A 股市場趨於機構化
主力資金更加理性和重視行業研究
▲向上滑動
券商分析師是這個行業研究能力最強、覆蓋面最廣影響力最大的團體之一。
很多投資者讀不懂研報或是沒有耐心研讀研報，錯過瞭無數牛股，踏空行情。每一份研報的背後都有資金驅動的邏輯，隻有時間、事件、勢能三者融合才會爆發巨大力量。
財聯社投研團隊通過手中掌握的全市場研報，綜合編輯部新聞信息優勢，推出《簡金研報》欄目。公佈券商研究團隊的驅動路線圖，揭秘研報背後王牌分析師們最真實的意圖！
" 歷史上半導體行業經歷瞭兩次產業轉移，由美國到日本再到韓國、臺灣，而 2016 年底中國晶圓產能占比 11%，是全球增長最快的地區。
隨著半導體制造技術和成本的變化，半導體產業正在經歷第三次產能轉移，行業需求中心和產能中心逐步向中國大陸轉移。"
在弱勢行情下，今天簡金研報團隊聚焦中國半導體制造業崛起。
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天風證券：中國半導體制造業崛起是產業結構變化下的必然趨勢
受產業鏈結構變化和產業鏈 " 雁行模式 " 趨勢變化，美國半導體產業鏈集中優勢在設計和設備，在制造和封測領域逐漸外包，產業趨勢確定。
美國的制造業在產業轉移趨勢下，在全球占比逐漸下降。以美國最大的 IDMIntel 為例，其將 70% 的產能分佈在瞭美國本土，制造業回流的邊際效應已經遞減。
中國半導體產業結構有以下幾個特征：
1、從 " 雁行模式 " 的產業轉移結構來看，封測業和制造業在向國內轉移的趨勢已經確定，很難逆轉；
2、半導體作為電子產業鏈的上遊，本質上行業受下遊需求波動明顯。中國的整機品牌崛起帶來對上遊芯片的需求旺盛。但是本土半導體市場需求和供給仍然錯配，有潛力去進行國產替代。
中國大陸地區的半導體銷售額占全球半導體市場的銷售額比重逐年上升，從 2008 年的 18% 上升到 1H2016 的 31%，同時中國半導體制造產能僅為全球的 12%，需求和供給之間存在錯配。而地緣半徑和輻射優勢是本土制造業的最大優勢。
重點標的：在制造業產業轉移趨勢過程中崛起的龍頭標的值得長期關註，標的成長路徑清晰，將深度受益於本輪半導體加速成長轉移紅利：中芯國際（制造龍頭）/ 長電科技（封裝龍頭）/ 北方華創，ASMPacific（設備龍頭）/ 聖邦股份（模擬設計龍頭）/ 兆易創新（DRAM 制造龍頭）/ 雅克科技（材料龍頭）
廣發證券：半導體設備：" 芯芯 " 之火，可以燎原
半導體產業屬於重資產投入，具有技術含量高、設備價值高等特點，因此下遊產業的發展衍生出瞭巨大的設備投資市場。從生產工藝來看，半導體制造過程可以分為 IC 設計、制造和封裝與測試環節。設備主要針對制造及測封環節，設計部分的占比較少。近幾年隨著大陸半導體消費的快速增長，國內外廠商也加速在中國的資本投資，大陸晶圓生產線建設進入瞭新一輪發展浪潮。目前正在或宣佈興建的 12 英寸晶圓生產線共有 20 條，8 英寸產線在建或擴建 5 條。IC 產品生產附加值極高，工藝進步依托於設備提升。持續的產能轉移不僅帶動瞭國內集成電路整體產業規模和技術水平的提高，也為集成電路裝備制造業提供瞭巨大的市場空間。
全球半導體設備企業主要集中於美國和日本，以應用材料、ASML 等為代表的企業占據瞭主要份額。目前，國傢推行一系列政策扶持半導體產業發展，成立的大基金初期規模為 1400 億元，在上中下遊佈局的企業數量眾多，涵蓋瞭 IC 設計、晶圓制造、封測等領域，由此帶動各省市成立地方基金，總計規模超過 3800 億元。半導體產業化過程，設備先行，國內相關企業在封裝測試、高純工藝、檢測設備等領域均有所斬獲，裝備制造業有望充分受益產業基金的投資。
電子產品的崛起加快瞭半導體行業向中國大陸轉移，投資浪潮來臨，也帶來瞭設備國產化的良機。隨著一批優秀的國內企業開始在各個制程環節切入，設備行業迎來瞭從 0 到 1 的佈局時點。
個股而言，我們建議關註關註高端 IC 工藝裝備龍頭北方華創（廣發電子覆蓋）、檢測設備領先企業長川科技、高純工藝龍頭至純科技和單晶設備龍頭晶盛機電等。
功率半導體：大國重器，戰略性投資機遇時不我待 （東興證券）
我們認為功率半導體作為年產值 200 億美金左右的大產業，是芯片國產化不可或缺的一環。我們強烈看好功率半導體產業的投資機會，主要有以下三層邏輯：
