作者 | 耕叔
來源 | 耕叔說錢
耕叔導讀
牛市漲的多，熊市跌的少，這樣的理財方式，你不想擁有嗎？
「正文」
前不久有讀者留言讓耕叔詳細講講可轉債，今天有空，就來和大傢聊聊可轉債。
什麼是可轉債
可轉債全稱是可轉換債券，為債券的一種，可以轉換為債券發行公司的股票，通常具有較低的票面利率。
從本質上來說，可轉換債券是在發行公司債券的基礎上，附加瞭一份期權，允許購買人在規定的時間、約定的價格將其購買的債券轉換成指定公司的股票。
可轉債的特點
可轉債兼具債券和股票的雙重屬性。
其股票性表現在當股票的價格上升的時候，其轉股價格不變，因此可轉債的價格會隨之上升。
其債券性表現在，當股票價格下降的時候，可轉債的價格會跟著下降，但是由於其本身是一種債券，到期可以還本，還可以按時收取利息，因此其價格不會跌得太低。
可轉換債券的優點為普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力。簡而言之就是漲得時候可以跟著一起飛，跌得時候有本金和利息支撐著。
對期權有瞭解的朋友，可以將可轉債看成一種看漲期權，其成本則是可轉債的收益相比普通公司債券收益低的那一部分機會成本。
因為可轉債具有轉股權，其收益比普通公司債券要低很多，但是這個看漲期權的成本是一個機會成本，也就是資金占用的成本，並不是實際的損失，因此一般人可能不會有太大感覺。
可轉債的優點用一句話概括就是上不封頂，下可保底。
上市公司知道你看不上可轉債那點固定的利息，所以跟你簽個合同，免費送你一個賺大錢的機會。
具體就是，假如我們公司股票現在是 10 元，我跟你約定好，在這五六年期間，你有權利用 13 元的價格買我們公司股票。
這五六年的時間裡，隻要運氣不是太差，股價總會上漲一點，萬一碰到個牛市，股價漲到三四十元也不是什麼難事，那時可轉債的價值可就不是一點利息的事瞭。
而且因為可轉債是場內交易的，當股價上漲時，可轉債的市場價格肯定就不止 100 元瞭，可能是 200 元，你甚至都不用去轉股，直接把可轉債賣掉，就能賺很多錢。
買可轉債，第一是熊市不怕跌，即使股票跌 90%，你這個手裡的債券也是保本的；第二是牛市跟著漲，隨時可以把債券轉換成股票，或者是直接賣掉，享受牛市的福利。
為什麼突然就火瞭？
可轉債其實不是什麼新東西，很早以前就有瞭，為什麼最近一年才突然火起來呢？
這個要歸功於信用申購，以前雖然也有可轉債，但是是全款申購，如果你要申購 10000 張，每張 100 元，你得先準備一百萬，普通人哪能隨便拿出一百萬呢？因此這個市場一直都是不溫不火的。
但是去年 9 月 8 日，證監會正式將可轉債的申購方式由資金申購改為信用申購。同樣是申購 10000 張，這次你一分錢都不用出，最後如果中瞭 10 張，你隻要往賬戶裡面存 1000 元就可以瞭。
這一申購方式的改變，讓散戶成瞭此次規則調整的最大受益者，人人都能參與，而且還實現瞭真正意義上的零成本，不需要資金也不需要持有股票，而且可以頂格申購。
不僅如此，剛開始采用信用申購的可轉債，像雨虹轉債等，上市首日漲幅就高達 20%。這被大傢戲稱為免費搶錢的機會，於是投資者的熱情一下子被點燃，出現瞭萬人瘋搶，一簽難求的局面。
如果一直是這樣，那耕叔也不用費力寫這篇文章瞭，大傢隻要拼命申購，碰運氣就好瞭。
可是後來情況開始變瞭，股市行情開始下滑，不少可轉債破發，上市首日破發的也不在少數，也就是說你買入瞭可轉債，辛辛苦苦等瞭一二十天，滿心以為要賺大錢的時候，結果不僅沒有賺到錢，還把本金給虧瞭。
這下子大傢意識到這個不是穩賺不賠的生意，虧損的風險也不小，於是投資熱情又一下子降到瞭冰點，開始出現隻要頂格申購，就能中一簽、兩簽甚至更多的局面，還有很多人因為害怕虧損，中簽之後選擇放棄申購。
這樣之後，可轉債市場開始回歸理性和均衡。
操作要點
耕叔接下來給大傢講點關於可轉債的實用些的東西。
1、利息
可轉債的利息一般較低，通常一年可能也就 1%-2% 的樣子，這個不用太當回事，畢竟都不是沖著這個去的。
2、期限
可轉債的期限一般都是五六年的樣子，這個也不用太關註，畢竟是可以隨時賣出的。
3、到期贖回價
如果可轉債沒有觸發強制贖回條款，那到期都是約定以一個高於面值的價格贖回，這就是到期贖回價。這也是可轉債能保底的重要原因。
可轉債的機會其實就在於股價的上漲，所以正確的操作就是熊市大量買入，牛市賣出。
說到這裡，可能有聰明的讀者會提出疑問，既然是熊市買入，牛市賣出，那我為什麼不直接買股票，而要這麼麻煩去買可轉債呢？
假設你在熊市 10 元買入瞭一隻股票，然後牛市真的來瞭，但是這隻股票並沒有漲，反而繼續下跌，跌得隻值 2 元瞭，但是如果你買的是可轉債，它的價格可能依舊在 90-100 元之間。
這就是股票和可轉債之間的差別，可轉債相當於給股票買瞭一個保險，漲的時候跟著一起漲，跌的時候可以不怎麼跌。
要說可轉債有什麼比不上股票的地方，那可能就是當股票上漲的時候，其上漲幅度沒有那麼大，畢竟風險小瞭很多嘛。
目前股市雖然沒看到什麼牛市的氣息，但至少熊市是基本結束瞭，接下來幾年，大概率是會走好的，所以如果遇到自己看好的公司發行可轉債，或者這些公司可轉債的價格降得比較低瞭，可以考慮入手。
另外提醒一下，如果是打算買瞭可轉債之後短期賣出賺錢的，要選擇那些轉股價格低於正股價格的可轉債，不然破發的風險較大。
關於可轉債，耕叔就說到這裡，不知道大傢是怎麼看待可轉債的，或者還有什麼疑問，都可以在文末留言交流。
