經濟學傢 Jan Hatzius 曾分析指出，若貿易戰升級，宏觀成本將明顯上升。
在一次嚴重的貿易戰中，所有國傢都對他國舉起關稅大棒，這將導致全球通脹走高，貨幣政策收緊，經濟增速放緩。
如果全球股市全線下跌，糟糕的情況將會更為明顯：金融狀況為負面溢出效應提供瞭重要渠道。
對於一觸即發的全球貿易戰，高盛預判瞭四種可能出現的場景：
場景一 | 美國不對他國征收報復性關稅：關稅占進口總額的 1%
在此場景下，高盛假設利率與匯率會對關稅作出反應，但股票價格保持不變。
如此一來，隻要美國貿易夥伴不對其征收報復性關稅，進口關稅將對美國實際 GDP 產生較小的積極影響。進口價格的上漲降低瞭進口總量，從而促進美國國內生產和 GDP 的增長。其 GDP 增長幅度足以抵消高通脹帶來的負面影響，美國利率和美元都將走高。
但高盛也強調，這種影響極其微小：一年後，美國實際 GDP 僅將增長 0.01%，而核心通脹率也僅僅會上漲 2 個基點。
場景二 | 以美國為中心的貿易戰：貿易夥伴對美國征收報復性關稅，美國進出口關稅均提高 5%
在此場景下，高盛假設美國貿易夥伴之間不存在貿易壁壘。
如此一來，全員皆輸。美國出口增速放緩，通脹率高於場景一，美聯儲略微提高利率，美元進一步走強。來自貿易夥伴的報復性行為對美國關稅帶來的負面貿易影響起到瞭緩沖作用，但由於利率走高，經濟仍舊緩速增長。
總體而言，影響仍舊微乎其微。
場景三 | 全球貿易戰：所有國傢都對他國征收 5% 的關稅
如此一來，全球貿易保護主義成本上升。全球通脹上升幅度明顯增大，全球消費者支出承壓，全球央行被迫加息。美元不再走強，像歐元區這樣擁有貿易順差的開放型經濟體將遭受最慘痛打擊。
場景四 | 全球貿易戰爆發的同時，迎來股市拋售潮：在 5% 的關稅下，全球股市下跌 10%
風險資產市場下跌，貿易戰成本進一步上升。股價下跌加劇瞭貿易戰的負面影響，市場的不良反應將對股市規模較大的國傢造成更為嚴重的影響，美股市場尤甚。如此一來，美元開始走弱。
結合這四種場景，高盛還深入剖析瞭全球貿易戰對 GDP 帶來的連鎖效應。
高盛指出，在場景一中，由於墨西哥和加拿大是美國兩大貿易夥伴，因此 " 傷亡最重 "；場景二中，美國遭到打擊，但其貿易夥伴均能受益；歐元區、日本和中國將在場景三中遭受重擊；場景四實屬全員皆傷，但發達經濟體 " 受傷程度 " 比新興市場更嚴重。
最後，高盛總結稱，美國此前宣佈的關稅計劃及可能進行的報復性關稅政策已對其世界經濟樂觀展望構成適度風險，但如果爆發廣泛的貿易戰，金融環境收緊，該風險將大幅上升。
