傳統的超市行業真的回暖瞭，至少企業的財務數據上是這樣。
這輪超市行業調整起始於 2014 年，2015 年陷入最低谷，連一直欣欣向榮的永輝超市也陷入衰退。
不過，經過 2 年的掙紮，各大商超紛紛推出調整方案，終於在 2017 年撥雲見日，重回增長軌道。
2017 年前三季度，A 股 9 傢超市行業上市公司，除瞭 " 老大難 " 人人樂，其餘 8 傢均呈現正向增長態勢，一掃籠罩至 2016 年的行業陰霾。
這 2 年多，到底發生瞭什麼？
宏觀背景中電商的沖擊波減弱，客觀上給瞭實體店喘息的機會，各大超市為瞭扭轉業績頹勢，也都各顯神通，當然，最常用的手法還是賣資產。
除此之外，關店、漲價、降工資三大招，短期效果很好，而大傢都在做的 " 新零售 "，開便利店、發力生鮮、引入進口高端商品等，則有待時間檢驗。
關店：不是個簡單的事兒
這幾年，關店，作為商超行業衰退的標志，始終伴隨著社會對這個行業的每一次質疑。
但對於超市來說，關店，是優化結構最直接有效的手段。
重點佈局湖北的中百集團（000759.SZ），其關店思路比較典型。
此前，中百的超市業態主要包括兩類：大店中百倉儲，小店中百超市。近些年，中百關閉瞭部分運營效率較低的中百倉儲，而轉型開設、改造大量的中百羅森便利店、鄰裡生鮮綠標店等。
2017 年上半年，中百集團扣非虧損額收窄，頂住壓力關店這一舉措，應該功勞不小。
值得一提的是，關店，對於超市來說，輿論壓力不是最難扛的，財務壓力是最直接的。
作為一傢總部在深圳的老牌超市，人人樂（002336.SZ）近些年業績連年下滑，不得不關閉部分門店，但正是關店這一舉動，令公司陷入紛繁的訴訟，承擔巨額的預期負債。
2016 年，公司因提前解除租賃合同賠償、租金訴訟賠償、撤場爭議賠償等，形成預期負債 5300 萬元；2017 年上半年，公司因關店引起的未決訴訟多達 14 起，涉案金額接近 9000 萬元。
提毛利：商品價格貴瞭？
中百集團不僅在關店上大刀闊斧，公司在提升主營業務毛利率上也下瞭一番功夫。
2014 年到 2017 年上半年，中百集團超市板塊的毛利率由 20.55% 上漲至 22.18%。對於銷售型企業來說，毛利 = 售價 - 進價。
那麼，中百集團提升毛利的手段隻有兩個，壓低進貨價和提高銷售價。
可別小看這 1.6 個百分點，就中百集團每年過百億的營業收入來說，這就多出來幾個億的毛利啊。
武漢另外 2 傢有超市業務的大型商業企業，2017 年上半年鄂武商 A（000501.SZ）超市業務的毛利率為 19.66%，武漢中商（000785.SZ）商業板塊的毛利率為 18.15%。
難怪斑馬消費上次寫瞭中百集團，評論區不少人吐槽中百超市的東西貴。
中百集團在湖北和重慶兩地都有佈局，公司 2017 年上半年在重慶地區的毛利率為 27.40%，重點佈局重慶的永輝超市，零售業的毛利率為 16.38%。
看來中百把重慶地區的門店托管給永輝超市（601933.SH），還真是順其自然。
這幾年超市的利潤不斷收窄，除瞭中百集團，還有多傢上市超市提高毛利率，如華聯綜超（600361.SH）和三江購物（601116.SH）。
比較 A 股超市類上市公司，中百集團毛利率幾乎是行業最高的，但盈利能力卻在墊底的梯隊中，2016 年扣非凈利巨虧 2.33 億。
摳工資：步步高一年省 1 個億
2014 年 -2016 年，西南區域商超步步高（002251.SZ）扣非凈利連年下滑，直至 2017 年上半年止住下降趨勢，營業收入 86.87 億元，扣非凈利同比增長 47.84% 至 2.03 億元。
業績向好的原因，步步高沒有提及，但是細心的斑馬消費發現，步步高優化瞭人力資源成本。
2015 年，步步高 " 支付給職工以及為職工支付的現金 "10.11 億元，平均每人 4.59 萬元，到瞭 2016 年則降低至 4.25 萬元。（步步高董監高工資不高，對平均值影響不大）
很難說步步高節省人資成本與業績向好有什麼直接的聯系，但按照 2015 年的工資標準來算，2016 年步步高在人力成本上就節省瞭 1 個億。
作為超市銷售費用中的重頭戲，管理層向人力成本開刀，也很容易理解。
2016 年，步步高扣非凈利僅為 7168.95 萬元。如果沒有省人力成本這一招，步步高當年可能就會出現虧損。
除瞭步步高，在人資成本上摳費用的還有人人樂，從 2015 年人均 5.11 萬元，下降到 2016 年的 5.03 萬元。
新常態下的商超觀察④
中百集團賣樓、賣地、賣銀行
民營資本圍獵武漢國營商超
昆百大隻剩一副軀殼？
