【俠客島按】
監管層又一次出重拳打擊金融亂象。
晚間，祥源文化公告，公司收到證監會行政處罰及市場禁入事先告知書，萬傢文化（已更名祥源文化）、龍薇傳媒等涉嫌信披違法違規案已調查完畢，依法擬對龍薇傳媒、萬傢文化、黃有龍、趙薇、趙政、孔德永等人作出行政處罰和市場禁入。
公告書裡說得明白，龍薇傳媒在自身境內資金準備不足，相關金融機構融資尚待審批，存在極大不確定性的情況下，以空殼公司收購上市公司，且貿然予以公告，對市場和投資者產生嚴重誤導。
在今年 2 月，俠客島與《中國經濟周刊》合作的欄目 " 經濟 ke"，就推出過對龍薇傳媒違規收購的報道。今天翻出舊文，依舊沒有過時。重新推給大傢。
經濟 ke 由俠客島與《中國經濟周刊》聯合出品
昨晚（2 月 27 日），A 股上市公司 " 萬傢文化 " 正式收到證監會的一紙《調查通知書》，原因就是公司涉嫌違反證券法律法規。
回想去年年底，投資 " 萬傢文化 " 的一筆 30.6 億的收購款震驚投資圈和娛樂圈，也引得上交所函詢這筆巨額資金來源。" 萬傢文化 " 的公告，把這筆投資背後的金主牽出水面。
誰？" 小燕子 " 趙薇。雖然立案調查結果還沒出來，但昨晚的這紙調查通知書，已經有瞭很明確的指向——這筆巨額投資涉嫌違法。
" 小燕子 " 趙薇成瞭女股神，這位跨界女強人沉浮股海確實是越來越搶戲，估摸著 2017 年春季檔，她一個人就把女股民的戲份全占瞭。天真爛漫的 " 小燕子 " 怎麼就搖身一變成瞭巴菲特？莫非她背後有高人指點？
恩，今天經濟 ke 就給各位島友聊聊這事兒。
外掛
婚姻可以改變女人的命運。
2008 年嫁給黃有龍後，趙薇開始接觸財經圈。多次合影中，她出現在阿裡巴巴創始人馬雲、地產大亨任志強旁邊，眉笑眼開。人生就此開啟瞭 " 外掛 "。
你認識幾個？左二為黃有龍
黃有龍是誰？18 歲南下打工，當過落馬的前深圳市長許宗衡司機，逆襲到現在，涉足金融投資管理、房地產、煙草等多個行業，在中國內地、香港、澳門，新加坡，法國等地有多個物業和投資，還擁有一架價值過億的私人飛機。
黃有龍跟馬雲關系不一般。當年馬雲請蓋茨吃飯時，黃有龍就曾作陪。在恒大與阿裡巴巴宣佈簽署戰略合作協議時，黃有龍也曾現身發佈會現場為馬雲助陣。之後，馬雲又現身趙薇公公 80 大壽現場。
私交好到一定程度，合作也就順理成章。
2014 年 12 月 20 日，趙薇夫婦以每股 1.6 港元購入逾 19.3 億股阿裡影業股份，涉及資金達 31 億港元 ( 約合人民幣 25 億元 ) ，交易完成後，他倆憑借 9.18% 股份成為阿裡影業第二大股東。
2015 年 4 月，阿裡影業大漲，趙薇夫婦的持股賬面盈利達到 44 億港元，一個月後，趙薇夫婦減持瞭部分阿裡影業股票，套現近 10 億港元。當時趙薇減持時的股價距離阿裡影業最高價差不瞭多少，這種拋售時機的精準，真是有 " 神 " 助。
憑借龐大的財經圈資源，趙薇在過去十幾年中，已經構建起瞭一個龐大的商業帝國，實際控制的企業多達 7 傢，業務范圍涉及影視、酒品和電子商務等。
收購
再來說 " 萬傢文化 "。
如果不是趙薇要買 " 萬傢文化 "，這傢註冊地在杭州市白馬大廈的浙江企業或許不會被財經媒體像播 " 連續劇 " 一樣地關註數月。
