導語：茅臺和五糧液，可以說是中國酒業的 " 雙子星 "，兩者分別是醬香型和濃香型白酒的代表。在早些年前，五糧液的光芒也曾一度讓國酒失色，而如今，無論是業績、市值還是股價，茅臺都是當之無愧的 " 酒王 "，五糧液苦苦追趕卻與其差距越來越大。
市值不足三分之一個茅臺
不同的市場定位與釀造工藝使得茅臺與五糧液在中國酒界的競爭從未停止過，而五糧液一度光彩奪目。
1998 年 4 月，五糧液上市首周收盤價 53.65 元，當時市值為 171.68 億元。2001 年 8 月貴州茅臺上市，上市首周報收 37.01 元，市值僅有 92.53 億。而同期五糧液市值達到 193.64 億元，為貴州茅臺的 2 倍；2001 年年報營業收入達 47.42 億元，是茅臺（16.18 億元）的近 3 倍。
五糧液銷量一度遙遙領先於貴為國酒的茅臺，很大原因是其眾多子品牌幾乎輻射到瞭市場的各個角落。在物質供給遠不如現今這般豐富的當時，一個合適的價格便可買到有 " 名酒 " 光環的五糧液，是一個不錯的選擇。
不過，2005 年成為瞭兩酒之爭的轉折點：五糧液的收入和利潤增長開始出現停滯的跡象，茅臺則持續穩定地增長。
2005 年，伴隨著 53 度飛天茅臺價格一路飆升，茅臺收獲瞭 11.69 億元的凈利潤，超過瞭五糧液。而同年，五糧液的銷售收入則超過茅臺 25 億，賺的卻比茅臺少 4 個億。這僅僅是茅臺的 " 賺錢能力 " 初展頭角。2013 年，茅臺的營業收入也超越瞭五糧液。此後幾年間，五糧液的主營收入已經無法與茅臺抗衡。2016 年，無論是銷量還增速，五糧液都遠遠落後於茅臺。
截止今日，連創歷史新高的貴州茅臺股價超過瞭 550 元，再無新股可與之匹敵，成為兩市當之無愧的股王，總市值距離 7000 億一步之遙，穩居滬深兩市市值排名前十位，可與各大銀行比鄰。而五糧液 2281 億元的總市值竟不足茅臺的三分之一。
目不暇接的子品牌：五糧液品牌光輝不再
五糧液究竟是如何從兩個茅臺變成三分之一個茅臺的？
資料顯示，目前五糧液共有 6 個主打品牌，而其中共包含 71 個繽紛精品，如五糧醇、五糧春、金六福、瀏陽河、京酒等。
而茅臺，還是那個茅臺。從 " 一曲三茅四醬 " 到 "1+3" 戰略，即 1 個世界級茅臺，3 個重點系列酒（茅臺王子酒、茅臺迎賓酒以及賴茅），茅臺的產品戰略始終聚焦酒業的大單品。
五糧液一度依托眾多品類的子品牌大舉擴張，不僅實現瞭遠超於茅臺的銷量也同時占據瞭市場的一哥地位，但不加節制地開發亦使得 " 五糧液 " 的品牌成分不斷被稀釋，更是打出瞭 " 貼牌模式 "。這背後更是中國的消費升級造就瞭這兩大公司在截然相反的產品戰略在不同時期所造就的市場效果。
十年前，白酒消費更多是嗜好型消費，而高端白酒由於高高在上的價格鮮少步入普通傢庭；十年後的今天，經濟躍向瞭更高的臺階，消費升級影響著各行各業的產品脈絡，從滿足需求到重質保量，如今價格已經不再成為消費者追逐品牌口碑、提高生活質量的阻礙，中高端白酒炙手可熱。
而在這個變化中，茅臺多年聚焦的單品終於體現出其硬氣，配合茅臺自身的 " 不增加銷量；不增加新經銷商；不降低出廠價格 " 的三不原則，茅臺公司的業績穩定增長，同時也獲得瞭漲價的主導權，一路 " 漲漲漲 " 卻依舊很難在市面上買到。陳年茅臺甚至與其股價一般，具有瞭 " 收藏價值 "，50 年茅臺陳年酒可以賣到 2 萬元以上。從財報上可以看到，茅臺酒的毛利率已超過 90%，高利潤及供不應求支撐著茅臺股價節節上行。
反觀五糧液，已不像從前那樣具有鮮明的辨識度，繁雜的子品牌、孫品牌大大拖累瞭五糧液的品牌價值，多同質化的品種使得五糧液的收藏價值大打折扣。2017 年中報顯示五糧液的酒類毛利率僅為 75%，且收入結構復雜。
五糧液 2016 年年報營業收入構成
貴州茅臺 2016 年年報主營業務情況
五糧液十年落後之路
五糧液產於四川宜賓市，公元 1368 年，宜賓人陳氏總結出秘方，時稱 " 雜糧酒 "，後因它是集大米、糯米、小麥、玉米、高粱五種糧食之精華釀造的，由晚清舉人楊惠泉改名為 " 五糧液 "。現在五糧液由宜賓五糧液有限公司釀制。
茅臺酒獨產於中國貴州，據史載，茅臺古鎮一帶早在公元前 135 年就生產出令漢武帝 " 甘美之 " 的枸醬酒，這便是醬香型白酒茅臺酒的前身。新中國成立後政府把合並三傢廠房成立瞭國營茅臺酒廠，從此茅臺酒廠不斷發展壯大，並被尊為國酒。茅臺 " 費時費力 " 的獨特而又復雜的釀造工藝也使得其價格一直居高不下。
五糧液與茅臺均是濃厚歷史底蘊加身，曾經五糧液一騎絕塵，如今卻遠居人後。
除瞭品牌價值，在資本市場，五糧液與茅臺的差距則更為明顯。6124 點時茅臺和五糧液的總市值分別為 1746.31 億元、1902.53 億元的總市值來計，10 年間，五糧液市值僅添 300 億，而茅臺卻漲瞭三倍不止，五糧液跑輸茅臺 4700 多億元。以復權價計算，五糧液十年股價漲幅僅為 43.13%，而茅臺則高達 361.86%，是五糧液的近十倍。而現金分紅方面，五糧液十年來現金分紅為 182 億，更是遠不如老對手茅臺的 418 億。
