網貸備案大限迫近 " 標荒 " 現象恐將延續
本報記者 李冰
隨著監管趨嚴，限額等規定的要求，當下互金平臺儼然已經從流量為王走向瞭資產為王時代。根據網貸之傢的數據，隨機抽取 8 傢規模較大的網貸平臺，今年新上線標的數量為 219.2 萬個，而且去年同期則為 281.8 萬個，同比下降 22.3%。
有業內人士反映，" 標荒 " 情況在春節前就已初見態勢，春節後依然沒有得到緩解，甚至有大面積蔓延的趨勢。進入 3 月份，P2P 平臺無標可投的情況越來越嚴重。
捷越聯合創始人兼捷越普惠總裁馬天帥對《證券日報》記者表示，對互金行業而言，" 標荒 " 背後可能是 " 資產荒 " 窘境，" 資產荒 " 一直是制約行業發展的瓶頸之一。面對 " 資產荒 " 現象，個別平臺會放寬借貸要求，降低風控標準，這樣不僅不利於投資人的資金安全，也容易提高平臺壞賬率，加劇平臺風險。
" 網貸專項整治小組要求，2018 年 6 月份需要完成轄區內主要 P2P 機構的備案登記工作。在備案工作關鍵期，平臺在資產業務上審核相比以往更加嚴格，以免影響備案進程。可以預見，在平臺未能通過備案前，標荒狀態會持續。" 網貸天眼研究員付影表示。
1 小時內滿標平臺占 30.3%
對於網貸平臺的標的到底有多難求的問題，網貸之傢近日隨機抽取瞭部分樣本平臺，數據顯示，大多數平臺滿標速度正在加快，單位時間成交金額年後與年前比環比上升幅度達到 40% — 50%，更有搶標嚴重的平臺單位時間內成成交金額環比升幅超過 1000%。在滿標時間方面，過去三個多月裡，平均滿標時間在 1 小時以內的平臺占到 30.3% 左右。平均滿標時間在 1 天以上的平臺占 8.83%。
小小金融 CEO 劉小峰對《證券日報》記者表示，" 從各地傳遞出的監管信號基本可以確定一點，在備案期間，網貸平臺待還餘額的規模不能增長。隨著整頓工作的強力推進，網貸平臺標的長拆短的模式無法繼續，大部分標的借款期限拉長。在‘餘額受限，借款期限拉長’等因素制約下，網貸平臺就不得不限制成交量。這樣就會表現出‘標荒’，投資者經常搶不到標。"
3 月 22 日，本報記者翻看瞭幾傢頭部平臺網頁發現，期限短的標的非常少。人人貸的散標均顯示滿標狀態；點融網一些投資項目也均顯示滿標狀態；你我貸新標裡僅剩 12 個月以上期限的；陸金服可投的標的僅有 2 個，其中一個滿標，另一個期限為 36 個月的標的幾近滿標；團貸網期限 12 個月及 18 個月的標的都已經滿標，僅剩期限 36 個月的標的，也已投資過半。
團貸網 CEO 餘軍在接受《證券日報》記者采訪時坦言，" 目前資產端主要依靠車貸、房貸、消費金融、供應鏈金融、三農金融等領域。一些熱門標的的滿標速度是以秒計的，如果有加息等活動，滿標速度則更快。"
" 滿標速度客觀反映瞭標的的搶購情況。滿標速度因平臺而異。一標難求的情況固然存在，但仍有可供選擇的空間。" 紫馬財行 CEO 唐學慶表示。
" 標荒 " 仍會持續
" ‘資產荒’是導致投資人無標可投的原因之一。" 網貸之傢研究員陳曉俊對《證券日報》記者表示。
事實上，網貸行業發展每個階段都有人提 " 資產荒 "，也有很多人認為這是個偽命題。有業內人士認為，春節後出現 " 資產荒 " 是比較普遍的現象，幾乎每年這個時候都會出現這一情況。
主要有兩方面原因：一是資產端供給不足，部分行業有淡旺季之分。二是資金供給充裕。年前資金有回流的需求，產品供過於求。過完節後，資金重新回到市場，導致資產端供給不足而資金端供給又十分充裕，使得各大網貸平臺一標難搶的現象尤為突出。
除瞭上述原因之外，今年的 " 資產荒 " 相對往年有一個更重要的形成因素——整改驗收。陳曉俊對本報記者表示，" 今年的‘資產荒’的確與備案有較大關系，平臺限制不合規業務資產，限制平臺自身業務規模增長，一定程度導致出現‘資產荒’。"
