望京西園三區內，思貝樂幼兒園坐落在樓叢中，冬天已不適宜幼兒長時間戶外活動，園區內顯得空曠許多。據負責該小區的房屋中介人士介紹，思貝樂幼兒園是小區內唯一一傢幼兒園。
▲思貝樂幼兒園（每經記者 李少婷攝）
思貝樂幼兒園由清華大學 " 啟迪系 " 投資的北京啟迪巨人教育科技有限公司（以下簡稱啟迪巨人）開辦，據啟迪巨人官網介紹，該幼兒園定位中高端連鎖品牌。不過，自 2012 年成立，思貝樂幼兒園目前僅有望京示范園一傢園區。
如今，僅有的一傢園區也將轉出。每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，思貝樂幼兒園 100% 權益 11 月 9 日起在北京產權交易所預掛牌。
值得一提的是，思貝樂幼兒園一年的學費高達 7 萬元，卻陷入虧損境遇。那麼，問題究竟出在哪裡呢？
招生火熱 1 年仍虧逾 200 萬
啟迪巨人由啟迪教育投資（北京）有限公司（以下簡稱啟迪教育投資）和北京巨人夢想教育科技有限公司（以下簡稱巨人教育）分別持股 55% 及 45%。北交所 11 月 9 日掛牌信息顯示，啟迪巨人轉讓思貝樂幼兒園 100% 權益項目進入預披露階段。
根據公告，思貝樂幼兒園 2016 年度營收 698.82 萬元，凈利潤 -211.94 萬元，2017 年 9 月 30 日財務報表顯示營收 576.81 萬元，凈利潤 -135.88 萬元。
▲圖片來源：視覺中國（圖文無關）
經營虧損，難道是園方招生不旺？每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者登陸啟迪巨人官網搜課頁面，思貝樂幼兒園 2017 年 8 月底開課的少數班級尚有個位數的餘量。隨後，記者以傢長身份致電咨詢，客服人員介紹道，思貝樂幼兒園全年費用為 7.475 萬元，目前開設 9 個班級，其中每個班滿員在 20~25 個之間，" 基本都滿瞭 "。
思貝樂幼兒園位於望京西園三區，負責該小區的房屋中介人士介紹，思貝樂幼兒園是小區內唯一一傢幼兒園，另外一傢較近的幼兒園位於馬路對面的另一小區，是公立性質，" 不是特別好進 "。價格方面，思貝樂幼兒園對本小區內居民價格是 3850 元 / 月，非本小區的則是 4500 元 / 月，而另一小區的公立幼兒園價格僅為 1000 元 / 月左右。
根據上述房屋中介人士所報價格計算，思貝樂幼兒園 12 個月所需最高僅為 5.4 萬元，與啟迪巨人官網可查詢到的價格及客服人員的介紹有出入。截至發稿時，記者未能向思貝樂幼兒園求證到具體的入園價格。
不過，即使是 4000 元 / 月，思貝樂幼兒園亦較附近的公立幼兒園價格有數倍差距。啟迪巨人官網思貝樂幼兒園頁面介紹道，" 思貝樂是中高端小巨人培優連鎖品牌 "，望京示范園 2012 年 9 月開園，是一所國際三語的全日制小巨人培優。
幼兒園虧損屬歷史遺留問題？
11 月 13 日，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者記者來到啟迪巨人總部所在地。" 巨人學校 " 的牌子立在路旁，其旗下子品牌 " 聚優 1 對 1"、" 小巨人學前中心 "、" 思貝樂幼教中心 "、" 金色湖畔國內國際夏冬令營 " 亦依次列在牌子上。
如今，其他子品牌發展壯大，但 5 年過去，思貝樂幼兒園仍隻有望京示范園一個園區。思貝樂在發展中遇到瞭哪些困境？
▲圖片來源：視覺中國（圖文無關）
記者來到啟迪巨人負責宣傳的市場部，其工作人員卻以涉及 " 企業運行核心內容 " 婉拒采訪。
一位接近啟迪教育的知情人士向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者透露，思貝樂幼兒園在啟迪教育投資之前就已存在，虧損是受累於 " 歷史遺留問題 "，但表示不便對歷史遺留問題做進一步解釋。
2014 年 9 月，原名北京巨人龍網絡科技有限公司的啟迪巨人工商變更，啟迪教育成為股東之一。有著 " 清華系 " 背景的啟迪教育對外投資企業數量眾多，亦與 A 股幼教龍頭企業威創股份（002308，SZ）成立瞭合資公司。據威創股份介紹，啟迪控股股份有限公司為實現大學教育職能的有機延伸，設立瞭全資子公司啟迪教育，並以此為主體整合優質教育資源，積極打造具有清華科技園特色的啟迪教育集團。
上述知情人士向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者介紹，啟迪教育目前在幼教領域以幼教人才培養為主，在幼兒園部分目前已無佈局，不過未來亦對幼兒園資產收購持樂觀態度，" 二孩政策放開，幼兒園本來現在也是比較熱門的方向吧。"
幼教產業在資本市場領域的熱度正逐步升溫，其中中高端幼兒園尤其被看好。" 市場對於中高端幼教的剛需隻能通過民辦幼兒園來滿足，民辦中高端園所的稀缺性將增強。" 廣證恒生曾在 2017 年 3 月的研報中表示。
剝離思貝樂幼兒園後，啟迪巨人在幼教產業仍有 " 小巨人學前中心 " 做支柱，據啟迪巨人官網，小巨人學前班多為 2180 元 /4 周，屬普通幼兒園水平。" 掛上去也不代表我們不需要發展這塊的業務，可能有更多形式的合作方式，可以在市場上吸納到更好的資源。" 啟迪巨人市場部工作人員向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示。
作為非義務教育階段的教育機構，幼兒園政策壁壘較少。在消費升級的大環境下，中高端幼兒園在一二線城市有著可觀的市場空間。就消費場景來說，愛護子女的傢長無疑是理想的消費者。但面對縷縷 " 東風 "，仍不時出現幼兒園收費不菲卻陷入虧損的消息，思貝樂幼兒園就是其中一個案例。此前紅黃藍幼兒園經營主體赴美上市披露的信息，也讓市場瞭解到高收益的背後仍有高成本、高風險。
長期深耕教育行業投資的拼圖資本創始人王磊認為，中高端幼兒園面臨高昂成本，單體園在成本削減上無力與連鎖品牌抗衡，容易陷入虧損。王磊表示，此前獨立上市的紅黃藍幼兒園主體則預示著該行業資產證券化進入 2.0 時代，這一時代的趨勢之一似乎就是進一步的集中化。
每經記者 李少婷
每經實習記者 肖達明
每經編輯 姚治宇 李凈翰
