2 月 2 日，一位建行私人銀行客戶的 " 航空產業基金 " 的 LP 向老虎財經投訴，" 建行當初向我們推薦該產業基金的時候，私下有承諾，年化 20% 的收益是妥妥的；所投資的標的都是‘左手倒右手’，而如今 7 年過去瞭，不僅沒有當初的收益，甚至本金還有損失。"
經老虎財經調查，客戶所述產品為 " 中國航空產業基金二期 "，由建設銀行、天津市政府與中航工業集團共同籌劃建立的母基金 " 中國航空產業基金 " 的分項基金。其中，分項 " 一期 " 被用於整合中航國際旗下軍工的資產，" 二期 " 則被用於整合中航系軍工基礎產業鏈資產。該基金以公司制為主要架構方式，基金所在實體為 " 航建航空產業股權投（天津）有限公司 "。
而建設銀行既是該基金的直投方，同時也是該基金的代銷方，其在整個 7 年的運作過程中，不僅存在過違規宣傳、私下承諾收益等違規，同時對股東沒有盡到信披義務，對該基金也沒有進到應有的管理人義務，導致基金受損，損害基金持有人的利益。
7 年收不回本，建行欲借 " 補償 " 瞭結
" 我寧可接受清清楚楚的虧損，不願接受不明不白的補償。" 面對這份要求投資者簽署的補償方案，2 月 2 日，X 先生有些義憤填膺的向老虎財經投訴。
7 年前，X 先生在建設銀行私銀客戶經理的推薦下，購買瞭一款建銀高端 VIP 特供的 PE 型產品 " 航空產業基金（二期）"。7 年過去瞭，這款 "5+2" 年期限結構的基金產品所投資的五個項目，僅完整退出三個，另有一個項目則全盤計提虧損。
從兩年前基金進入兌付期開始計算，X 先生合計收到約合 94% 的本金返還。而其距離當初建行宣傳冊上描述的年化 20% 的 " 保守預期收益 "，以 5 年存續期計算收益，尚不到應得本息的一半。
面對無法兌付的情況，在 2017 年項目到期之後，建設銀行方面為投資 " 航空產業基金（二期）" 提供瞭解決方案。X 先生表示，方案以基金原股東向新股東轉讓基金股份的方式推行，目前開出的方案僅為保本 +5% 的一次性貼息，其尚且到達不瞭到推介材料中關於 8% 優先回報的描述。
但 X 先生似乎不接受這樣的施舍。" 我們並非不知道項目有風險 …… 隻要把賬給算清楚，把虧損的原因，盡調的細節，項目的餘值等等列出來，根據最終清算的結果給出回報。"
根據客戶提供的資料，該基金在當初募集的過程中，就多處、公開與非公開的涉嫌虛假宣傳、承諾收益等違規現象。
該基金募集期大約在 2010 年秋天，建行為此舉辦過線下投資人說明會。在會上，建行人員表示，該項目是一個 " 左手倒右手 " 的項目，是有建設銀行和中航集團成立的合資公司，這次純粹是給建行私人銀行客戶的大紅包等。
而在推介會上，建行方面多次 " 濃墨重彩 " 地介紹項目股東——中航工業集團與建設銀行的強大背景——如 " 首傢進入世界 500 強的軍工企業 "，" 建國 60 周年閱兵式飛機均由中航工業集團制造 "、" 包括中央電視臺在內的 30 餘傢新聞媒體單位進行瞭廣泛的報道 " 等與項目無直接關聯的推介措辭，同時還特意提及天津市政府以及時任副市長崔津渡為航空產業基金站臺的報道。
然而，基金成立以後的真正投向，卻幾乎完全偏離中航系 " 資產左手倒右手上市 " 的路子。
投向變更離譜，五個投向竟無一兌現！
據瞭解，航空產業基金（二期）為——由建設銀行、天津市政府與中航工業集團共同籌劃建立的母基金 " 中國航空產業基金 " 的分項基金。其中，分項 " 一期 " 被用於整合中航國際旗下軍工的資產，" 二期 " 則被用於整合中航系軍工基礎產業鏈資產。而根據基金的建制，基金以公司制為基金架構主要方式，基金所在實體為 " 航建航空產業股權投（天津）有限公司 "。
據悉，當初該產業基金在宣傳資料中的項目儲備是中航系各軍工基礎產業，其分別為中航鋰電，中航直升機，中航建設，中航專用車，中航航電和中航機電