從 2006 年借殼慶豐股份上市後，萬傢文化一直以 " 百變金剛 " 的形象活躍在重組領域，最初的主營業務為房地產開發和酒店經營。在借殼註入的資產中，萬傢地產估值達 3.7 億元，資產溢價近 20 倍，曾被市場質疑估值太高。自從 2006 年借殼上市以來，萬傢文化就一直處於轉型、重組、轉型失敗、重組失敗的循環中。
轉機發生在去年 12 月 26 日，西藏龍薇文化傳媒有限公司成為瞭萬傢文化的控股股東，也就是文章開頭提到的那筆 30.6 億的註資。這本來隻是個豆腐幹大小的財經新聞，但仔細一看，乖乖，龍薇傳媒背後的實際控制人就是趙薇。也就是說，趙薇成為瞭國內演員控制上市公司第一人。
這可是大新聞！所以，當時經濟 ke 的好友《中國經濟周刊》，頭一次問娛樂記者要到瞭趙薇經紀人電話，但對於 " 為什麼買萬傢文化？整件事情跟馬雲有沒有關系？" 對方並未給予回復。
" 小燕子 " 可以不理記者，但不能不理上交所啊。
三天後的 12 月 29 日晚間，上交所發出問詢函，要求趙薇在 2017 年 1 月 5 日前回答：這次股權轉讓是否與 " 阿裡系 " 有關？這筆巨額資金的來源又是哪裡？萬傢文化 " 吞吞吐吐 " 終於答復—— 30.6 億元大部分是自己借的和股票質押融資的，本次股份收購與阿裡系無關。
反轉
一出手就是幾十億，趙薇本季的出場極為高調，引得眾多財經媒體紛紛關註：不僅對趙薇傢族實際控制人挖瞭個底朝天，更制作瞭趙薇及其關聯人的資產圖，連篇累牘的報道引得監管層連番追尋資金來源。這一詢問讓收購結果出現瞭戲劇性的轉折。
彼時因為愛而取名的龍薇傳媒（" 黃有龍 + 趙薇 "），可今年的情人節，大約他們過得不是很順心。
情人節當晚，萬傢文化發佈兩則公告，大意是龍薇傳媒宣佈最終放棄控股萬傢文化，主要是因為 " 缺錢 "。究其原因，原來是 A 銀行放瞭 " 鴿子 "，當龍薇傳媒再想向 B、C、D…… 銀行 " 借錢 " 的時候，銀行紛紛擺手說：俺們不借。
有銀行業內人士吐槽，要不是 1 月監管層高瞻遠矚，迫使龍薇傳媒不得不披露收購資金的高杠桿，這個事情說不定就做成瞭。
其實趙薇夫婦並不缺錢，他倆手上直接、間接持有金寶寶控股 ( 01239.HK ) 、順龍控股 ( 00361.HK ) 、阿裡影業 ( 01060.HK ) 、雲鋒金融 ( 00376.HK ) 、唐德影視 ( 300426.SZ ) 等多傢上市公司股權。截至去年年底，這些股票市值約 45.22 億元。
手握重金，但是趙薇收購萬傢文化的 30 億元資金，卻是 50 倍杠桿借來的。
杠桿收購，是上世紀 80 年代流行於華爾街的一種收購形式，主要特點就是通過以極少量自有資金與極大規模的高息借款（也就是杠桿）作為收購資金，收購完成之後再通過將收購標的資產向金融機構抵押，獲取低息借款置換此前的高息借款，從而降低資金壓力，同時也將收購債務轉嫁到被收購的標的企業。
可以看出，這種資本運作存在著極大的金融風險。
在收購萬傢文化的資金來源中，僅 6000 萬元是趙薇個人借給龍薇傳媒的自有資金，剩下 30 億元是趙薇用個人信用擔保，向第三方金融機構西藏銀必信資產管理有限公司借款 15 億元，再通過質押萬傢的股票，向金融機構融資借款近 15 億元籌來的。
