公募基金的老牌勁旅正在隕落？
近日，華夏基金所重倉的 " 神霧系 " 股票大跌後，基金浮虧曾一度超過 3 億元。今年 5 月，華夏基金旗下五隻產品暫停申購，當時恰是市場上千億委外產品贖回的時刻。據統計，截止 2017 年 6 月 30 日，華夏基金規模再度大幅下滑至 3424 億元，行業排名下滑至第 9 名。
市場對這個昔日公募老大發出質疑之聲。
其實不然，華夏基金遇到的困局並非孤例，我們要從中國金融緊縮周期的大背景去審視這個問題。
多傢公募深陷 " 神霧系 "
本周一（7 月 10 日），神霧集團旗下的兩傢上市公司神霧環保與神霧節能 " 閃崩 "。實際上，5 月 25 日，神霧系的這兩隻股票就已震動市場，因遭到關聯交易後旋即跌停。數據顯示，神霧系在 7 月股價閃崩中遭到機構拋售超過 1 億元，其中，神霧環保遭機構拋售 5208 萬元，神霧節能遭機構拋售 5553 億元。
總計 11 傢公募的 33 隻基金產品 " 身陷囹圄 "，而華夏基金最為眨眼。
華爾街見聞統計發現，神霧環保和神霧節能的前十大流通股東中，華夏基金分別有四隻產品位列其中。另根據神霧環保 2017 年一季報，持有該股的華夏基金產品高達 14 隻產品，占流通 A 股比例 7。82%，鵬華基金與廣發基金各有 11 隻和 9 隻產品持有該股。總計有 33 傢公募持有神霧環保，基金產品數量共 103 隻。
持有神霧節能的 11 傢公募基金中，華夏基金 " 再撥頭籌 " ——總計 10 隻基金持有該股，占流通 A 股比例 12.03%，廣發基金、寶盈基金和鵬華基金緊隨其後。
可以看出，" 神霧系 " 不僅受到瞭部分公募基金 " 抱團取暖 "，多個基金產品更重倉這兩隻股票。華爾街見聞調查發現，截至 2017 年 1 季度，比如華夏盛世精選持有的神霧環保占總凈值比例為 9.65%，廣發輪動配置混合同時重倉瞭神霧節能與神霧環保，占凈值比分別為 9.42% 和 9.06%。此外，廣發核心精選混合也重倉瞭這兩隻股票，占凈值比均在 9% 左右，華夏高端制造亦如此，占凈值比均超過 9%。
金融周期緊縮下 公募采取 " 不得已 " 策略
華夏基金躺槍 " 神霧系 " 後，市場的目標聚焦到這個 " 老牌勁旅 " 的地位變化。成立於 1998 年 4 月的華夏基金，2006 年 -2013 年蟬聯整體規模第一名，2014-2015 年排名第二。
數據顯示，2015 年末，華夏基金資產規模一年間縮水超過千億，2016 年數隻權益類產品虧損超過 20%。
對於華夏基金等機構的 " 躺槍 "，一位不願具名的非銀行系公募的基金經理對華爾街見聞指出，中國經濟周期和金融周期都處於 " 縮 " 的狀態，除瞭現金類資產和偏現金類的資產規模會擴大之外，權益類和大部分債券類資產規模萎縮是正常現象，原因在於投資標的下跌和贖回。
他進一步分析，多個公募出現重倉神霧系股票的現象，這是目前這幾年市場環境下為追求排名不得已采取的策略，博弈的成分大。
實際上，華夏基金等傳統大型公募輸在瞭債基規模的擴容上。自 2015 年夏季 A 股下跌事件後，債券基金迎來快速發展的階段，得益於外委業務與定制化公募的飛速發展，當時開始出現的資產荒給低收益預期的資金看好債券基金的契機。比如，21 世紀經濟報道曾報道，截至去年 11 月 8 日，華夏基金債基規模比工銀瑞信少出 1000 餘億元，這讓其公募規模第二的位次讓予工銀瑞信。
特別是今年以來，公募規模的擴大已無法依靠權益類與債券類產品，更多依靠貨幣型基金。根據最新公佈的今年上半年基金公司規模數據，截至 6 月 30 日，全國 117 傢管理公募產品的基金公司總資產規模 10.07 萬億元，增幅 9.89%，公募基金規模首次邁過 10 萬億大關。其中，基金總資產規模增加的 9149 億元中有 7832 億元是貨幣基金貢獻，占比達到 85.6%。此外，貨幣基金規模從 2016 年底 4.32 萬億增加到 5.12 萬億。
對於傳統大公募遇到的困境，一位銀行系公募的基金經理對華爾街見聞表示：今年 4 月監管層加強委外與通道業務監管後，公募基金受到很大波及，隻有銀行系公募受沖擊反而很小。
" 銀行系公募有很多明顯優勢：銷售渠道優勢，自傢銀行網點可代銷；自傢銀行定制支持專戶與養老金產品，還能支持貨幣基金規模。" 他如此分析道。
