2017 年 9 月 25 日，貴州茅臺成為中國 A 股第一支穩定突破 500 元大關的股票，僅僅 32 天後，"600519" 就再次突破 600 元大關，以 649 元的價格收盤，漲幅 28%。更別提，這支屢屢陷入口水戰的股票，就在今年初才剛剛 300 元出頭，10 個月市值幾乎翻瞭一倍。
坊間有曰：一根陽線血壓上漲、兩根陽線改變信仰、三根陽線集體進場——這個用高粱和水勾兌酒精飲料，毛利率 90% 以上的企業，自然也成瞭投資饑渴癥候群的新目標。
有人說，TMT 的真諦，其實就是 "Tencent & Mao Tai"（騰訊和茅臺）；還有人說，我們已經進入瞭 " 茅房時代 "，要麼趕緊把貨幣換成磚頭，要麼抓緊把貨幣換成茅臺。
尤其在眼下一線城市房產交易遭凍結，大中城市被要求增加土地供應和保障房建設的節骨眼上，茅臺似乎更成瞭不容錯失的投資良機。可是，我們聽說過 " 京滬永遠漲 "，但茅臺能永遠漲嗎？
茅臺不是白酒
和其它 " 國粹 " 不同，白酒（中式燒酒、高粱酒）常常被外界誤解為中華傳統。這種直到清末都主要由底層勞力消費的酒精飲料，從來沒在中國飲酒史上占據過主要位置，歷史上真正的國酒是黃酒。《清詩鐸》中有雲 " 黃酒價貴買論升，白酒價賤買論鬥 "，無論大江南北，上流社會的飲酒時尚是喝本地生產的黃酒，隻有窮人才喝燒酒。
然而伴隨著清朝治理黃河，大量高粱被種植出來無處消解。人們不愛吃，卻發現拿高粱蒸餾酒口感比其它糧食好，且價格便宜，" 於是民間不得不以歲收所入，燒造為酒，變易銀錢。" 在其後的歲月中，戰火中斷瞭黃酒的運輸線和生產力，而燒酒卻體現出瞭生產、運輸、貯藏等全方位的優勢，而且這種高度酒一杯就醉，比喝黃酒便宜多瞭。
隨後，由於民國政府遷都重慶，愛喝花雕的名流貴族也不得不屈尊品嘗 " 大曲、茅臺 "，並將其推廣至京滬粵。而紅軍路過茅臺鎮時，更是解放瞭土豪傢裡的壇壇罐罐，裝滿軍用水壺，甚至直接倒進臉盆泡腳。因此建國後，茅臺便自然被定義成 " 國酒 "。直到今天，當吳戰狼在銀幕上舉著茅臺對瓶吹，憑酒量放倒黑人兄弟時，那種 " 烈性奢侈、吾國門面 " 的復雜品牌意識，依然濃重而有效。
不難看出，白酒不是什麼名貴酒，更不是什麼 " 中華傳統 "。隻因特殊歷史環境與經濟條件所限，因而流行起來。不過這倒好理解瞭，一瓶成本不到 50 元的飛天茅臺，能夠賣到 1299 一瓶，不僅不打廣告，還限價限購，那麼價格中一定包含瞭很多 " 口感、氣味、工藝、品質 " 以外的因素。
我的朋友鄭褚曾經和五嶽散人打過一個賭，以普通人的感官，是根本無法分辨 " 陽澄湖大閘蟹 " 和其它螃蟹的。雙方以視頻直播的方式進行試吃測試，結果五嶽散人在十組不同螃蟹中，隻有兩次正確指出哪一隻螃蟹來自陽澄湖。
幾乎可以同樣推斷，拿茅臺和其它同檔次的醬香型白酒進行雙盲測試，普通人也基本很難分辨出區別—— 1984 年全國第四屆評酒會上，就有些評委無法分辨郎酒和茅臺的區別，業內專傢尚且如此，普通人就更別提瞭。
如果某產品並非天生名貴，又沒什麼無法復制的後天技藝，也不處在一個禁止競爭的行業，竟然還能賣出遠超行業平均水平的溢價 …… 隻能認為，茅臺有著遠超那瓶酒精飲料的產品價值。酒不過是這種價值的載體，什麼護肝、不上頭、香甜，都是因人而異難以衡量的。或者幹脆說，茅臺壓根就不是白酒。
" 現在誰還喝白酒啊？"
茅臺的真正價值是什麼呢？
為什麼在上文的段子裡，TMT 是騰訊和茅臺？因為茅臺的確是社交產品，而且在線下社交場景中，是高消費群體的一類社交剛需。
早在十年前，就有人質疑過，" 現在的年輕人都不喝白酒瞭 "。實際上，這樣的論調在哪個國傢都有，可以說任何時期的年輕人對烈酒的消費量都不算高。然而隨著年輕人的年齡增長，這樣的情況會迅速變化——
根據李鎰沖等人所著《中國 2012 年 18~59 歲就業流動人口飲酒現狀分析》可見，隨著年齡增長，男性無論是飲酒率、飲酒量（絕對酒精含量）、還是超量飲酒（應酬場合）都呈明顯上升趨勢。
而無論是換天津、河北乃至日本的數據來看，都會得出類似的結論。
五糧液集團公司黨委書記、董事長李曙光告訴記者：中國人在 25 歲之前以飲低度酒為主，25 到 30 歲時飲用的白酒度數逐步增加，35 歲以後隨著年齡、閱歷以及對中國文化理解的加深，其飲用的白酒度數會增加，55 歲以後又呈遞減趨勢。