而根據項目到期之後的 " 關於中國航空產業基金（二期）到期有關的情況說明 "，基金投資的項目幾乎面目全非，其從上述的六個項目，變成瞭中航鋰電、中航特裝、中航天赫鈦業、祥雲飛龍和森麒麟等五個項目，僅僅中航鋰電一個項目為原先計劃投資項目。
毫無疑問，基金管理人無疑對項目投資擁有自主權。在項目推進過程中更改投資標的，也並非完全不符合規定，然而在宣傳時，大量使用項目進度相關字眼，完全給投資者一種 " 臨門一腳 " 的假象。
推介材料中，除去之前提到的中航鋰電之外，其餘中航直升機、中航航電、中航機電、中航建設四個項目被描述為 " 已經簽署投資意向書，其中明確包括相關保障條款 "，中航專用車也被描述為預計於 11 月份投資；而在項目特點中，推介材料還表明其 " 前期準備充分，對標的信息瞭解充分 "。
可在後續的投資中，這五個 " 前期準備充分 " 且 " 已經簽訂投資意向書 " 的項目，卻完全沒瞭影蹤。
而按下掛羊頭賣狗肉之事不表，作為五個標的中直接導致項目本金無法全額回收的標的 " 中航天赫鈦業 "，更是可以用 " 離奇 " 來描述。
天赫鈦業的 " 坑 "
2014 年 8 月，在中航天赫鈦業董事長李俊文還能正常接受采訪時，她的曾表示：" 天赫是國內第二大海綿鈦生產企業，是個非常健康、具有發展潛力的企業，目前運轉正常。"
而在 2014 年 12 月 22 日，唐山市曹妃甸法院開始正式受理中航天赫鈦業破產重組。李俊文則因多重連帶擔保的問題遭到各種各樣的訴訟。目前圍繞中航天赫鈦業的訴訟高達 74 起，其中民間借貸，工資拖欠，非法集資，違規擔保等訴訟內容層出不窮。
根據一些訴訟情況原被告資料，我們發現，中航天赫鈦業所涉及的諸多訴訟，均指向瞭其董事長李俊文和其控制的擔保企業唐山天赫擔保有限公司。
網絡上，更有李俊文公款私用的種種 " 爆料 " 也層出不窮。
根據一份中航天赫鈦業所設民間貸款的訴訟材料，李俊文作為借款人，向一位自然人借款，中航天赫鈦業和唐山天赫擔保有限公司作為擔保。在辯詞中，李俊文聲稱自己隻是名義借款人，實際借款人為中航天赫鈦業，但中航天赫鈦業方面卻表示，李俊文的借款並沒有通過公司董事會的認可，李俊文的借款分數個人行為。
事實上，天赫鈦業的苦主，遠非幾個民間借貸可以盡書。中航天赫鈦業曾出現在 2013 年中航重機年報十大應收款方中，中航天赫鈦業具首。此外，包括寶鈦股份和江粉磁材的前五大應收款方名單中。
有意思的是，這傢名叫 " 中航 " 天赫鈦業的公司，前身名為 " 唐山 " 天赫鈦業有限公司。而其更名的時間點 2012 年 8 月——其為中國航空產業基金（二期）在後續項目進度中所陳述的投資天赫鈦業的時間。
簡單來說，從項目進度情況來看，基金是投資瞭一傢中航系的鈦業資產，但本質上，是中航基金投資完成之後，民營企業唐山天赫鈦業 " 鳥槍換炮 "，變成瞭央企產業鏈企業。
據瞭解，李俊文丈夫蔣滿順時任唐山地稅分局副局長，在天赫鈦業東窗事發之後，地稅局與相關地址曾有追討者進行過維權。
事實上，唐山天赫擔保成立於 2011 年 7 月 25 日，基金管理人披露的天赫鈦業投資時間節點，則是 2012 年的 8 月份。而如民營企業涉足民間借貸和民間擔保，作為管理人的建設銀行，應該有所察覺。
就在中航天赫鈦業進入破產重組之後，根據相關公告，2015 年 9 月時，港股企業中國中盛（02623.HK）已經在當年參與入，而根據中國中盛一些列公告顯示，破產重組之後的中航天赫鈦業，目前已經 " 復產 "。
可有意思的是，即使項目已經找到瞭 " 接盤者 "，但在近期 X 先生得到的項目進度中，天赫鈦業項目餘值仍然被建銀方面描述為 " 零 "。
風控缺位
究竟是什麼原因，導致一個市政府與央企資本參與的基金，被投資到一個甚至有詐騙嫌疑的項目中去呢？
有意思的，" 航空產業基金（二期）" 為名目的基金產品，並不存在基金備案信息。其采用的基金架構，本質是建銀海外分支籌劃牽線，由建銀內地相關部門籌建的 " 公司型基金 "。