在證監會嚴打春季檔來臨之際，就算你坦白瞭，也沒有辦法從寬。所以，萬傢文化被證監會立案調查，是否涉及操縱股價，靜待調查結果。
套路
說完 " 小燕子 " 趙薇，再讓經濟 ke 來說說與她淵源頗深的 " 阿裡系 "。
趙薇收購萬傢文化是否背後真與 " 阿裡系 " 有關姑且不論，最近資本市場的好幾次異動卻是與阿裡巴巴相關。
2 月 16 日，有媒體報道阿裡將入股大潤發，發展新零售業務。這引發資本市場的一波的高潮。2 月 17 日，大潤發的上市母公司高鑫零售（06808.HK）一度大漲 8.45%。
然而 2 月 20 日上午，阿裡召開的新零售戰略發佈會上卻宣佈，其戰略合作夥伴為上海百聯集團。錯愕之下的資本市場立刻有瞭反應，高鑫零售應聲大跌 15%，而百聯集團旗下的上市公司百聯股份（600827.SH）以 10% 的漲停報收。
2 月 21 日，連收 2 個漲停的百聯股份收到上交所的問詢函，要求百聯股份將與阿裡合作的內容、發展階段、特點以及對經營的影響作出說明。
百聯股份不得不在 2 月 22 日發佈公告，稱公司控股股東百聯集團與阿裡巴巴集團戰略合作的六個領域不涉及上市公司，也不涉及公司資本層面合作，目前也無計劃安排。並表示，截至目前，上市公司未涉及新零售商業模式，新零售商業模式尚未實際開展，存在一定的不確定性。
公告一出，資本市場情緒再次反轉。百聯股份應聲下挫，從最高位的 21.51 元跌至上周五收盤的 18.34 元，跌幅達 15%，無數不知情追買進去的中小股民損失慘重。
要知道的是，上述兩次資本市場異動都是在上市公司未發送公告的情況下發生的。阿裡巴巴可謂是玩的一手好牌。
經濟 ke 不禁感嘆，三十六計第七計是什麼？無中生有！
不過阿裡也不是什麼也沒有。為瞭發力線下業務，自 2016 年 10 月馬雲在杭州雲棲大會上首提新零售新戰略後，阿裡巴巴兇猛的資金力度令業內乍舌：11 月 17 日 4.3 億人民幣入資如涵電商 12.9% 股權；11 月 18 日 21.5 億元入股浙江本省最大超市經營者三江購物 32% 股權；12 月 23 日通過旗下易果生鮮 2.37 億加磅聯華超市股權至 21.17%；2017 年 1 月 10 日，198 億港元將控有 74% 股權的銀泰在港股私有化。
而在 2015 年 10 月最早提出電商線下戰略的返利網在一年半的時間內與數千傢線下商鋪的合作的結果僅僅是交易額破百億而已。阿裡巴巴在短短 3 個月內就狂投近 200 億元用於收購線下實體商業。
彩蛋
說瞭這麼多，給大傢敲敲黑板劃重點吧——
1 個月前，證監會主席劉士餘對市場違規並購重組喊話，對杠桿收購高標提出的警示。高杠桿收購一旦運作出現問題，會波及收購方、銀行和其他投資者，風險過大。想通過一個殼公司以 6000 萬撬動 50 倍杠桿，幾乎無異 " 空手套白狼 "。何況，為她提供 15 億借款的西藏銀必信的背景太好查瞭，再怎麼辟謠，也跟 "MT 系 " 脫不瞭關系。
文章的最後，經濟 ke 想起瞭最近一次發佈會上——有人問劉主席：資本大鱷是誰？
劉主席說：告訴你瞭，我下一步還怎麼幹活。
嗯，經濟 ke 也不告訴你。
文 / 阿加莎宋
編輯 / 獨孤九段
