" 如果沒有摩爾定律，通脹率每年將上升 0.5%，美聯儲 2% 的通脹目標早就實現瞭。"
全球經濟復蘇穩步向前，低通脹是妨礙貨幣政策正常化的最後一個障礙，全球主要經濟體把長期通脹目標定在 2% 或者更高。但是Vanguard 研究發現其實通脹目標早已達到，隻是摩爾定律一直掩蓋瞭真實通脹水平。
經濟危機之後，全球主要經濟體開足馬力實施刺激政策，美國、歐洲、日本基本已經實現充足就業，但是通脹水平一直維持低水平，這使得主要經濟體遲遲沒有完全退出刺激政策。
先鋒基金（Vanguard）研究表明，由於摩爾定律（Moore's Law）通脹才遲遲不達目標。摩爾定律是指，當價格不變時，集成電路上可容納的元器件的數目，約每隔 18-24 個月便會增加一倍，性能也將提升一倍。換言之，每一美元所能買到的電腦性能，將每隔 18-24 個月翻一倍以上。這一定律揭示瞭信息技術進步的速度。預計摩爾定律將持續到至少 2020 年。
現代企業的科技含量越來越高，企業都競相降低生產成本，相同的產品價格隻會越來越低。Vanguard 利用美國經濟分析局（BEA）的數據，研究瞭各個行業科技利用情況，從醫療衛生、教育、農業到建築業，然後通過算法分析出各行業排除科技使用占比的情況下價格變化。根據 Vanguard 制作的模型，科技進步每年平均拉低 CPI 18 個基點。
下圖展示瞭，自 2001 年以來，由於電腦以及其他電子科技產品的價格逐漸下降，導致每年生產成本降低 0.5%，最終價格也隨之降低。換句話說，如果沒有摩爾定律，通脹率每年將上升 0.5%，美聯儲 2% 的通脹目標早就實現瞭。
各國央行在討論通脹目標的時候經常忽略瞭科技發展對價格的影響。隨著科技的迅猛發展，這一因素的影響將越來越明顯。下圖展示瞭，科技占企業生產成本的比重越來越高。從 1990 年代的每 1 美元占比 0.08 美元，到現在的 0.2 美元。
摩爾定律影響最大的是高科技行業，比如通信、自動化以及專業信息服務等行業。但是即使和科技聯系不那麼緊密的企業，比如醫療、教育、零 售都或多或少受到影響。
未來幾年想實現 2% 通脹目標基本不可能，除非全球經濟出現實質性快速增長，或者央行調整通脹計算公式以抵消摩爾定律對價格的影響。