一是，國傢及地方產業基金不會忽略功率半導體在國傢電子信息產業中的重要戰略地位。功率半導體關系到我國智能電網、高鐵動力系統、汽車動力系統等關鍵零部件的國產化進程，是關系到高鐵工業、汽車工業自主可控的戰略性產業。國傢資本的支持將加速我國高端功率器件的發展進程，加速 IGBT、MOSFET 等高端功率器件芯片生產工藝的研制和開發進程。
二是，中低端功率器件是成熟型產業，國內龍頭企業擁有明顯的規模優勢和成本優勢，國產替代率將持續提升。海外及臺系廠商的產能擴張近幾年基本停滯，國內大陸廠商依然保持著強勁的產能擴張勢頭，全球中低端功率器件產能向中國轉移的趨勢非常明確。
中長期來看，經過 5-10 年的努力，我國必然會出現一兩傢躋身國際一線梯隊的功率半導體企業。目前全球前四大功率半導體企業英飛凌、瑞薩電子、意法半導體、安森美年產值均超過 100 億人民幣，國內功率器件龍頭企業產值僅僅為 10-20 億元，發展空間廣闊。
投資策略方面，我們建議選擇在單一細分功率器件產品占據領導地位的企業。比如在功率二極管領域的龍頭揚傑科技，在晶閘管領域的龍頭捷捷微電。這些企業在單個細分產品上證明瞭自己擁有優秀的工藝整合開發及成本管控能力，我們認為具備這些基因的企業更有可能在新的產品開拓上取得成功。投資半導體產業細分領域龍頭是國傢大基金過去 3 年一直秉承的投資策略，揚傑、捷捷微電等細分龍頭更大概率獲得大基金的青睞。
雅克科技：擬收購電子特氣企業江蘇先科、科美特 成為國內最大的 IC 材料企業 （申萬宏源）
公司公告：擬以發行股份方式購買科美特 90% 股權以及江蘇先科 84.825% 股權，發行價格為 20.74 元 / 股，合計發行約 1.19 億股，合計約 24.67 億元，其中科美特交易作價 13.23 億元，江蘇先科作價 11.44 億元。交易完成後，公司將持有科美特 90% 的股權和江蘇先科 100% 的股權，沈氏傢族成員合計持有上市公司股份比例由 60.08% 下降為 49.32%，仍為上市公司的控股股東及實際控制人。
通過完全控股江蘇先科間接控股韓國 UPChemical，成為國內最大 IC 前驅體制造企業。2016 年公司牽頭實現江蘇先科對 UPChemical96.18% 股權的收購，目前江蘇先科已完全控股 UPChemical，公司持有江蘇先科 15.175% 股權，本次交易完成後，公司將間接持有 UPChemical100% 股權。UPChemical 主要產品為 IC 前驅體，屬於電子特種氣體，廣泛應用於 16 納米、21 納米、25 納米等高端制程下 DRAM 以及先進的 3DNANDFlash 的制造工藝。全球半導體前驅體市場規模超過 8 億美元，未來五年年均增長率達到 10%。前驅體全球主要廠傢為 DNF、法液空、林德氣體等少數企業，UPChemical 擁有多項領先技術，並向 SK 海力士、三星電子等龍頭存儲器企業供貨，未來將有望在國內建廠並與長江存儲（武漢新芯）、中芯國際等企業合作。收購完成後公司將成為國內最大的 IC 材料企業。
收購科美特，電子特氣佈局再落一子。科美特主要產品為六氟化硫及四氟化碳，主要用於電工高壓輸配電設備和半導體制造領域，工業級六氟化硫客戶主要包括山東泰開、平高集團、西電集團和上海思源等國內大型電氣設備制造商和印度、海灣地區等國外的電氣設備制造商，電子級六氟化硫和四氟化碳最終客戶包括林德氣體、昭和電工、關東電化以及臺積電等日本、臺灣企業。科美特 2017-2019 年實現的經審計的凈利潤具體為 2017 年不低於 1 億元、2017 年與 2018 年之和不低於 2.16 億元、2017-2019 年三年之和不低於 3.6 萬元。
半導體領域持續佈局協同性顯著，打造電子化學品行業龍頭。根據 SEMI 估計，2017-2020 年間全球投產 62 座半導體晶圓廠，其中 26 座位於中國大陸，占比高達 42%。隨著全球半導體產業向大陸遷移，半導體材料企業身處集成電路產業上遊，將迎來廣闊的市場空間。此前公司通過收購華飛電子切入 IC 封裝領域，此次收購江蘇先科、科美特，公司在半導體芯片制造領域積累瞭如三星電子、SK 海力士、臺積電、武漢新芯、英特爾大連等優質客戶，通過結合 UPChemical 雄厚的產品研發制造經驗以及科美特強大的成本控制能力、優秀的運營管理能力，未來協同效應充分發揮，公司將成為電子化學品龍頭企業。
