世界上有什麼是穩賺不會賠的生意？
如果空氣需要買才有的話，那我相信賣空氣肯定屬於這種。
對於中國人而言，十幾億人的餐桌上，必少不瞭這一樣東西——調味料，即醬油、耗油，還有相當一部分是辣椒、味精等等。
別小看醬油。它做不瞭主菜，也不能當主食，但就是這一點點佐料，卻成就瞭千億級別的大生意。
2017 年，海天味業的年報顯示，2017 年的總營收超過 145 億元。其最新市值是 1567 億元。
醬油大王多賺錢？一年狂賺 35 億元
海天味業是自 2014 年 2 月登陸 A 股的，歷年來增長穩健，且連續幾年主營收入的增長幅度超過 10% 以上。
海天味業的年報顯示，2017 年營收 145.84 億元，比上年同期增長 17%；凈利潤是 35.31 億元，比上年同期增長 24%。
35 億元的凈利潤，在目前已經公佈瞭 2017 年年報和業績快報的逾 2000 傢 A 股公司中，海天味業的凈利潤總額排名第 52 位。
進一步對比，上海機場去年也就 36 個億多一點。
其中，凈資產是 117.53 億元。經營活動產生的現金流量凈額是 47.21 億。基本每股收益是 1.31 元 / 股。
仿佛看見濃濃的醬油背後滾滾的錢。
海天味業公佈瞭年報後第二天股價沒漲，還跌瞭 3.25%。最新的收盤價是 58 元 / 股。
按此計算，最新市值是 1567 億元。市盈率為 44 倍，市凈率是 13 倍。
不過它其實近一年來的股價走勢是不斷向上的。
醬油公司這麼賺錢，市場看法有分歧
對於營收超過百億，市值超過 1500 億，市盈率超過 40 倍的醬油公司，市場的看法是有分歧的，甚至可以說爭議很大。
有的人認為，醬油是中國菜的必需品，所以龍頭企業一定會有市場，海天值這麼多錢。
也有的觀點旗幟鮮明直接反對，認為醬油的工藝非常傳統，不算什麼炫酷的高科技。且市場上的醬油企業很多，就算海天是行業中的老牌傳統企業，但它的科技含量，無法與市場上很多高科技企業相比，超過 40 倍的市盈率實在是高估瞭。
海天味業在年報中分析瞭自己的優勢所在——主要的核心競爭力在於銷售、管理、技術和品牌等四個方面。它建立瞭覆蓋全國的銷售渠道。且不隻是城市，全國絕大部分縣市都可以有海天的銷售網點。據其披露，覆蓋范圍比去年增長瞭 10% 以上。90% 的省份銷售過億，銷售網絡已經滲透到全國絕大部分縣市，覆蓋范圍比去年增長瞭 10% 以上，並每年不斷優化，
且海天味業 2017 年的公司研發支出總額 4.02 億元，同比增長 20.68%，研發投入占年度營業收入比例 2.75%。
對於食品行業而言，品質的控制是一大技術難點。因為食材自然造，有可能有萬千微小的差別。如何能夠通過技術，確保最終的成品保持一致的風味？從這一點上來說，品控的能力恐怕比一些新興行業的工業產品的要求都要高。要說這也是一種核心科技，也不為過。
還有就是產品的品類和類型從產品和趨於分佈來看，海天味業的銷售有著不錯的業績。2017 年，海天味業的三大核心產品，醬油、醬、蠔油均保持瞭穩定的發展，其中醬油收入達到 16.59% 的增長，蠔油達到瞭 21.65% 的增長，醬達到 12.45% 的增長，各區域市場也保持較均衡發展。華南、華東、中部、北部、西北等區域均保持瞭兩位數以上的增長。
北部區域是海天味業賣的最好的區域，應該也與銷售佈局以及當地人生活習慣有關。可以看到，還是北方人愛吃醬油。
海天味業的經營性現金流較好，凈額同比增長瞭逾 8 成，凈流入增加瞭 18.79 億元。
海天味業在 2018 年有著較明確的目標，就是力爭到 2018 年，實現規模和利潤在 2013 年的基礎上再翻一番。
前五名供應商采購額 149,003.13 萬元，占年度采購總額 24.01%；其中前五名供應商采購額中關聯方采購額 0 萬元，占年度采購總額 0%。
滬股通加倉證金公司減倉
2016 年的年報中分佈來看，基金和機構的大宗資金紮堆出現在其股東榜單上。2017 年年報顯示，部分資金在減倉，證金公司自 2017 年一季度開始持續減持，年報中批露的持股數量為 3194.71 萬股，相比較於 2016 年年報時持有的 3774.65 萬股減少瞭 600 多萬股。
不過北上資金仍對海天味業青睞有加並不斷增持。在年報中，代表滬股通席位的香港中央結算有限公司作為第三大股東持有 1.19 億股，去年四季度環比三季度增持 1624.94 萬股，持股比例升至 4.43%，2018 年以來，滬股通席位還在持續買進，截至 3 月 21 日，香港中央結算有限公司持有海天味業 1.34 億股，持股比例攀升至 4.97%。
與此同時，還有不少券商看好。
如中金公司在 3 月 23 號給出的 64.2 的目標價。
西南證券認為，作為調味品行業絕對的龍頭企業，無論是品牌形象、產品品質、渠道建設還是精細化管理均是行業標桿，強大的綜合優勢造就競爭對手難以復制的壁壘，未來仍將強者恒強，進一步鞏固龍頭地位。
招商證券在 2 月中旬的研報中也給出維持 " 強烈推薦 " 評級，1 年目標價 57-66 元。
今年通脹預期加重 食品行業的細分龍頭被看好
A 股調味料的公司一共 9 傢。對比來看，海天味業是龍頭，營收和凈利潤等各方面表現較好，其他的幾傢則與海天存在著較大的差距。
近一兩年，調料行業也經歷瞭由分散向龍頭集中的階段。事實上不隻是調味料行業，在多個行業包括白酒、速食等領域，龍頭企業與其他企業近幾年的營收差距在增大。
廣發證券有報告稱，調味品、乳制品、保健品都存在著龍頭規模占比高，且份額不斷提升的趨勢。報告認為，未來隨著龍頭仍將受益加強的品牌力及規模效應，未來其集中度仍將繼續提高。乳制品中，伊利蒙牛雙龍頭地位穩固，明顯領先於光明乳業。繼續看好調味品龍頭和乳制品龍頭。
東北證券分析師李強等也分析認為，今年整體投資風格還是以業績為主。而今年通脹的預期大幅增長，同時環保監管力度進一步提升，繼續利好產業中的中大型企業，加上消費升級景氣度持續升溫，高端奶粉、精釀啤酒等高速增長，以及可以關註國際基金關註的行業，調味品、添加劑等一直是海外資金偏好的行業，其龍頭也值得關註。
（文章內容不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）