諷刺的是，公司型基金，一般被認為是最能保障投資者權益的基金形式。
不同傳統的契約型基金與合夥制基金，完整的公司型基金擁有著最明晰的法律關系與監管約束原則，其受到公司章程與《公司法》的約束，是多種基金存續模式中權責最為分明的基金組建形式。
公司型基金有很多好處 : 在基金進行重大投資決策時，公司可提請股東大會，邀請投資者對項目進行投票；同時，部分股東轉讓股權時，也需要通過公司其他股東的首肯。而這在 " 航空產業基金（二期）" 基金所在實體 " 航建航空產業股權投（天津）有限公司 " 的《公司章程》之中。
但是，恰恰是在如此風控安排之下，" 二期 " 卻投上瞭一個詐騙項目，究竟是何原因？
事實上，根據 X 先生介紹，自從基金成立以來，公司從未舉行過任何一次股東會。公司執行董事常年處在自然連任狀態，股東卻從未參與基金人事任免——更不要說《公司章程》中對書面委任硬性規定的合規要求瞭。
" 股東大會至少一年要開一次吧 ! 這麼多年，我沒有接收到任何公司股東會的通知，更不要說什麼項目的臨時股東會瞭，讓我們投資者如何瞭解基金運行情況和投資項目進度呢？"，X 先生表示。
而更諷刺的是，雖然基金成立之時，x 先生曾收到扮演基金 " 契約 " 角色的公司章程以及出資信息，但在他看來，這些文件幾乎形同虛設——出資信息裡除瞭姓名和出資金額，沒有任何的聯系方式和身份認證信息。這導致瞭股東無法互相聯系，無法提請臨時股東大會審議項目活對基金管理人董事會形成牽制。
" 如果我們擁有知曉股東和否決股東更換的權利，那麼，至少在出資詳情裡，應該列出他們的傢庭地址聯系方式，至少有個身份證號碼，否則我們要如何聯系股東保障我們的權利。"
那麼，既然公司制基金沒有讓投資者享受到任何公司制基金的風控，那建設銀行又為何要以公司制的方式組建基金？
建銀的混業亂象與 " 老鼠倉 "
該基金所在實體為航建航空產業股權投（天津）有限公司，由出資最少的股東 " 天津裕豐股權投資管理有限公司 " 擔任基金管理人。而天津裕豐股權投資管理有限公司則由中航咨詢（北京）有限公司，建銀國際財富管理（天津）有限公司與中航投資控股有限公司共同出資成立。
建銀財富為由建銀國際產業基金管理有限公司全資子公司，後者則為建銀國際控股有限公司——一個註冊在香港的建銀海外投行分支。建銀國際（中國）有限公司是註冊在香港的建銀國際控股的全資子公司，當時已經涉足多起中國內地的上市公司並購重組項目。雖然在內地無投行牌照，無法開展保薦承銷業務，但卻能以直接投資的方式參與重組。
建設銀行對中航系資產的投資，無疑屬於 " 直投 "。而或許是為瞭分業經營監管的需要，建銀才會希望借助註冊在香港的離岸分支，繞過混業經營的限制，實現銀行直投。
而在 2012 年，建銀國際是出過事兒的。2012 年 1 月，建設銀行投行部處長、建銀國際（控股）有限公司董事長張傳斌被帶走，其涉嫌在黑龍江黑化股份有限公司重組過程中建 " 老鼠倉 "。
根據公告，建銀國際在石化龍頭廈門翔鷺擬借殼 ST 黑化 ( 600179.SH ) 完成上市前夕，突擊入股翔鷺，獲得 12% 股權，ST 黑化公告顯示，張傳斌為建銀國際 ( 中國 ) 有限公司法定代表人，成為廈門翔鷺第四大股東。而自從張傳斌被帶走後，建銀內部投資銀行，財富管理部門經歷多番調整。甚至，建行內部私人銀行部被撤銷，導致私人銀行客戶無人對接服務的狀況。
有意思的是，作為項目推介中唯一符合中航系特點的中航鋰電與中航特裝，其投入時間為 2010 年 11 月和 2010 年 12 月，而基金的剩餘三個不符合規劃的項目投資時間均為 2012 年 8 月之後——也就是建銀國際老總張傳斌被帶走之後。
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