其實李董事長說得太含蓄瞭，所謂 " 對中國文化理解的加深 "，實際上就是指這些高度數興奮劑是酒桌上最好的社交工具。之所以是白酒而不是黃啤紅成為商務政務主要用酒，就是因為白酒可以使人迅速進入興奮狀態。在商務政務活動中，人們時間寶貴，尋求迅速消除陌生感，進入易溝通狀態。即便不是為瞭談合同，勸對方喝下 53 度或更高度數的白酒，也彰顯勸酒者的社會地位，驗證對方的服從性——很多中國傢庭在節假日都會上演這樣的戲碼。
越貴越想買
根據茅臺官方給出的數據，自 2012 年政府打擊三公消費之後，公務消費占茅臺總消費的比例就已經從 30% 跌至瞭 1%。然而茅臺的銷量卻從未下跌，那 29% 乃至更多的市場缺口，由誰堵上瞭呢？
雪球創始人、福建人方三文曾經問過一位做茶葉生意的親戚，在中國做茶葉生意最大的難點是什麼。親戚說：" 你請人喝一瓶或送人一瓶茅臺，對方知道值 1000 塊；而你請人喝或送人一盒 1000 塊錢的茶葉時，對方總是將信將疑。"
白酒天然不是禮品，但茅臺是。網友 " 紅色番茄醬 " 抓取瞭三個季度的京東茅臺銷售數據（在京東上買茅臺基本完全過濾掉瞭政府公務行為）。這其中，送人和自喝的比例大概是 1.5：1，而購買者中，絕大多數都是位於京東會員體系最頂端的 Plus 會員和鉆石會員。
要知道，自從 2012 年 9 月 1 日開始，飛天茅臺的出廠價一直都是 819 元，五年未動。可這五年間，全國居民人均可支配收入的增長速度，全在 8% 以上。茅臺通過限產限價限購等一系列手段，" 把茅臺酒的主要消費群體定位在全國 1.09 億中產階級 "。
網友 " 劉備教授 " 統計瞭茅臺價格與平均工資的對照表——
1980 年，飛天茅臺實際價格 20 元，全國平均工資每月 47 元，每月工資可買 2.5 瓶茅臺。
1990 年，飛天茅臺零售價 200 元，全國平均工資每月 200 元，每月工資可買 1 瓶茅臺。
2000 年，飛天茅臺零售價 220 元，全國平均工資每月 800 元，每月工資可買 4 瓶茅臺。
2010 年，飛天茅臺零售價 1000 元，全國平均工資每月 3000 元，每月工資可買 3 瓶茅臺。
2017 年，飛天茅臺零售價 1300 元，全國平均工資每月 6000 元，每月工資可買近 5 瓶茅臺。
2017 年已經是茅臺上市以來，最能喝得起且買得到茅臺的年代瞭。而茅臺由於同時具備消費品、收藏品、投資品的屬性，價值自然也水漲船高。在滿足這一切需求的同時，卻並不需要茅臺增加什麼成本。
茅臺，就屬於投資者最喜歡的那類公司——把管理層都換成狗，也不會影響公司價值。
買房不如買茅臺？
總結一下，茅臺早已不是酒，而是中國最好的 30-60 歲男性線下社交工具，同時也是消費升級紅利的高端收割器，牢牢掌握著 6000 億白酒市場的龍頭位置。
其實購買茅臺股票跑贏房價並不難，如果你從 2007 年持有茅臺到現在，股價上漲瞭 1400%，而作為北京比較標志性的瘋漲樓盤，望京的上京新航線從 2007 至 2017 這十年間，也不過上漲瞭 1100%。（難的是，面臨那麼多次政策變動，估計沒幾個人敢拿這支股票十年）
當然，如果你有一瓶茅臺酒，那麼將其存起來也是一種不錯的選擇。
這瓶酒在 1980 年時按說賣 20 元，這個年化收益自己計算一下吧 ……
值得一提的是，茅臺此次大漲背後的因素構成復雜。
茅臺本輪漲勢的起點，是 2013 年底 2014 年初。
如果投資者從 2014 年持有至今，那麼實際上他賺瞭兩部分錢——
一是業績增長帶動的股價上漲，這很好理解（TTM 凈利潤上漲 0.7 倍）；
二是 2012 年反腐政策及塑化劑風波導致估值偏低，後來修復的幅度（TTM PE 上漲 2.87 倍）。
很明顯，投資者賺的主要就是估值修復的錢。即是說在今年之前，茅臺的股價上漲，主要是補齊之前受到的傷害。
從行業來看，白酒行業目前總體規模（銷量）已經趨於平穩，未來將是存量博弈下的內部結構升級和集中度提升。由於白酒的地域特性，導致白酒企業不可能像啤酒那樣輕松兼並整合，囿於制作流程等原因，茅臺的產量也無法瞬間上一個臺階。因此茅臺的銷量上漲必然是個平緩的過程。
那麼未來的茅臺是否還有這樣估值修復的機會，下個周期又需要多久才能來到，恐怕又是件考驗耐心和恐懼感的事情瞭。
