沃倫 • 巴菲特 ( WarrenBuffett ) 寫給伯克希爾哈撒韋公司股東的年度信函《巴菲特致股東的信》（下稱 " 股東信 "），於美東時間星期六上午公佈，一同發佈的還有伯克希爾 · 哈撒韋的 2017 年財報以及截至 2017 年底的持有的 15 隻股票。在這封致股東信中，巴菲特詳細描述瞭公司股價在十年間所經歷的最痛苦的下跌，其中包括 2008 年 9 月至 2009 年 3 月金融危機期間的 51% 的跌幅。
但巴菲特成功的一個重要原因是他對長期價值的關註。在他的信中，巴菲特用詩意的語氣闡述瞭在市場失控時保持冷靜頭腦的重要性，並稱沒有人能告訴你什麼時候會出現大幅度下跌。" 光可以隨時從綠色變為紅色，而不停留在黃色。然而，當重大衰退發生時，它們為那些沒有負債的人提供瞭難得的機會。"
他從英國諾貝爾文學獎得主拉迪亞德 · 吉卜林 ( RudyardKipling ) 於 1895 年所寫的 " 如果 " 中挑出瞭幾行字，很好的闡釋他終其一生的投資理念：
"Ifyoucankeepyourheadwhenallaboutyouarelosingtheirs...
Ifyoucanwaitandnotbetiredbywaiting...
Ifyoucanthink-andnotmakethoughtsyouraim...
Ifyoucantrustyourselfwhenallmendoubtyou...
YoursistheEarthandeverythingthat'sinit."
（如果在眾人六神無主時，你鎮定自若；如果你願意等待且不疲於等待；如果你有神思而又不走火入魔；如果你面對眾人質疑自信如常；那麼，你擁有的將如天地般博大。）
寶刀未老，可再戰十年
伯克希爾哈撒韋 A 類股和 B 類股每股賬面價值增長 23%，A 類股賬面價值在 2017 年年底為 21.1750 萬美元，公司在 2017 年的凈資產增加瞭 650 億美元，其中來自運營獲得的 360 億美元的收益是最大貢獻。另外，受益於稅改，去年 12 月公司所得稅減少瞭 290 億美元，致使公司在 2017 年第四財季凈利潤 325.51 億美元，同比增 418%；2017 年凈利潤 449.4 億美元，同比增 35%；保險浮存金 1140 億美元。
伯克希爾哈撒韋 A 類在 2 月 23 日周五收於 304,020 美元，每股賬面價值為 211750 美元。
記者對比十年間伯克希爾哈撒韋 A 類股（BRK.A）和標普 500 指數的走勢發現，除 2011 年至 2013 年基本持平外，其餘數年伯克希爾的股價漲幅遠高於標普 500 漲幅，2013 年後表現尤佳。截至截稿，十年累計超過 100%，而標普 500 的收益為 87.86%（截至 2017 年底為 85.4%）。
摩根大通分析師 SarahDewitt 在最新的報告中給伯克希爾哈撒韋 A 類股定下 315000 美元目標價，給 B 類股定價 210 美元，不僅給予瞭最高的增持評級，並表示巴菲特還能再戰十年。
值得註意的是，伯克希爾的包括現金和國庫券的頭寸在 2017 年底增加到 1160 億美元，比 2016 年度的 860 億美元增加瞭大約 300 億美元或 35% 美元。而除卡夫亨氏外 5 大普通股頭寸分別是：富國銀行、蘋果、美國銀行、可口可樂和美國運通。
2017 年，公司非保險業務稅前收入為 200 億美元，2016 為 190 億左右，增幅約為 5%。最大的被投企業是 BNSF 鐵路、伯克希爾哈撒韋能源。其他大型企業包括克萊頓傢園、國際金屬加工公司等，收益約與 2016 年保持持平。
