開門利是，股、債、商、匯齊漲，對此國泰君安首席固收分析師覃漢更是用 " 大四喜 " 來形容。
而僅就大宗商品而言，雖然漲幅並不突出，但是在春節期間 CRB 指數確實出現瞭一波上行。外盤、內盤的聯動作用下，追蹤國內 30 種大宗商品的文華商品指數跟隨上漲。
與此同時，高盛、花旗、麥格理銀行等國際投行也在積極唱多。" 在其它所有因素都一樣的情況下，鑒於全球形勢，商品應會處於一段表現出色的時期。" 花旗報告指出。
" 當前各國經濟復蘇節奏是不同步的，美國已經開始進入中後端，歐洲處於快速復蘇階段，而世界最大的需求方中國則處於底部徘徊階段，尚未迎來正式復蘇。" 中信期貨投資咨詢部副總經理劉賓 2 月 27 日向 21 世紀經濟報道記者介紹稱，雖然不排除內盤跟隨國外上漲，但是全球范圍的上漲仍待中國節點的來臨。
反觀資金面，年後市場呈現資金流入狀態，但是整體幅度相對有限，持倉金額也無法與前期市場大漲階段相比。
系統性行情未至
2 月 9 日，CRB 指數低點為 187.35 點，至 26 日時已經漲至 196.6 點，前期高點為 201.19 點。
美原油、佈倫特原油運行趨勢，與之基本保持一致，同時 LME 銅、LME 鋅等基本金屬也整體保持瞭上漲趨勢。
" 節前，市場對於美聯儲主席更換，從而會導致貨幣政策變化存在擔憂，但是這一情況並未出現，風險偏好有所提升。" 劉賓指出，加上美元反彈幅度有限，整體仍處於弱勢狀態，這對商品上漲的壓制隨之降低。
與上述品種受到宏觀因素驅動不同，以黑色系為代表的國內定價產品，則迎來瞭自身行業層面的支撐，並成為價格上漲的主要驅動力。
2 月 26 日，焦炭、螺紋鋼等煤焦鋼產業鏈品種，集體創下瞭階段性新高。
這與唐山地區早前流出的一份征求意見稿不無關系，" 將在非采暖季的 244 天繼續實施錯峰生產，基礎限產比例為 10%-15%，其餘進行動態限產，總限產任務 987.5 萬噸。"
這意味著，錯峰生產或將貫穿全年，市場預期隨之發生改變。
西南期貨鋼鐵行業研究員夏學釗指出，當前成品材供應端仍然處於限產階段，而春節後需求端即將迎來傳統旺季，供需預期向好，這是黑色系商品齊漲的深層誘因。
對於後期需求能否啟動，他也保持相對樂觀，首先今年春節後工地復工可能會快於去年同期，其次往年春節後下遊需求也會迎來增量。
來自資金面的因素同樣不可忽視。" 國內回購利率、同業拆借利率，較去年波動也要平穩許多。至少春節後，市場資金面處於相對寬松的狀態。" 劉賓介紹稱。隻是，僅就當前市場資金進入情況來看，短期內還不具備發動系統性行情的條件。所以，上漲也多集中在有色、黑色兩個板塊。
以文華商品指數為例，2 月 27 日總持倉數量為 2511.9 萬手，而在 2016 年 10 月、2017 年 7 月商品大漲期間，這一數字均曾超過 3000 萬手。
" 從我們跟蹤的結果來看，節後資金流入速度並不算快，尤其跟 2 月 9 日相比，節前流出的資金還沒有完全回來。" 建信期貨研發部總經理肖維 2 月 27 日介紹稱。
等待 " 中國節點 "
不難看出，近期國內大宗商品的上漲，主要表現為國際定價類品種的被動跟隨，以及行業供需預期改變所導致的黑色系上漲，而非 2016 年 10 月的系統性上漲。
雖然暫時還看不到些許端倪，但是包括高盛、花旗等在內的國際大行已經開始集體唱多大宗商品。
" 不僅是美國，多地區通貨膨脹水平上升的時代已經到來，這對大宗商品而言是有利的。" 摩根大通最近的報告指出，包括基本金屬和貴金屬在內的大宗商品，在通脹率達到美聯儲 2% 的目標並繼續上升的時候表現最好。
假設當前周期將延續至 2018 年以後，那麼目前的增長可能剛剛揭開瞭金屬價格最為強勁時期的序幕。
2 月 27 日，中大期貨首席經濟學傢景川表示，年前受到資金、消費淡季影響，商品市場出現一些調整，但是整體牛市還在持續。加上全球經濟復蘇步伐的加快，未來通脹將隨之抬頭，每到經濟發展的這個階段，商品的波動率會高於權益類資產，商品也就成為瞭必然的配置選擇。
在他看來，當前中國經濟處於穩定狀態，2018 年繼續引領世界經濟發展、自身經濟走弱的條件都不具備。
反觀美國、歐洲，已經分別進入經濟復蘇的中後端和高速復蘇階段，對大宗商品的需求相應增加，此為增量部分。而在中國需求維穩、歐美增量的背景下，全球商品需求有望增加。
劉賓則指出，當前全球經濟復蘇步伐不一，歐美領先於中國，國內仍處於去杠桿、防風險階段，還未正式進入經濟復蘇周期。當國內制造業進入擴張階段時，大宗商品才是一個比較好的選擇。
他還表示，全球經濟不同步使得外盤走勢更強，在價格聯動作用下，也不排除國內市場跟隨外盤上漲的情況，" 但是商品市場的整體啟動，仍需等待中國切換至需求增長的節點。"
需要指出的是，摩根大通、花旗等海外投行均相對看好未來銅、鋅等基本金屬的未來走勢。
其中，花旗更是將未來 3 個月鋅和銅的價格預測，分別提高到每噸 4000 美元和每噸 7500 美元。
肖維亦持有類似觀點，隻是他更為註重行業自身的供需關系。
"2013 年，全球對銅的資本投入約為 1000 億美元，到 2016 年時已經下降到 400 億美元附近，這其中包括瞭找礦、礦山和生產等多個環節，資本投入的減少則會帶來供應端的減弱。" 他表示，這一邏輯同樣適用於鋅。（編輯：李新江）
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