唐學慶也認為，" 一標難求情況的存在，很大程度上受到瞭合規驗收和備案因素的影響。備案因素消除後，部分網貸平臺可能會轉變業務模式，引進新的資產端，以緩解‘標荒’。"
" 隨著行業監管的不斷深入，‘資產荒’現象將進一步加劇。目前社會征信體系並不完善，需要平臺運用大數據、雲計算等技術手段，通過相關數據和風控模型有效進行風險防控，同時，需要進一步挖掘長尾場景，開辟新的消費場景，通過開拓新領域緩解資產荒壓力。" 馬天帥表示。
付影對《證券日報》記者表示，" 一些平臺為瞭合規，此前與基金、銀行、金交所、保險等機構合作的資產端業務已經陸續下線。另外，根據監管對個人借款、企業借款的最高限額的規定，多數平臺將大額標資產砍掉並執行小額分散的要求。整體來看，資產端業務縮水已經成各傢平臺整體面臨的問題。"
" 短期來看，‘標荒’雖然會較年初緩和，但是仍會面臨很大的恢復壓力。" 餘軍說道，" 資產荒 " 無疑會對網貸平臺的交易量造成直接影響，如果平臺長時間出現 " 資產荒 " 現象，也將增加投資人流失率。
P2P 收益率 5 年慘跌 50% 以上 專傢稱今後將呈小幅震蕩走勢
本報記者 劉琪
隨著監管的不斷加強，網貸行業形勢不斷發生變化。對投資者而言，網貸行業最直觀的變化莫過於收益率不斷下滑。統計數據顯示，2013 年網貸平臺的平均收益率為 22.75%，2014 年降至 18.5%，2015 年下滑至 13.8%，2016 年繼續降至 10.62%，2017 年則跌破 10% 為 9.71%。也就是說，5 年時間網貸收益率下滑瞭 50% 以上。
據網貸之傢近期發佈網貸行業月報顯示，2 月份，網貸行業綜合收益率為 9.68%。雖然低於 2017 年的平均收益率，但值得關註的是，2017 年 10 月份綜合收益率為 9.5%，去年 11 月份、12 月份、今年 1 月份的綜合收益率分別為 9.49%、9.54%、9.58%。也就說，網貸綜合收益率近期實現瞭三連升。
在網貸行業整改、積極備案，合規成本升高的情況下，綜合收益率為何不降反升？網貸之傢研究員劉美茹在接受《證券日報》記者采訪時表示，實現三連升的主要原因是，期間恰好有雙十二、元旦、春節等一些節日，再加上年底資金面比較緊張，網貸平臺通過加息等方式增加出借人黏性，以致行業綜合收益率上升。
對於網貸行業綜合收益率後期是否會延續目前的上升勢頭，有分析人士認為，大幅上升的概率不大。" 隨著網貸行業備案的完成，發展環境趨於健康狀態，平臺間良性競爭，收益率基本趨於穩定，大概率出呈現上下小幅震蕩的走勢。"
網貸綜合收益率 5 年內慘遭腰斬
有資深網貸投資者對《證券日報》記者表示，他最初接觸網貸時，網貸平臺的收益率在 50% 以上都是稀疏平常的事情。這麼多年來，眼見著收益率一步步走低。從前述數據也可以看到，2013 年網貸行業平均收益率為 22.75%，而 2017 年網貸行業平均收益率僅 9.71%，5 年內收益率腰斬一半都不止。
網貸行業收益率不斷走低是多重因素疊加造成的。前述分析人士分析道，國內網貸行業經歷過大爆發時期，平臺數量一度超過 5000 傢。雖然不斷有平臺倒閉、跑路，但同時有 3000 傢以上平臺正常運營也有相當長的時間。" 千傢爭鳴 " 直接導致平臺的獲客成本提升，勢必造成平臺利潤的下降。與此同時，平臺還要不斷挖掘優質資產，資產端的價碼也水漲船高，平臺的資金成本就進一步提升。而近幾年，對接銀行存管、外部審計、各種備案、加入指定的網貸行業協會等，網貸平臺還要付出以上所需的合規成本，這些都會折損收益率。
