眾人的牛市夢又被一碰涼水澆醒，這次的浩劫，堪稱股災時期的 " 清傘 2.0"，元兇則是集合資金信托計劃中的額外杠桿。
滬指跌 0.97%，最深跌 1.60%；創業板跌 2.17%，收於全天低位，似乎是跌的有點意猶未盡。
樂視，獐子島，石化油服等等業績雷的事情人所共知，是否其能引起大面積崩盤？
根據多方打聽的消息，大部分券商投研人士，機構市場參與人士，都將這兩天暴跌的元兇歸結於一個，那就是大量信托爆倉造成的崩盤。
暴跌元兇——集合資金信托？
根據消息人士透露，這波暴跌緣起，首先是上海北京部分信托公司遭到窗口指導，要求暫停備案三級結構化產品的證券投資業務。
但是後來有券商內部人士分享，監管層的窗口指導並非是暫停新發業務，而是對現有存在夾層級結構化集合資金信托的直接進行平倉處理。
所謂三級結構化產品，或者中間級、夾層級是指，去年以來，監管層曾要求信托集合資金信托不得為股票證券投資設置 1:2 以上的資金杠桿。但在新的夾層級加入信托計劃以後，委托方實際可以獲得突破 1:2 倍配資杠桿的杠桿比例。
雖然該消息 1 月中旬便已經公佈，但從瞭解到的情況來看：對夾層級部分進行平倉的工作原本為弱看空因素——但疊加大量業績踩雷，導致小部分平倉引發連環踩踏，從而引發小范圍股災的情況。
按照一位行業分析師的說法：" 壞就壞在，雖然證監會早有‘金令’，要求業績波動幅度超過 50% 的企業在每年 1 月 31 日之前發佈年度業績預告，但真正執行到位的隻有作為監管大年的 2018 年。而 2018 年 1 月 30 日的 " 雷暴天 "，並非是業障突然之間因緣際會，而是監管節奏鐵索連環，引發共振並造成的全市場恐慌。"
一位私募人士分享的說法是，原本 20 連陽，白馬第二波走完，正好他們打算做風格切換搞一波成長股短線，沒想到 1 月 30 日的連環劫，把原本就沒開始的成長股行情攔腰截瞭。
事實上，當時 A 股市場溫度恰好，20 連陽的市場壯舉讓很多人都對 A 股重新產生信仰。不巧的是，在關鍵時刻，利空疊加太過完美，一次完美的牛市起手式可能被就此終結。
2000 億質押規模，每五隻股票至少就有一個雷？
一般來說，信托類產品分單一與集合類信托計劃，因無法借助信托計劃外貌一窺究竟，我們光借助公開數據得到的結果是驚人的。
根據最新公佈的財報顯示，在 A 股 3484 隻股票中，有多達 779 隻股票，其大股東名單中存在集合資金信托計劃。目前並不清楚這些信托計劃背後是否涉及中間級信托資金，但可以知道的是，每五隻股票都存在一隻，存在集合信托計劃。
根據一些券商分析人士測算，目前集合資金信托計劃在 A 股的存量質押，大約在 2000 億左右。
而單純從大股東作為集合資金信托持股來統計，老虎財經測算其高達 2652 億元。
這還不包括未上股東榜的資金集合信托，如將其囊括在內，那麼推測至少其持股金額在 5000 億以上，幾乎每 2~3 隻股票，就會有集合資金信托計劃的進出。
如果未來，集合資金信托進一步出現踩踏，其引發的平倉和恐慌情緒，亦有可能釀成系統性崩盤風險。
" 重災區 "
事實上，老虎財經曾對資管莊股廣汽集團（601238）因驕龍系資管計劃盤踞其流通股的狀況，以及資管新規後廣汽崩盤一事進行過報道。2 月 1 日，這隻 " 資管莊股 " 再次崩盤跳水。
廣汽集團 2 月 1 日分時圖
雖然廣汽集團 11 月增發過後，以廣東國資委代表的股東大量進入廣汽集團十大股東名單。但靜水流深，2017 年中報開始，被淹沒的集合類資金信托與分級資產管理計劃，包括銀河資本驕龍 68 號資產管理計劃、長安譽享 9 號分級資產管理計劃、中信建投金星一號資產管理計劃和中信建投浦江之星資產管理計劃，其仍然大量把持著廣汽流通股，。
而在上一輪暴跌過後，廣汽還專門召開過澄清會，並向投資者澄清過期信托資管計劃存續情況。
根據資料，在 1 月 31 日以跌停報收的 150 隻股票中，超過 50 隻股票十大股東名單中藏有信托計劃。其中 33 隻股票十大股東為集合類信托。
此外，這些以跌停報收的股票，多數存在多位前十大股東同時存在以集合信托方式進入重要股東名單的狀況。
比如，1 月 31 日跌停後，馬上畏跌停牌宣告重大資產重組的華英農業，其最新股東名單中，存在多達 4 個集合資金信托計劃，其中兩方為廣東粵財信托旗下的鯤鵬一號集合資金信托計劃與金鑫一號集合資金信托計劃，另外兩個是光大信托、山東信托旗下的兩隻集合資金信托計劃。
更誇張的還有雄韜股份。雄韜股份自 1 月 31 日跌停報收之後，2 月 1 日繼續收跌 6.41%。雄韜股份十大股東名單中亦有四席為集合資金信托計劃，其分別來自國信證券資管計劃，華潤國際信托、陜國投和四川信托四項集合理財計劃。
包括大連電瓷、海南高速等暴跌個股，均有超過 3 個以上的集合信托計劃。
此外，在縱觀 1 月 31 日跌停的上市公司股東名單中，呈現出鮮明的高度集中態勢——其中，雲南信托，陜國投旗下信托計劃在 32 隻跌停股中上榜各多達 6 次，粵財信托上榜 4 次，前海開源基金委托集合信托上榜 4 次。
閃崩股信托計劃管理人 / 委托人高度趨同
上述集合資金信托計劃中，神霧環保股東名單中的陜國投管理的信托計劃，是被 " 坐實 " 爆倉的。
1 月 18 日晚，神霧節能公告稱，收到陜西省國際信托股份有限公司 ( 下稱 " 陜國投 " ) 的通知，由於公司股價下跌，信托財產凈值已低於止損值，並未按時足額追加增強信托資金，公司部分董監高持有的 " 陜國投聚寶盆 30 號 "、" 陜國投持盈 88 號 " 份額已被調整為零。
事實上，從大多數跌停的股票來看，業績雷 + 集合資金信托紮堆的情況較多，如芭田股份業績便由盈轉虧。投資者應該適當避免。
