■本報記者 夏 芳
10 月 25 日晚間，白酒龍頭企業貴州茅臺交出瞭一份亮麗的三季報成績單，在報告期內，公司實現凈利潤同比增長六成。而作為 A 股第一高價股，貴州茅臺股價及市值表現也成為資本市場中的一道風景線。
凈利潤同比增長六成
根據貴州茅臺發佈的 2017 年前三季度業績報告顯示，在報告期內，公司實現營業收入 424.5 億元，同比增長 59.4%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為 199.83 億元，同比增長 60.31%；基本每股收益為 15.91 元，同比增長 60.31%。
對於營收增加的原因，貴州茅臺表示，主要是本期銷量增加所致。
查閱貴州茅臺三季報數據顯示，茅臺酒在報告期內實現銷售收入 384.04 億元，系列酒收入為 40.18 億元；按照銷售渠道來看，直銷帶來的收入為 40.03 億元，批發帶來的收入為 384.19 億元；根據地區劃分，國內實現銷售 409.94 億元，國外僅有 14.28 億元。
值得一提的是，貴州茅臺銷售費用在報告期內同比增長 201.92%，銷售費用為 19.77 億元。對於銷售費用增加的原因，貴州茅臺表示主要是本期公司推進 "133" 品牌戰略及醬香系列酒 "5+5" 市場策略，增加市場投入所致。
從上述數據可以看出，貴州茅臺今年前三季度業績增長的背後則是市場銷售火爆所致，這一點從公司的經銷商數量變化上也印證瞭茅臺酒好賣的事實。
數據顯示，報告期內，貴州茅臺國內經銷商為 2965 傢，新增經銷商 634 傢。國外經銷商有 104 傢，報告期內增加 19 傢。
而據《證券日報》記者瞭解，53 度飛天茅臺酒年初的價格還在千元左右，後來市場價格不斷攀升，茅臺堅持 1299 元 / 瓶的價格紅線，一時間，茅臺和經銷商聯手控價推出限購政策。在剛剛過去的中秋國慶雙節期間，貴州茅臺為解決市場上缺貨一事，集中向市場投放 6200 噸茅臺酒。
10 月 23 日，貴州茅臺北京某銷售網點負責人曾對《證券日報》記者表示，月初店裡就沒有茅臺酒瞭，這兩天才到貨。
也就是說，目前市場上茅臺酒還在上演缺貨行情，而據《證券日報》記者瞭解，按照 384.04 億元的茅臺酒銷售數據來算，茅臺酒每天銷售量約 85 噸。而從盈利情況來看，茅臺的造血功能也讓諸多上市公司汗顏。根據茅臺前三季度實現凈利潤 199.83 億元來算，平均每天大約賺 7300 萬元。
市值年內增加 3000 億元
眾所周知，年內，以茅臺、五糧液為代表的國內高端白酒掀起一場量價齊升的盛宴，消費者為能買到茅臺酒可謂煞費苦心。同樣，在資本市場上，機構更是看好白酒龍頭企業，甚至有的外資機構在進入茅臺和五糧液無望後，將資金投入到其他白酒上市中，致使 A 股市場上，白酒股一路高歌，漲幅驚人。
《證券日報》記者查閱貴州茅臺股價走勢可見，年初（1 月 3 日）時茅臺股價為 334.28 元 / 股，昨日報收於 565.67 元 / 股，每股漲瞭 231.39 元，年內股價的漲幅更是達到 69%。另外，茅臺市值從年初的 4198 億元，一路高升至 7100 億元，市值增加近 3000 億元。
值得一提的是，貴州茅臺以 7100 億元的市值擠入 A 股市值前十，目前暫居第 9 位，與中國石化市值（7155 億元）比肩。而貴州茅臺用 9 個月的時間市值增長瞭 3000 億元，相當一個萬科 A 的市值，另外，目前 A 股超過 3000 億元市值的上市公司僅有 21 傢。
雖然貴州茅臺市值超過 7000 億元，而在券商分析師看來，貴州茅臺的股價依然還有百元的上漲空間。
《證券日報》記者根據 Choice 數據統計顯示，年內，券商分析師給貴州茅臺出具的研究報告共有 85 份，分析師給予茅臺的目標價從年初的 400 元 / 股，不斷提升目標價，多傢券商給出茅臺股價超過 600 元 / 股的目標價。其中，太平洋證券給予貴州茅臺的目標價為 660 元 / 股，按照目前 585 元 / 股的股價來看，貴州茅臺仍有 100 元的價格提升空間。
太平洋證券分析師在 10 月 13 日發佈的研究報告中稱，根據公司的發貨節奏和傳達的信息進行判斷，公司提升出酒率、減少定制酒和開發酒以補充普飛的供應量等措施都有明顯的效果。目前來看，供給問題有所緩解；但長期看，供應偏緊仍需解決。在價格體系相對穩定可控的前提下，我們維持明年提高出廠價的判斷。按照目前的價格狀況，預計普飛提價 22% 左右至 999 元 / 瓶。
考慮茅臺的品牌高度、產品稀缺性以及供給改善等因素，同時基於當前公司的基本面以及市場的情緒，太平洋證券分析師認為公司的市值享有一定估值溢價。對應 2018 年業績給予 28 倍 PE，目標價 660 元，給予 " 買入 " 評級。
( 證券日報 )