由於新的會計規則在 2018 生效，伯克希爾公司必須每季度將其 1700 億美元股票投資組合的市值（未實現損益）報告為其凈收入的一部分。巴菲特認為這隻會帶來更多的混亂。相反，投資者應該隻關註營業收入的變化。
巴菲特表示伯克希爾將隻在 " 合理的收購價格 " 下進行大量收購，在搜尋新的獨立企業時，公司尋找的關鍵品質是持久的競爭力、有能力且高品質的管理團隊、經營業務所需的有形資產凈值具有良好的回報率、內部增長帶來可觀的回報的機會。由於股票價格處於歷史高點，巴菲特稱伯克希爾將耐心等待，以更具吸引力的價格等待未來的買入機會。
持倉中的端倪
巴菲特致投資者信中列出瞭 15 個到 2017 年底所持最大市值的普通股投資，不過基於會計規則考量排除瞭持有的卡夫亨氏的 3.25 億股。截至去年底，美國運通、蘋果、美國銀行是伯克希爾持股的頭三大倉位。
據股東信顯示，2017 年共計買入 5 隻股票。其中，巴菲特持股榜上的幾個 " 老朋友 " 變化不大，2017 年共持有美國銀行 7 億股，合 206.64 億美元，占比 6.8%；美國運通持股共計 1.5161 億股，合 50.56 億美元，占比 17.6%；持有可口可樂共計 4 億股，合 183.52 億美元，占比 9.4%；持有富國銀行 4.825 億股，合 292.76 億美元，占比 9.9%。新晉出現的比亞迪是巴菲特重倉股中的唯一一傢中國公司，伯克希爾共持有 2.25 億股，合計 19.61 億美元，占比 8.2%。
2017 年第四季度的增持中有兩傢公司引起關註，其中增持比例最大的一隻個股為一傢經營農業生物技術的公司 - 孟山都公司（MonsantoCompany），增持比例高達 31.95%。而另一傢則為新進的以色列制藥公司 teva，四季度共計買入 1887.57 萬股。
值得註意的是，公司對待蘋果和 IBM 的態度再次拉開差距。自公司於第四季度再次增持蘋果公司後，2017 年合計增持蘋果共 282.13 億美元，累計持倉達到 1.667 億股，占總投資組合的的 3.3%，成為蘋果公司第四大股東。相反，伯克希爾對 IBM 則是再次減持，去年四季度的減持比例高達 94.47%，其持倉僅剩 204.8 萬股。自 2011 年伯克希爾就向 IBM 投資 100 多億美元，回望 2016 年底，公司對 IBM 的持股規模一度達到 8123 萬股，對應 134.84 億美元市值，而此次減持也是其對 IBM 在 2017 年第三季度之後的再一次減持。
隨著長達 8 年的牛市在 2018 年初經歷瞭第一個閃崩後，作為支撐美股牛市主心骨的科技股，似乎逐漸不被看好。摩根大通認為股市輪轉，進入經濟擴張周期後半程，高收益高風險的科技股難以繼續獲得投資者信任，市場態度將日趨保守。高盛也表示，對科技股來說，稅改、估值、監管以及 2018 年 9 月的指數洗牌都將對科技股產生不利影響。此外，對沖基金在去年第四季度共計削減瞭 FANG 超過 1600 萬股的股份。而就在三個月前，它們的科技巨頭持倉比前一季度猛增瞭近 1200 萬股。
實際上，市場此前不乏聲音認為巴菲特雖然通過支持買入蘋果轉變瞭其不投資科技公司的態度，但僅趕上瞭科技興起的 " 末班車 "。
他在股東信中寫道，自己與搭檔查理對股票交易方式方法十分類似。他認為伯克希爾持有的一個公司的股票是通過看企業的收益，而不是根據他們的圖表模式、分析師的目標價格或媒體評論員的意見來買賣股票的。" 有時對我們的回報是適度的，偶爾來自收銀機的聲音卻很響亮。" 其表示，有時自己會犯昂貴的錯誤，但總的來說，隨著時間的推移，伯克希爾應該得到 " 體面 " 的結果。" 在美國，股票投資者們背後有風在做助力推著他們走。"
