近日，霞客環保連續發佈公告稱，上市公司的第一大股東和第二大股東將所持的股權全部轉讓給瞭 " 協鑫系 " 下屬企業，" 協鑫系 " 掌門人朱共山將成為霞客環保實控人。
此前，" 協鑫系 " 想要借殼霞客環保將旗下非光伏業務借殼上市，然後受到史上最嚴中概股回 A 政策的影響，此事最後一失敗而告終。沒想到 " 協鑫系 " 對霞客環保 " 死心不改 "，借殼不成變買殼，為何協鑫系會對霞客環保這個 " 殼 " 執念如此之深呢？
協鑫有限計劃借殼上市
協鑫集團是以環保能源和再生能源為主營業務的投資控股公司，目前旗下有三傢上市公司，分別是在 H 股上市的保利協鑫能源和協鑫新能源，以及在 A 股借殼上市的協鑫集成。這三傢公司，在光伏業形成瞭一條貫穿的產業鏈。本次想借殼上市的就是 H 股保利協鑫新能源的全資子公司，該子公司的業務屬於非光伏業務。
早在 2015 年，霞客環保就與 " 協鑫系 " 就有港股剝離非光伏業務回 A 的計劃。當時，保利協鑫新能源將全資子公司的非光伏業務以 32 億元莊讓給給上海其辰投資公司，上海其辰的實控人就是朱共山。
2015 年年底，當時還是 *ST 霞客的霞客環保，公告稱，擬向協鑫集團旗下的上海其辰發行股份購買其持有的保利協鑫有限公司（簡稱 " 協鑫有限 "）100% 股權，標的資產作價 45 億元，同時募集不超過 40 億元配套資金。交易完成後，上海其辰及其一致行動人共持有公司 60.63% 股權成為控股股東。如果交易完成，朱共山就是上市公司新的實控人。
不過，不巧的是，這一計劃回 A 的節點，遭遇瞭史上最嚴格的 " 借殼 " 政策，2016 年前後數個中概股以借殼方式回 A 的計劃幾乎全部失敗。
受此影響，今年 6 月，霞客環保公告表示，擬終止收購保利協鑫有限公司（下稱 " 協鑫有限 "）100% 股權及配套融資計劃。至於原因，霞客環保表示，是由於協鑫有限涉及海外上市公司資產回歸 A 股，相關的監管政策還未明確，因此雙方一致決定終止交易。
但是，沒想到，協鑫集團並沒有放棄，轉而調整瞭 " 借殼 " 的方式。
10 月 28 日，霞客環保第一大股東上海惇德、第二大股東寧波竑悅擬分別向協鑫科技協議轉讓所持有的 4320.41 萬股和 4300 萬股，合計轉讓總價為 6.87 億元。股權轉讓完成後，協鑫科技將持有公司 8620.41 萬股，占公司總股本的 21.51%，成為公司第一大股東，朱共山將成為公司新的實控人。
協鑫系的資本運作
借殼未果的協鑫系直接收購上市公司的控股權，頗有 " 霸道總裁 " 的范兒。
對於協鑫系的這一做法，表明瞭協鑫系想要拆分非光伏業務直接上市的決心。但是由於 A 股排起 IPO 過於麻煩，等待的時間很長，對協鑫系來說，無論是借殼還是現在直接對上市公司註入資本，都是非常快速的方法。事實上，這一做法在此前協鑫系幾傢上市公司中也出現過，在 A 股上市的協鑫集成當時也是借殼 *ST 超日，成功登上 A 股。
其實，通過資本運作將旗下業務拆分開來也是協鑫系的強項。
2007 年，保利協鑫新能源在香港上市，通過不斷的運作，旗下已經擁有多個上市公司。保利協鑫能源主要負責提供光伏產業鏈上遊原料產品——多晶矽，通過控股協鑫新能源打造專註於光伏電站投資與開發的平臺，而協鑫集成則負責組件和產品集成服務，做下遊產業。
本次註入上市公司的資本主要是非光伏業務的電力板塊，包括熱電聯產及清潔能源等環保電力項目的開發、投資和運營管理，現已成為國內最大型的民營清潔能源熱電聯產運營商之一。
目前，協鑫系在光伏業務上已經形成一條完整的產業鏈，但是協鑫系的業務卻不止於此。
大傢都知道協鑫系的光伏業務，但其實協鑫系最開始就是以電力發傢。根據資料，到瞭 2011 年才逐漸展開光伏業務，而那時候也還沒有開始做電池以及組件的業務。2014 年 5 月 9 日，保利協鑫順利完成對森泰的股份認購，保利協鑫持股 62.28%，更名為協鑫新能源控股有限公司並開始經營太陽能業務。
此前，傳統的電力業務是設置在瞭保利協鑫旗下，而通過此次資本運作，這一業務也將單獨上市。未來，協鑫系是希望通過資本運作形成在多晶矽、電池及組件、電力項目一站式的產業鏈。