誠如該人士所言，隨著網貸行業的競爭加劇，網貸平臺的獲客成本著實在不斷上漲。在幾年前，網貸平臺的單位獲客成本僅二、三百元，而去年有的平臺獲客成本已達二、三千元，上漲瞭 10 倍。而在合規費用方面，僅對接銀行存管一項，本報記者此前在采訪時瞭解到，銀行存管一般每年動輒百萬元，乃至千萬元。系統接入的固定費用在 10 萬元 -30 萬元，系統維護費用約為 10 萬元 / 年。此外，還要按年收取存管服務費用，按交易額和交易筆數按年分級收取交易 / 充值費用、提現費用。這些費用加起來，對網貸平臺而言確實是一筆不菲的支出。
另有業內人士對《證券日報》記者表示，從宏觀經濟層面上看，近年來央行多次降息、降準，市場利率下降，網貸行業自然無法逃脫。從網貸平臺自身來看，雖然網貸行業日益壯大，但真正實現盈利的網貸平臺僅為少數。經過多年的 " 燒錢 "，盈利是擺在網貸平臺面前最現實的問題，而降息無疑是一個有效方式。" 當然，在網貸行業整體下調收益率的浪潮下，有的平臺即便經營狀況良好，資產端、借貸成本等指標都穩定，也可能會順應這股趨勢為瞭降息而降息 "，他說道。
平臺為獲客加息 網貸行業綜合收益率回升
雖然網貸行業綜合收益率在逐漸降低，但《證券日報》記者在梳理近兩年（2016 年 3 月份 -2018 年 2 月份）網貸行業綜合收益率時卻發現，2016 年 3 月份收益率為 11.63%，2017 年 5 月份收益率為 9.21%，期間每月的綜合收益率都在環比下降。但是以去年 5 月份為轉折點，網貸行業綜合收益率開始回升。
2017 年 6 月份 -2017 年 9 月份，網貸行業綜合收益分別為 9.3%、9.41%、9.49%、9.53%。2017 年 10 月份微幅下降至 9.5%，2017 年 11 月份較 10 月份下降 0.01 個百分點至 9.49%，隨後又開始瞭三連升—— 2017 年 12 月份，今年 1 月份、2 月份的綜合收益率分別為 9.54%、9.58%、9.68%，而網貸行業綜合收益率為 9.68% 還是在 2016 年 10 月份。
在前述多重因素影響網貸行業收益率的情況下，尤其是在備案進入倒計時階段，為何收益率還會不降反升？劉美茹認為，整體來看，經過監管清洗，目前網貸行業綜合收益率已進入相對合理的區間。合規成本的增加，同時意味著平臺需要更大的成交量去增加自身營收以期獲得更高的利潤，而小幅的收益率上升，或是一種獲客運營手段。
" 從平臺角度看，聖誕、元旦、春節等都是傳統的大促節點，對整體的行業收益率有拉動作用。尤其是春節促銷，持續時間長、促銷力度大，能顯提升平均收益率 "，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對《證券日報》記者表示，" 從資金面看，2018 年以來，貨幣市場利率持續處於高位，寶寶類貨幣基金收益率都在 4% 以上，反過來也會推動網貸收益率的提升。"
截至今年 2 月底，網貸行業正常運營的平臺數量為 1890 傢，網貸平臺在整改之後即將迎來備案。一方面，經歷幾輪清理，網貸平臺數量還將進一步下降；另一方面，網貸行業進入合規、平穩發展階段。在此情況下，網貸行業綜合收益率是否還會延續近幾個月的勢頭進一步上升？對此，前述分析人士認為，收益率將基本趨於穩定，大概率會呈現上下小幅震蕩的走勢。而薛洪言表示，現在投資者可以買到收益率 5% 左右的貨幣基金，考慮到網貸的風險溢價和跑路超帶來的投資者負面情緒，當前的網貸行業收益率也並沒有太大的下降空間。
值得一提的是，在網貸行業綜合收益率為 9.68% 的環境下，據《證券日報》記者從網貸之傢獲得最新數據顯示，仍有綜合收益率在 24% 及以上的平臺，占平臺總數的 0.21%，成交體量較小。就此，前述業內人士表示，目前正常運營的網貸平臺即便是長期標加上加息，收益率也基本在 15% 以下。這些超高息平臺不排除會有跑路前 " 奮力一搏 " 的情況，因此投資者應在認真考察平臺的各項指標之後謹慎投資。
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